如何看待化工机会的持续性？

主要观点 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 ⚫市场观点：延续惯性 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liuchao@hazq.com 市场热点1：下一任美联储主席人选宣布将对市场形成什么影响？ 根据美国财长贝森特表态，美国总统特朗普最快将于1月底前宣布下一任美联储主席人选。根据特朗普过去一段时间表态，前美联储理事沃什当选概率最高。如沃什当选，美联储降息路径大概率较白宫经济顾问哈塞特当选偏谨慎，但已在市场预期之内，而沃什对于美联储改革的计划（如取消点阵图等）可能会对市场预期形成新一轮扰动。 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001电话：13699270398邮箱：zhangyz@hazq.com 分析师：陈博 市场热点2：如何看待2025年及12月宏观经济数据？潜在政策关注点在哪？ 执业证书号：S0010525070002电话：18811134382邮箱：chenbo@hazq.com 2025Q4季度GDP增速下滑至4.5%，其中既有高基数拖累，也反映年末政策较年初小幅退坡后，经济内生动能有待进一步提振。考虑到年初以来，国家部委就落实中央经济工作会议相关举措积极表态，经济数据进入相对“空窗期”，后续主要关注财政政策发力，特别是发债规模与进度。 ⚫行业配置：涨价链景气旺盛，成长科技仍是主赛道 配置热点1：如何看待化工板块近期偏强表现？ 相关报告 化工板块近期走势偏强，主要原因在于其近期景气显著提升，一方面地缘政治扰动下国际原油价格走高形成成本端推动，另一方面储能需求等持续超预期强劲也带来终端需求提升如锂电材料等。后市展望，短期化工板块有望继续维持强势表现，一方面成本端和需求端共振仍在延续，且商品市场强势表现也提供较好情绪传导，另一方面A股β性支撑超预期。中长期化工板块有望步入一轮长久的景气上行通道，化工品也有望出现持续且亮眼的机会。 1.策略周报《行情结束还是结构转向？》2026-01-182.策略周报《加速上涨能否持续？》2026-01-113.策略月报《春风送暖—2026年1月A股市场研判及配置机会》2026-01-044.策略季报《万境皆含春意—2026年一季度A股市场研判及配置机会》2025-12-28 配置热点2：第一阶段末特征进展如何？ 本周成长风格指数创本轮新高，从行情末期三大观测特征跟踪来看，显示本阶段行情临近尾声特征基本满足。截至1月23日：①成长风格和六大成长行业已同本轮创新高；②按第一阶段末加速期不同启动时点看，若以2025年11月24日为起点，则已满足强势行业强者恒强特征。若以2025年12月17日为起点，则仍不满足强者恒强特征，通信、电子仍有望短期快速拉涨，这是较为乐观情形；③1月14日换手率高点时，成长风格换手率已接近本轮高点，通信行业换手率也进入次高区间，基本满足历史上成长风格和主线行业换手率触及本轮高点的特征。 ⚫风险提示 经济或政策“开门红”效应不及预期；市场交投情绪快速变化难预测；海外AI估值泡沫持续担忧扰动情绪；1月市场具有波动大的季节效应；地缘政治影响持续扩大等。 正文目录 1市场观点：延续惯性..........................................................................................................................................................................4 1.1市场热点1：下一任美联储主席人选宣布将对市场形成什么影响？...............................................................................41.2市场热点2：如何看待2025年及12月宏观经济数据？潜在政策关注点在哪？..........................................................52行业配置：涨价链景气旺盛，成长科技仍是主赛道....................................................................................................................62.1配置热点1：如何看待化工板块近期偏强表现？................................................................................................................62.2配置热点2：第一阶段末特征进展如何？.............................................................................................................................82.3涨价链景气旺盛，成长科技仍是主赛道..............................................................................................................................10风险提示：.............................................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1地产链条消费增速小幅改善....................................................................................................................................................5图表2除金银珠宝类，其余可选消费品有所回升...........................................................................................................................5图表3工业增加值环比与制造业PMI均改善...................................................................................................................................6图表4建筑类商品产量增速持平........................................................................................................................................................6图表5近期原油价格持续反弹............................................................................................................................................................7图表6主要化工品价格近期均上涨.....................................................................................................................................................7图表7最晚的电力设备也于1月23日创下本轮新高.....................................................................................................................9图表8成长风格及六大行业均于近期创下本轮新高.......................................................................................................................9图表9成长风格于1月23日创下本轮新高.....................................................................................................................................9图表10可能性1已经满足强者恒强特征..........................................................................................................................................9图表11成长风格换手率接近前高，通信换手率已接近次高.......................................................................................................10 1市场观点：延续惯性 1.1市场热点1：下一任美联储主席人选宣布将对市场形成什么影响？ 我们的观点：根据美国财长贝森特表态，美国总统特朗普最快将于1月底前宣布下一任美联储主席人选。根据特朗普过去一段时间表态，前美联储理事沃什当选概率最高。如沃什当选，美联储降息路径大概率较白宫经济顾问哈塞特当选偏谨慎，但已在市场预期之内，而沃什对于美联储改革的计划（如取消点阵图等）可能会对市场预期形成新一轮扰动。 如沃什当选下一任美联储主席，降息路径偏谨慎已在市场预期之内，但对于美联储改革的计划（如取消点阵图等）可能会对市场预期形成新一轮扰动。根据美国财长贝森特表态，美国总统特朗普最快将于1月底前宣布下一任美联储主席人选。结合1月16日，特朗普表态称，希望哈塞特继续留在白宫国家经济委员会主任岗位上，因此市场普遍认为拥有丰富央行决策和金融市场经验的凯文·沃什当选概率较大。 如沃什当选下一任美联储主席，可能对市场的影响集中在两个方面： ①降息路径偏谨慎已在市场预期之内。相比于可能会坚定执行特朗普降息要求的哈塞特，在降息问题上，沃什的立场始终以“控通胀”为核心底线，坚决反对缺乏经济数据支撑的激进宽松，因而美联储降息路径可能收窄，但对此市场已有充分预期，预计对市场影响不大。 ②对于美联储改革的计划（如取消点阵图等）可能会对市场预期形成新一轮扰动。作为特朗普经济团队的核心成员，美国财长贝森特多次表态要推动美联储改革。考虑到贝森特直接参与了美联储主席候选人的筛选与面试，预计若沃什当选美联储主席，其政策将深度契合特朗普团队对美联储改革的诉求，即压缩美联储非核心职能、弱化对市场的过度干预，为政府财政政策腾出更大施展空间。沃什曾表示，点阵图看似透明，实则让市场被预期禁锢。点阵图作为对未来利率路径的预测，其历史记录并不完全可靠，并且让市