精细化工小巨人产业链筑基，延链助力半导体清洗剂国产化

2026年01月25日 ——北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 投资评级：增持（首次） 精细化学品小巨人，首创“肟-肟基硅烷-羟胺盐”产业链，工艺水平行业领先 公司为国内硅烷交联剂、羟胺盐细分领域的龙头企业，主要产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟等精细化工品。硅烷交联剂产品主要作为关键原料用于生产有机硅密封胶和胶粘剂，终端产品广泛应用于建筑建材、能源电力、电子以及新能源汽车等其他领域；羟胺盐产品主要用于生产广谱高效低毒农药和抗菌药物、高效环保金属萃取剂、新型离子交换树脂和绿色环保型染料。公司在国内首创“肟-肟基硅烷-羟胺盐”绿色循环产业链，工艺水平行业领先。公司凭借产业及研发优势突破高壁垒的电子级羟胺盐水溶液生产技术，助力半导体清洗剂国产化；我们看好公司未来发展，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为2.01/2.69/3.50亿元，对应EPS分别为1.48、1.98、2.58元/股，对应当前股价的PE分别为38.6/28.9/22.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 北交所研究团队 主业稳定筑牢基本盘，交联剂与羟胺盐行业需求持续增长 新 能 源 汽 车 及 电 子 行 业 需 求 持 续 增 长 拉 动 交 联 剂 行 业 规 模 扩 张 ，根据ACMI/SAGSI统计，中国功能性硅烷产量从2002年的1.50万吨增长至2024年的46.90万吨，预计到2028年中国功能性硅烷产量将持续增长至59.88万吨。公司羟胺盐产能行业领先，下游农药、医药、金属萃取等多个领域需求稳定，行业前景向好。 突破电子级羟胺盐水溶液生产技术，助力半导体清洗剂国产化 投资建设羟胺水溶液（JH-2）中试项目，开展羟胺水溶液产品中试研究；羟胺水溶液可作为清洗剂应用于集成电路领域。电子级羟胺盐水溶液用于芯片制造铝制程干法刻蚀后清洗环节，一直以来由巴斯夫占据全球垄断地位；公司成功开发电子级羟胺水溶液产品，打破海外厂商垄断，助力半导体清洗剂国产化。公司产品已通过多家芯片制造企业和清洗剂复配企业验证，并入选国内首批次新材料，2025年公司已向终端芯片客户交付电子级羟胺水溶液订单。 风险提示：行业需求下滑、原材料价格大幅上涨、安全生产风险 目录 1、精细化学品“小巨人”，一体化布局打造循环绿色体系.......................................................................................................41.1、公司产品主要分为四大类.............................................................................................................................................51.2、延链补链，投资建设高端偶联剂项目及JH-2中试项目............................................................................................61.3、公司实控人为浙江省国资委.........................................................................................................................................81.4、2024年营业收入达12.39亿元，归母净利润达2.11亿元.........................................................................................92、主业稳定筑牢基本盘，交联剂与羟胺盐行业需求持续增长...............................................................................................122.1、新应用场景不断涌现，硅烷交联剂行业需求再扩容................................................................................................132.2、多领域需求稳定前景向好，产能领先主导国内羟胺盐赛道....................................................................................163、切入半导体清洗剂赛道，高端应用打开未来成长空间.......................................................................................................183.1、先进制程+产能扩张：半导体清洗剂国产替代新机遇.............................................................................................193.2、莱赛尔纤维产能快速扩张，拉动羟胺盐水溶液需求................................................................................................284、投资建议..................................................................................................................................................................................305、风险提示..................................................................................................................................................................................30附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................31 图表目录 图1：公司产品下游主要应用于建筑、新能源汽车、医药、环保、金属萃取等行业............................................................4图2：公司发展历程.......................................................................................................................................................................5图3：硅烷交联剂产能及产能利用率...........................................................................................................................................7图4：羟胺盐产能及产能利用率...................................................................................................................................................7图5：甲氧胺盐酸盐产能及产能利用率.......................................................................................................................................7图6：乙醛肟产能及产能利用率...................................................................................................................................................7图7：公司实控人为浙江省国资委...............................................................................................................................................8图8：硅烷交联剂是公司营收占比最大的产品品类....................................................................................................................9图9：2024年公司各产品营收占比..............................................................................................................................................9图10：2021年以来羟胺产品毛利率逐年上升.............................................................................................................................9图11：2025Q1-3营业收入为7.8亿元.......................................................................................................................................10图12：2025Q1-3归母净利润为1.53亿元.................................................................................................................................10图13：2022-2024年公司内外销收入情况（单位：万元）.....................................................................................................10图14：2024年公司内外销占比情况................................................