请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前市场对于持有黄金的意愿并未因避险需求的抬升得到提振，故此目前单边操作以观望为主，对于投资组合配置而言，需待黄金ETF持仓持续流出的情况改变后，再伺机进行逢低吸入的操作。 核心观点 ■ 贵金属市场分析 宏观面 7月8日美国劳工局公布6月非农数据显示非农就业人数增加37.20万，高于预期的26.8万，但较前值有所下降。5月份非农新增就业人数从39万人下调至38.4万人。由于疫情、美联储加息以及俄乌冲突波及全球供应链等原因，此前，宏观经济数据表现可谓一团糟。基于此，许多美国人认为，美国经济已经陷入衰退，但目前就业市场的情况却并非表现得太过糟糕。此外，美债收益率于上周再度走高，不过2至5年期美债收益率与10年期呈现倒挂情况，显示出市场仍在持续计价未来经济衰退的预期。预计长端美债收益率持续走高的可能性并不大，不过需要留意在日本方面相关政治事件发生后，而可能存在的持续抛售美债的情况，这或将使得短时内美债收益率持续走高。在欧元区方面，虽然近期欧元区央行鹰派态度也相对积极，但这却并未转变为对于欧元的提振，相反市场似乎直接开始计价加息对于欧元区未来经济的伤害，叠加上周欧洲天然气价格再度飙涨所引发的担忧，使得欧元走弱，美元避险情绪得到彰显，而此过程中市场似乎并不青睐黄金，故此在美元大幅走强的情况下，黄金受挫明显。Comex黄金一度下跌至1,725美元/盎司一线，并且黄金ETF持仓也持续流出，显示市场对于持有黄金的意愿并未因避险需求的抬升得到提振，故此当下单边操作以观望为主，对于投资组合配置而言，需待黄金ETF持仓持续流出的情况改变后，再伺机进行逢低吸入的操作。 基本面 上周（7月8日当周），黄金T+d累计成交量为83,700千克，较此前一周上涨4.48%。白银T+d累计成交则9,607,306千克，较此前一周上涨3.47%。 上周上期所黄金仓单为3,171千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了62,028千克的下降至1,385,235千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存下降335,080.13盎司至32,727,506.26盎司，Comex白银库存则是出现了2,063,029.29盎司期货研究报告|贵金属周报2022-07-11 避险需求未对黄金形成提振 金价承压下挫 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F3087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 贵金属周报丨2022/7/11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 的下降至338,918,514.38盎司。 在贵金属ETF方面，上周（7月8日当周）黄金SPDR ETF出现了27.04吨的下降至1,023.27吨，而白银SLV ETF持仓出现了714.77吨的下降至16,103.18吨。 7月8日当周，沪深300指数较前一周下降0.85%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降0.72%。光伏板块则是上涨1.61%。 在光伏价格指数方面，截至2022年7月4日（最新）数据报58.64，较此前一期上涨2.50%。光伏经理人指数报172.92，较此前一期上涨0.88%。 ■ 策略 黄金：中性 白银：中性 套利：暂缓 金银比价：逢低做多 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 贵金属周报丨2022/7/11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 宏观面 ................................................................................................................................................................................................ 4 6月24日当周行情与经济事件综述 ....................................................................................................................................... 4 欧美公债利率监控 .................................................................................................................................................................... 4 6月27日至7月1日重要数据与事件汇总展望.................................................................................................................... 6 黄金、白银ETF持仓 ................................................................................................................................................................ 7 基本面 ................................................................................................................................................................................................ 7 上海黄金交易所T+d市场监控 ................................................................................................................................................ 7 金银库存情况监测 .................................................................................................................................................................... 8 相关下游行业市场表现概述 .................................................................................................................................................... 9 图表 图 1: 美国国债各期限利率丨单位：% ........................................................................................................................................... 5 图 2: 欧元区公债各期限利率丨单位：% ....................................................................................................................................... 5 图 3: 1年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：% ............................................................................................................................ 5 图 4: 10年期欧美利差（美-欧）丨单位：% .................................................................................................................................. 5 图 5: TIPS债券收益率丨单位：% ................................................................................................................................................... 5 图 6: BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%.................................................................................................................................. 5 图 7: 黄金CFTC多头净持仓丨单位：张 ...................................................................................................................................... 7 图 8: 白银CFTC多头净持仓丨单位：张 ...................................................................................................................................... 7 图 9: 黄金ETF持仓量丨单位：吨 .......................................................................