化工周报：价格低位EG强势反弹

市场分析 价格价差：本周乙二醇内盘重心触底反弹，市场交投活跃。上半周，乙二醇价格重心弱势下行，现货低位成交至3540-3550元/吨附近，聚酯工厂参与点价积极，现货基差明显走强。下半周，化工品表现强势叠加装置消息加持，乙二醇盘面坚挺上行，周五乙二醇2605合约封于涨停，乙二醇现货最高成交至3880元/吨附近，上行过程中基差适度转弱。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.04%（环比上周-1.39%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.40%（环比上周-0.81%）。本周负荷高位小幅下降，月底前后中化泉州、富德能源将重启，国内开工率将继续提升，另外随着乙二醇价格平台提升，后续部分装置的EO可能将会再次切回到EG。外盘供应有效收缩将体现在2月底前后。 需求：江浙织机负荷48.0%（环比上周-7.0%），江浙加弹负荷64.0%（环比上周-6.0%），聚酯开工率86.20%（环比上周-2.10%），直纺长丝负荷84.60%（环比上周-4.20%）。POY库存天数11.2天（环比上周+1.2天）、FDY库存天数14.5天（环比上周-0.7天）、DTY库存天数22.5天（环比上周-1.1天）。涤短工厂开工率97.9%（+0.3%），涤短工厂权益库存天数7.3天（环比上周-2.3天）；瓶片工厂开工率66.4%（环比上周-2.0%）。本周织造负荷加速下滑，下游开始集中放假；因涤丝价格跟随原料快速上涨，同时终端难向下游传导，以消化原料备货为主，本周原料快速上涨下被动补库。聚酯方面，本周聚酯负荷加速下降，春节检修计划陆续兑现，维持1、2月月均负荷估计88.5%、80.5%，关注检修计划兑现。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为79.5万吨（环比-0.7万吨）。据CCF数据，本周华东主港计划到港总数20.5万吨，副港到港量1万吨，整体较高，预计主港将继续累库。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷高位，1~2月高供应和需求转弱下累库压力仍大，但卫星计划2月转产，关注价格上涨后乙烯下游各品种估值的相对变化；海外供应方面，随着沙特、台湾装置检修，后续2月底前后进口压力将有所缓解，1~2月压力仍大，3月将有小幅去库。需求端，1月下春节检修计划陆续兑现，织造负荷和聚酯负荷加速下滑，刚需支撑转弱。 策略 单边：短期资金涌入化工品板块，谨慎偏多，但基本面依然偏弱，价格或有较大波动，关注价格上涨后乙烯下游各品种估值的相对变化。 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存...............................................................................................................................