【烧碱周报（SH）】需求不及预期，期现双双走弱

国贸期货能源化工研究中心2026-01-26 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205张国才从业资格证号：F03133773 主要观点及策略概述 PART ONE 期货及现货行情回顾 PARTTWO 行情回顾：需求不及预期，期现双双走弱 ◼本周山东现货和期货双双下跌。本周盘面方面，价格持续下调，突破新低。现货方面，供给端，液氯上涨，氯碱综合利润回正，检修较少，企业降负荷情况较少，总体供应偏高。需求方面，季节性淡季，下游刚需采购，贸易商囤货积极性较弱，出口成交一般。山东地区面临较大的累库压力，现货价格尚未企稳，当下交易围绕成本进行博弈，液氯波动较大，导致烧碱价格易出现反复，向下空间有限，向上驱动不明显，建议投资者保持观望。 现货市场：价格稳中有降 资料来源：Wind、国贸期货研究院 盘面价差：主力月差震荡 资料来源：Wind、国贸期货研究院 盘面持仓：总持仓量增加，远月合约有所增仓 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03 烧碱供需基本面数据 PART THREE 电价：煤炭供应偏紧，电力价格上涨 资料来源：Wind、国贸期货研究院 上游产量：开工持稳高位，库存去库 资料来源：Wind、国贸期货研究院 主产区产量：华北检修有所减少，产量有所上涨 资料来源：Wind、国贸期货研究院 氯碱综合利润有所下降 资料来源：Wind、国贸期货研究院 下游价格：氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 氧化铝：氧化铝开工修复，库存累库 ◼氧化铝供求平衡修复，库存累库。◼港口铝土矿库存累库。◼氧化铝利润较差，但尚未由大幅减产。◼铝土矿流入国内，供应呈现过剩，工厂铝土矿库存大幅增加。 非铝需求：非铝开工持稳，但不及去年同期 ◼非铝迎来季节性淡季，开工开始下滑。印染方面，受需求清淡影响，目前大型染厂以执行固定客户订单为主，中小型染厂则多依赖零散小单支撑，整体市场开工偏弱。短期来看，行情恢复乏力。 液氯下游：开工率反弹 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观点评价体系及免责声明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 上期所 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖