金融期货周报

行业金融期货周报 2026年1月23日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 目录contents 股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2股市展望...............................................................................................-4-二、成交持仓分析......................................................................................................-5-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-5-3.1基差走势...............................................................................................-5-3.2跨期价差走势.......................................................................................-6-3.3跨品种价差走势...................................................................................-7-四、行业板块概况......................................................................................................-7-4.1沪深300、中证500分行业走势.......................................................-7-4.2一级行业涨跌幅...................................................................................-8-五、估值比较..............................................................................................................-8-国债......................................................................................................................-10-一、本周市场回顾....................................................................................................-10-1、国债期货市场......................................................................................-10-（1）一周市场总结：.............................................................................-10-（2）策略表现：......................................................................................-11-2、债券现货市场......................................................................................-15-3、资金面..................................................................................................-16-4、利率衍生品..........................................................................................-18-二、市场分析............................................................................................................-19-1、近期市场逻辑......................................................................................-19-2、本周基本面情况..................................................................................-19-3.下周债市展望........................................................................................-20-三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-20- 股指 一、市场回顾 1.1市场行情回顾 元旦期间，美国对委内瑞拉采取了军事行动，但对A股的利空影响并不大，反而由于人民币的持续升值，以及港股领涨全球股市，开年首周A股市场呈现“开门红”，上证指数站上4100点，全市总成交突破3万亿元。随着商业航天概念的爆发，全市场交投情绪火热，沪指14连阳创最长连阳记录，全是总成交一度达到近4万亿水平。 然而随着市场的暴涨，监管层逐步发力“降温”。1月14日，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。中国证监会召开2026年系统工作会议，其中提到，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。雪球永久封禁11个违规账号，严打非法荐股、过度炒作等。从监管层态度来看，股市长期向好势头不变，但希望是慢牛而不是疯牛，受此影响，市场情绪有所转弱，指数呈现震荡整理走势，上证4100点附近支撑较强。 2026年1月19日-1月23日，A股市场呈现放量上涨态势，Wind全A累计上涨1.78%，上证指数上涨0.84%、深证成指上涨1.11%，而创业板指下跌0.34%， 中小盘指数大幅上涨3.52%；主要宽基指数中，沪深300指数累计下跌0.62%、上证50指数下跌1.54%，中证500指数与中证1000指数则分别上涨4.34%和2.89%，显示中小盘股表现显著强于大盘蓝筹股。股指期货方面，IF、IH主力合约分别环比下跌0.16%、1.51%，IC、IM主力合约则分别大幅上涨5.81%和4.89%，与对应现货指数趋势一致，期货表现整体强于现货。 主要宽基指数方面，上证综指涨0.84%，深证成指涨1.11%，创业板指跌0.34%，中小盘涨3.52%。市场风格方面，周期、成长板块领涨，分别涨4.64%、1.81%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.2股市展望 外围市场方面，特朗普称与北约达成格陵兰岛合作框架，收回对欧洲8国的关税威胁，明确不会武力夺岛。国内方面，央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，今年降准降息还有一定的空间。资金方面，根据最新披露的公募基金2025年四季报，多只“巨无霸”ETF的目前最新份额，已经低于2025年底的中央汇金持有份额。从数据来看，近期“国家队”资金控盘力量明显，大盘蓝筹股影响较为明显，但整体市场韧性较强，赚钱效应也不差，市场风格上呈现出中小盘强于大盘的走势。 总体而言，随着国内经济改善预期强化，A股慢牛格局逐步稳固，保持长线多头思维不变，但短期监管层压制下市场预计仍将延续震荡走势，策略上以回调时低吸为主，IC与IM表现或相对更优。 二、成交持仓分析 股指期货成交缩量。IF日均成交量为12.51万手，IH日均成交量为5.29万手，IC日均成交量为17.33万手，IM日均成交量为21.25万手，分别较上周变动-4.24、-1.24、-4.51、-8.20万手。 股指期货持仓量表现分化。IF日均持仓量为29.20万手，IH日均持仓量为9.71万手，IC日均持仓量为33.17万手，IM日均持仓量为38.37万手，分别较上周变动-1.41、+0.28、+1.14、-1.51万手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、基差、跨期价差及跨品种价差分析 3.1基差走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 本周各指数基差均由负转正且明显走强。沪深300基差收于6.70点，较上周的-8.67点走强15.37点；上证50基差收于5.61点，环比走强0.97点；中证500 基差收于68.03点，较上周的-22.27点大幅走强90.30点；中证1000基差收于45.86点，较上周的-53.53点大幅走强99.39点。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 截至2026年1月23日，年化基差率方面，沪深300主力合约年化基差率为0.92%，环比+2.10个百分点；上证50主力合约年化基差率为1.19%，环比+0.82个百分点；中证500主力合约年化基差率为5.09%，环比+5.73个百分点；中证1000主力合约年化基差率为3.48%，环比+4.35个百分点。 3.2跨期价差走势 截至1月23日当周，股指期货价差结构分化。IF、IH、IC次月与当月合约价差均由负转正，分别环比周初走扩9.4、4.2、17.8点至5.20、5.40、2.00；IM次月与当月价差仍为负值，但环比收敛28.2点至-15.20。当季与当月价差