贵金属周报：美元强势上涨，黄金承压下挫

贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 美元强势上涨，黄金承压下挫 方正中期研究院 刘崇娜 2017年10月29日星期日 摘要： 本周贵金属走势偏弱，主要缘于美元的走强。日本大选安倍晋三获得连任，预期将继续推行超宽松货币政策，美元周一被动走高。欧元区10月制造业PMI初值为58.6，前值为58.1，预期为57.8。欧元区经济向好，美元指数下挫。本周贵金属市场的重磅炸弹为周四公布的欧洲央行利率决议，三大利率维持不变，将月度购债规模从600亿欧元削减至300亿欧元，明年1月起执行，并持续至少9个月，因与市场预期一致，欧元/美元大幅走低，加上美国众议院通过参议院同意的2018年预算法案，为特朗普税改通过铺平道路，因此美元强势拉涨。此外，10月27日西班牙加泰罗尼亚宣布脱离西班牙独立，成立共和国，一度引发市场恐慌，但随后不久，西班牙中央政府频频出手，给市场吃下定心丸，市场避险情绪降温。 美国白宫新闻秘书确认总统特朗普计划下周宣布美联储主席提名事宜。耶伦基本确定无法连任美联储主席一职，且白宫关于美联储的决定将仅专注于选出主席人选，并不准备选出副主席人选。市场普遍认为鲍威尔的可能性较大，若偏鸽派的鲍威尔担任下一届美联储主席，则预计美元将走弱，黄金上扬。若偏鹰派的泰勒担任下一届美联储主席，预计美元将走强，黄金承压下挫。 下周重点关注美国9月个人收入环比，美国9月个人消费支出(PCE)环比，欧元区9月失业率，欧元区三季度GDP，欧元区10月CPI，欧元区10月制造业PMI终值以及美国10月非农就业人口等重要数据的公布。 贵金属周报Precious Metal Futures Report 作者：刘崇娜 执业编号：F3038931 投资咨询号： TZ014216 联系方式：010-68572969 / liuchongna@foundersc.com 成文时间：2017年10月29日星期日 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 第一部分 行情驱动因素—宏观金融面 一、 美国3季度GDP表现好于预期 美国10月21日当周首次申请失业救济金人数为23.3万人，预期为23.5万人，前值为22.2万人。 美国9月成屋签约销售指数环比 0.0%，预期 0.4%，前值 -2.6%修正为 -2.8%。美国9月成屋签约销售指数同比 -5.4%，预期 -4.2%，前值 -3.1%修正为 -3.3%。 美国9月耐用品订单环比初值为2.2%，预期为1%，前值为2%。 美国9月新屋销售为66.7万户，预期为55.4万户，前值为56万户。 美国10月密歇根大学消费者信心指数终值 100.7，预期 100.7，初值 101.1，9月终值 95.1。美国10月密歇根大学消费者现况指数终值 116.5，初值 116.4，9月终值 111.7。美国10月密歇根大学消费者预期指数终值 90.5，初值 91.3，9月终值 84.4。美国10月密歇根大学1年通胀预期终值 2.4%，初值 2.3%，9月终值 2.7%。美国10月密歇根大学5年通胀预期终值 2.5%，初值 2.4%，9月终值 2.5%。 美国三季度实际GDP年化季环比初值 3%，预期 2.6%，前值 3.1%。美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值 2.4%，预期 2.1%，前值 3.3%。美国三季度GDP平减指数初值 2.2%，预期 1.7%，前值 1%。美国三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值 1.3%，预期 1.3%，前值 0.9%。 【美国国会众议院批准预算解决方案：为特朗普税改铺平道路】众议院所批准的预算案为共和党人税改计划扫清程序性道路。目前税改议题仍然在编写过程中，预计众议院共和党籍筹款委员会主席Brady将在下周披露，若能最终敲定，将是特朗普的首个重大立法成就。众议院以216-212票勉强批准4万亿美元2018财年预算措施，也就降低了参议院未来颁布税改措施的难度。 二、 欧洲央行公布利率决议 欧元区欧洲央行主要再融资利率为0%，欧元区欧洲央行隔夜贷款利率为0.25%，欧元区欧洲央行隔夜存款利率为-0.4%，三大利率均维持不变。但将月度购债规模从600亿欧元削减至300亿欧元，明年1月起执行，并持续至少9个月。 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 欧洲央行行长德拉吉表示：① 管委会在是否设定QE结束日期上存分歧，大多数委员支持保持购债计划开放性。② 将维持到期债券再投资至QE结束后一段时期，再投资规模将十分庞大。③ 欧洲央行未讨论从明年1月份开始的QE的债券构成，但德拉吉认为QE具有足够灵活性，能够应对一切购债限制。④ 德拉吉表示，降低了月度QE规模并不等于减码（tapering），今日并未讨论tapering。⑤ 本次发布会上德拉吉基本未提及汇率问题。 三、 西班牙加泰罗尼亚独立 10月27日，加泰罗尼亚宣布脱离西班牙独立，成立共和国，一度引发市场恐慌。加泰罗尼亚宣布独立一个小时后，西班牙参议院以214-47票，授权首相拉霍伊解散加泰罗尼亚自治区政府。拉霍伊在随后的内阁会议上，称加泰罗尼亚地方议会就独立问题的投票是犯罪行为，并宣布了以下具体做法：1.开除加泰罗尼亚政府主席及其所有阁员，解散当地议会，并可能会以“叛乱罪”逮捕煽动分裂的相关政客（罪名一旦成立将面临最高25年的刑期）；2.接管当地政府职能部门、警察力量、以及官办媒体，并关闭加泰罗尼亚驻马德里和欧盟的代表处；3.于12月21日重新召开加泰罗尼亚地区选举。这意味着，西班牙的“核选项”正式启动——西班牙宪法第155条正式生效，加泰罗尼亚适用于该条款。西班牙宪法第155条规定，如果西班牙某自治区未能承担宪法或法律赋予的义务，或其行为对国家整体利益造成重大危害，在得到议会绝对多数议员支持的情况下，中央政府可以采取一切必要手段，强制其服从义务，保护国家整体利益。换言之，西班牙中央政府可以随时收回加泰罗尼亚的自治权。 第二部分 行情驱动因素—黄金投资需求 截止10月27日，SPDR黄金ETF持有量为850.77吨，较上周减少2.36吨。截止到10月24日10月24日，COMEX黄金非商业多头净持仓为191,385张，较上周减少9339张。 黄金ETF持仓 CFTC黄金非商业净持仓 600.00650.00700.00750.00800.00850.00900.00950.001,000.001,050.002014-10-272014-12-272015-02-272015-04-272015-06-272015-08-272015-10-272015-12-272016-02-272016-04-272016-06-272016-08-272016-10-272016-12-272017-02-272017-04-272017-06-272017-08-272017-10-27SPDR:黄金ETF:持有量(吨)-400,000-350,000-300,000-250,000-200,000-150,000-100,000-50,0000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002013-10-242014-02-242014-06-242014-10-242015-02-242015-06-242015-10-242016-02-242016-06-242016-10-242017-02-242017-06-242017-10-24COMEX:黄金:非商业净持仓COMEX:黄金商业净持仓（右） 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 第三部分 行情驱动因素—白银投资需求 在白银的投资需求方面，相对于黄金受到宏观因素影响小，但是冲击不可避免。SLV白银ETF持仓去年以来出现快速增长并且恢复到10000吨以上，离历史峰值接近，去年以来共增加1000吨至最高11000吨，长期来看，白银ETF持仓保持比较稳定的状态。截止10月27日，SLV白银ETF持有量为9,962.09吨，较上周减少32.3吨。截止到10月24日，COMEX白银非商业多头净持仓为65,120张，较上周增加1205张。 白银ETF持仓及白银期货收市价 CFTC白银非商业净持仓及商业净持仓 1217222732374247529,0009,50010,00010,50011,00011,50012,000SLV:白银ETF:持仓量(吨)SLV:白银ETF:收市价-140,000-120,000-100,000-80,000-60,000-40,000-20,0000020,00040,00060,00080,000100,000120,0002013-10-242014-04-242014-10-242015-04-242015-10-242016-04-242016-10-242017-04-242017-10-24COMEX:银:非商业净多持仓COMEX:银商业净多持仓（右） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 第四部分 结论与后市展望 国内黄金白银走势图 金银比值 2502552602652702752802852902953,5003,6003,7003,8003,9004,0004,1004,2004,3004,4004,5002016-09-272016-10-272016-11-272016-12-272017-01-272017-02-272017-03-272017-04-272017-05-272017-06-272017-07-272017-08-272017-09-272017-10-27SHFE白银SHFE黄金6062646668707274SHFE金银比价 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 受欧洲央行决议符合预期，加之美国众议院通过2018财年预算案，为特朗普税改铺平道路的影响，美元强势反弹，贵金属下挫。下周将公布下一届美联储主席人选，目前基本确定耶伦无法连任，市场 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 认为鸽派的鲍威尔可能性较大，预计美元下周走弱，贵金属有所反弹。但若出乎市场预期，鹰派的泰勒当选，料将提振美元，重压贵金属，总之市场引起轩然大波。建议等待市场明朗。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期期货有限公司所有。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任