【烧碱周报（SH）】需求不及预期，期现双双走弱

主要观点及策略概述

• 行情回顾：本周山东现货和期货价格双双下跌，价格持续下调并突破新低。供给端液氯上涨，氯碱综合利润回正，检修较少，企业降负荷情况较少，总体供应偏高；需求方面季节性淡季，下游刚需采购，贸易商囤货积极性较弱，出口成交一般，山东地区面临较大的累库压力。现货价格尚未企稳，交易围绕成本博弈，液氯波动较大导致烧碱价格易出现反复，向下空间有限，向上驱动不明显，建议投资者保持观望。

期货及现货行情回顾

• 现货市场：价格稳中有降。
• 盘面价差：主力月差震荡。
• 盘面持仓：总持仓量增加，远月合约有所增仓。

烧碱供需基本面数据

• 上游：
  • 电价：煤炭供应偏紧，电力价格上涨。
  • 上游产量：开工持稳高位，库存去库。
  • 主产区产量：华北检修减少，产量上涨。
  • 氯碱综合利润：有所下降。
• 下游：
  • 氧化铝：供求平衡修复，库存累库；港口铝土矿库存累库；氧化铝利润较差但未大幅减产；铝土矿流入国内，供应过剩，工厂铝土矿库存增加。
  • 非铝需求：非铝迎来季节性淡季，开工下滑；印染行业受需求清淡影响，大型染厂执行固定订单，中小型染厂依赖零散订单，整体开工偏弱，短期恢复乏力。
  • 液氯下游：开工率反弹。

研究结论

• 烧碱市场供需失衡，供应偏高而需求不及预期，价格承压但向下空间有限，建议投资者保持观望。
• 上游成本支撑减弱，下游需求疲软，氯碱综合利润下降。
• 氧化铝库存累库，铝土矿供应过剩，非铝需求季节性下滑，均对烧碱价格形成压制。