甲醇周报：地缘风险发酵 甲醇震荡反弹

甲醇周报 x30003期货研究报告 地缘风险发酵甲醇震荡反弹 核心观点 甲醇：随 着 近 期 美 国 调 集 军 事 力 量 陆 续 派 往 中 东 地 区 ， 且 伊朗 发 表强 硬 态 度，中 东 地缘 风 险 再 度 凸显，甲 醇 溢价 开 始 回 升。叠加 近 期海 外 船 货 到 港下 降，国 内 港口 库 存 去 化 节奏 加 快，偏 多 因素主 导 下，本 周 甲醇 期 货 呈 现 企稳 反 弹 的 走 势，期 价 重心 重 新 回 升至2300元 吨 一线 附 近，当 周 期价 累 计 涨 幅 达2.64%至2298元/吨。甲醇5-9月 差 贴水 幅 度 扩 大 至21元/吨 。 美 国 正在 调 集 重 兵 前往 中 东，且 伊 朗做 好 战 争 准 备，未 来 美伊一 旦 开战 或 诱 发 新 一轮 地 缘 冲 突，甲 醇 地缘 溢 价 有 望 再度 增 强。当前 伊 朗甲 醇 装 置 正 处于 冬 季 检 修 期，供 应“硬 收 缩”导 致 国内 港 口库 存 延续 去 化 节 奏，从 而 令港 口 现 货 价 格的 修 复，基 差 走强。处 在处 在“强 预 期（进 口 减少 和 成 本 支 撑）”博 弈“弱 现 实（需 求 疲软）”阶 段 ，预 计 后 市 国 内甲 醇 期 货 或 维持 震 荡 偏 强 走势 。 甲醇-MA 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 报告日期：2026年1月23日 作者声明 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨基差小幅贴水........................................41.2地缘风险发酵甲醇震荡反弹................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅减少周度产量小幅减少..................................52.2海外甲醇到港卸货延后进口压力增加........................................62.3甲醇下游需求有所改善烯烃利润小幅回升....................................72.4港口库存小幅减少内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇利润盈利幅度小幅收窄.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨基差小幅贴水 2026年1月23日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2280元/吨 ，周 环 比小 幅 上 涨30元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2240元/吨，周 环 比小 幅 上涨10元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2020元/吨，周 环 比小 幅 上涨10元/吨 。 以 国 内华 东 地 区 甲 醇现 货 主 力 报 价作 为 现 货 参 考价 格，以 甲 醇2605合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 维 持 小 幅 贴水 状 态。截 止2026年1月23日 当周 ， 二者 基 差 维 持 贴水18元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2地缘风险发酵甲醇震荡反弹 随着近期美国调集军事力量陆续派往中东地区，且伊朗发表强硬态度，中东地缘风险再度凸显，甲醇溢价开始回升。叠加近期海外船货到港下降，国内港口库存去化节奏加快，偏多因素主导下，本周甲醇期货呈现企稳反弹的走势，期价重心重新回升至2300元吨一线附近，当周期价累计涨幅达2.64%至2298元/吨。甲醇5-9月差贴水幅度扩大至21元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：博易大师 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅减少周度产量小幅减少 2026年1月，国 内 甲醇 市 场 供 应 端呈 现“高 开 工基 数 下 小 幅 回落、产 量 维持 高 位的 特 征，煤 制 与气 制 装 置 运 行分 化、区 域 供需 结 构 失 衡 等矛 盾 持 续 显 现。从 装 置运 行 负 荷 来 看，本 月 国内 甲 醇 装 置 整体 开 工 率 保 持偏 高 水 平，但 环 比呈现 微 降态 势。据 统 计，截 止2026年1月23日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持在85.68%， 周 环 比 小 幅 减 少1.12%， 月 环 比 略 微 减 少0.69%， 较 去 年 同 期 小 幅增 加4.23%。同 期 我国 甲 醇 周 度 产量 均 值 达200.90万 吨，周 环 比小 幅 减 少2.64万 吨，月 环 比小 幅 减 少4.7万 吨，较 去 年同 期192.57万 吨，大 幅 增加8.33万吨。工 艺 路线 分 化 更 为 明显，其 中 我国 煤 制 甲 醇 装置 凭 借 原 料 供应 平 稳、成 本支 撑 相对 稳 固 的 优 势，开 工 率小 幅 提 升；而 天 然气 制 甲 醇 装 置受 原 料 供 应 波动及 成 本压 力 影 响 ， 开工 率 则 出 现 小幅 回 落 ， 成 为拖 累 整 体 开 工率 的 主 要 因 素。 装 置 检修 方 面，本 月 新增 检 修 计 划 相对 有 限，主 要 涉及 河 南 中 新、山 西 潞宝 等零 星 企业，而 计 划检 修 及 减 产 产能 略 多 于 恢 复产 能，预 计 后续 开 工 率 将 进一 步下 滑。甲 醇 产量 规 模 上，2026年1月 国 内甲 醇 产 量 预 估达820万 吨，虽 周 度数据 呈 现小 幅 波 动，但 整 体仍 处 于 年 度 高位 区 间。西 北 产区 作 为 产 量 核心 贡 献 区，依 托 一体 化 装 置 的 成本 优 势 与 稳 定开 工，持 续 向全 国 市 场 输 出货 源；而 非 一体化 装 置开 工 率 虽 降 至70.60%，但 在 行业 高 产 能 基 数支 撑 下，仍 为 市场 提 供 了 可观 的 补充 供 应 ， 企 业为 加 速 排 库 出现 小 幅 让 利 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇到港卸货延后进口压力增加 由 于 受到 制 裁 、 天 气以 及 征 收 特 别港 务 费 等 多 重因 素 影 响 ，2025年10月份 我 国进 口 甲 醇 卸 货进 度 不 及 预 期， 导 致 大 量 货物 积 压 并 推 迟至11月 进 行卸货。尽 管 市场 曾 预 期 伊 朗因 冬 季 供 暖 需求 会 限 制 天 然气 供 应 从 而 导致 减 产，但当 年 伊朗 气 温 偏 高，限 气 时间 推 迟。同 时，伊 朗 为保 障 经 济 收 入，采 取 了“错峰 轮 检”策 略，未 出 现大 面 积 全 面 停车，装 置 维持 高 日 产，保 障 了出 口 货 源