股指期货周报总结
一、市场回顾
- 行情回顾：元旦后A股市场呈现“开门红”，上证指数站上4100点，成交额突破3万亿元，但随着监管层发力“降温”，市场情绪转弱，呈现震荡整理走势。1月19日至23日，A股市场放量上涨，中小盘股表现显著强于大盘蓝筹股。股指期货方面，IC、IM主力合约大幅上涨，期货表现整体强于现货。
- 股市展望：外围市场特朗普称与北约达成格陵兰岛合作框架，国内央行行长表示将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息空间存在。近期“国家队”资金控盘力量明显，市场风格中小盘强于大盘，预计短期市场仍将延续震荡，策略上以回调时低吸为主，IC与IM表现或相对更优。
二、成交持仓分析
- 股指期货成交缩量，IF、IH、IC、IM日均成交量分别较上周变动-4.24、-1.24、-4.51、-8.20万手。
- 股指期货持仓量表现分化，IF、IH、IC、IM日均持仓量分别较上周变动-1.41、+0.28、+1.14、-1.51万手。
三、基差、跨期价差及跨品种价差分析
- 基差走势：各指数基差均由负转正且明显走强，沪深300、上证50、中证500、中证1000基差分别收于6.70点、5.61点、68.03点、45.86点，年化基差率分别环比+2.10、+0.82、+5.73、+4.35个百分点。
- 跨期价差走势：IF、IH、IC次月与当月合约价差均由负转正，IM次月与当月价差仍为负值但环比收敛。当季与当月价差方面，IF、IC、IM合约价差均为负值但较周初收敛，IH当季与当月价差由负转正。
- 跨品种价差走势：中小盘指数表现相对较优，沪深300/上证50、中证1000/中证500、沪深300/中证1000、上证50/中证1000价差分别处于96.3%、20.9%、20.7%、18.3%的历史分位水平。
四、行业板块概况
- 沪深300分行业走势：地产、材料板块领涨，医药、通信、消费板块领跌。
- 中证500分行业走势：原料、工业、能源板块领涨，通信板块领跌。
- 一级行业涨跌幅：建筑材料、石油石化、钢铁板块领涨，银行、通信、非银金融板块领跌。
五、估值比较
- 沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.0794倍、11.4871倍、38.8969倍、51.4538倍，分别处于近十年以来的81.36%、79.84%、87.78%、83.71%分位水平。
国债周报总结
一、本周市场回顾
- 国债期货市场：税期资金好于预期，债市有所回暖。国债期货偏弱震荡小幅下跌后转为上涨，资金面向好，一级市场7年国债招标显示需求向好。
- 债券现货市场：本周债市情绪回暖，但现券表现不如期货，长端收益率小幅上行。美债持续遭抛售，收益率全面抬升。
- 资金面：央行积极呵护，税期冲击不大，资金利率跌涨互现。
- 利率衍生品：利率互换品种收益率多数小幅抬升，流动性预期略有收紧。
二、市场分析
- 近期市场逻辑：债市进入利空逐步落地阶段，公募费率新规落地缓解短期压力，但1月供给大月且信贷冲量需求将冲击配置需求。央行结构性降息后或进入政策观察期，宽松取向未改，但3月两会前宽松预期可能难以显著升温。
- 本周基本面情况：四季度GDP同比增长4.5%，全年增长5%，符合预期，但12月各项经济指标延续走弱趋势，内需弱于外需格局未改，稳增长促内需的需求仍在。
- 下周债市展望：短期利多落地但暂无明显利空，市场或陷入震荡。
三、下周公开市场到期与重要经济日历一览
- 下周公开市场到期11015亿元，央行投放20810亿元，全口径实现净投放9795亿元。
