甲醇周报：地缘风险发酵 甲醇震荡反弹

核心观点

• 中东地缘风险发酵导致甲醇溢价回升，叠加海外船货到港下降和国内港口库存去化加快，甲醇期货呈现企稳反弹，期价重心回升至2300元/吨附近，累计涨幅2.64%。
• 甲醇5-9月差贴水幅度扩大至21元/吨。
• 美伊冲突风险加剧或进一步推高甲醇地缘溢价。
• 伊朗甲醇装置冬季检修导致国内供应“硬收缩”，港口库存延续去化，支撑港口现货价格修复，基差走强。
• 市场处于“强预期（进口减少和成本支撑）”博弈“弱现实（需求疲软）”阶段。

关键数据

• 国内甲醇开工率维持在85.68%，周环比微降1.12%；周度产量均值200.90万吨，周环比减少2.64万吨。
• 2025年11月甲醇进口141.76万吨，月环比大幅回落19.5万吨，但较去年同期增长33.25万吨。
• 国内甲醛开工率25.43%，二甲醚开工率5.79%，醋酸开工率84.70%，MTBE开工率58.15%，MTO/MTP开工率78%。
• 华东和华南地区港口甲醇库存101.99万吨，周环比减少2.46万吨；内陆甲醇库存43.84万吨，周环比减少1.25万吨。
• 西北、山东、内蒙地区煤制甲醇均处于盈利状态，盈利额分别为248元/吨、346元/吨、363元/吨。

研究结论

预计后市国内甲醇期货将维持震荡偏强走势。