周度观点及策略
- 基本面观点：
- 走势：2026年伦金和沪金预计涨跌幅分别为6.88%和5.60%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为2.36%和2.57%。
- 通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后温和下行；PCE通胀2022年6月见顶回落，核心CPI和核心PCE数据下行趋势明显。2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。美国12月核心CPI同比上涨2.6%，增速放缓，有利于美联储降息。
- 利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行，2024年宽幅震荡后，2025年国债收益率预计继续震荡回落至低点附近。
- 供需：2024全球黄金供需宽松，库存上升，央行购金保持1000吨以上。2024年国内供需紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化，首饰需求下降，金条金币和投资需求上升。2025年全球和国内投资需求大幅增加，前三季已超去年全年。黄金税收新政影响国内实物金需求，2026年国内黄金首饰需求可能继续下降。
- 美国经济：美国三季度GDP增长4.4%，创两年新高；12月非农就业人数增长5万，低于预期，失业率降至4.4%；11月PCE通胀符合预期，经济保持韧性，有利于降息。
- 策略观点与展望：
- 展望：黄金保持强势，美国三季度GDP增长和经济韧性利于降息，美联储主席被起诉反映政治动荡，增强降息预期。2026年美联储二次降息概率增大，黄金中长期利好因素仍在，预计上半年保持乐观。
- 操作建议：黄金多单中期持有，短线设好止盈；期权上，买入看涨期权持有。
- 风险因素：美联储加息、美国通胀下行、美元走强。
- 产业链结构：
- 全球央行购金保持活跃，2025年三季度全球央行购金219.85吨。
- 黄金ETF需求2025年预计增持294.73吨，2026年增持18.5吨，上周增持3.25吨。
- COMEX和上期所黄金库存变化趋势。
- 期现市场：
- 上周黄金强势上涨，伦金和沪金涨跌幅分别为7.38%和8.07%。
- 通胀：
- 2022年6月CPI创新高9.1%，PCE通胀见顶回落，核心通胀下行趋势明显。
- 利率：
- 美国国债收益率震荡下行，2025年预计继续回落至低点附近。
- 美国经济：
- 三季度GDP增长4.4%，PMI继续走强，非农就业增速放缓，失业率下降。
- 黄金供需平衡表：
- 全球供需宽松，库存上升，央行购金保持1000吨以上。国内供需紧平衡，需求结构变化，首饰需求下降，投资需求上升。
- 汇率 美元指数：
- 黄金内外价差：
- 金银油比价：
