豆粕：现货稳定，盘面区间运行，豆一，现货稳定，盘面震荡

豆粕：现货稳定，盘面区间运行 豆一：现货稳定，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（01.20～01.23），美豆期价小幅反弹，主要因为中美官员谈话提振市场信心、阿根廷产区天气干燥、美豆周度出口销售报告较好。美豆出口大额订单方面，1月22日私人出口商报告向未知目的地出售约19.2万吨大豆（2025/26年交货）。从周K线角度，1月23日当周，美豆主力03月合约周涨幅1.07%，美豆粕主力03月合约周涨幅3.52%。 上周（01.19～01.23），国内豆粕期价反弹震荡，豆一期价略有上涨。豆粕方面，因为中加贸易事件靴子落地、美豆价格回升带动（中美会谈提振市场情绪）。豆一方面，现货稳中偏强，豆类市场情绪好转带动盘面价格反弹。从周K线角度，1月23日当周，豆粕主力m2605合约周涨幅0.88%，豆一主力a2605合约周涨幅0.93%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（01.19～01.23），国际大豆市场主要基本面情况：1）2026年1月15日当周，美豆净销售环比上升，影响偏多。据USDA出口销售报告，2026年1月15日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约134万吨，环比降幅18%、同比增幅约29%；2025/26年美豆累计出口装船约1927万吨，同比降幅约40%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约245万吨（前一周约206万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售0.9万吨（前一周1万吨），两者合计约246万吨（前一周约207万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约130万吨（前一周122万吨），累计销售约942万吨。2）巴西大豆进口成本周环比微增，影响偏多。据钢联数据，截至1月23日当周，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比微降、进口成本均值周环比微增，盘面榨利均值周环比下降。3）巴西大豆早期收割，影响暂时不大。据新闻讯，咨询机构AgRural称，截至1月15日当周，2025/26年巴西大豆收获进度为2%，上周0.6%，去年同期1.7%。马托格罗索州收割进度领先，得益于降雨间歇期的晴好天气。帕拉纳州收割进度落后于历史同期水平，原因是大豆生长期间天气较冷且多云，导致部分作物生长周期延长。总体而言，全国收成前景良好，但仍需密切关注南里奥格兰德州和马托皮巴地区降雨情况。4）南美大豆主产区天气预报：据1月23日天气预报，未来两周（1月24日～2月7日），巴西大豆主产区降水和气温基本正常（南部产区的南里奥格兰德州降水偏少、气温略偏高）。阿根廷大豆主产区降水偏少、气温偏高。目前来看，阿根廷产区干热天气影响偏多、继续保持关注。 上周（01.19～01.23），国内豆粕现货价格略降，主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比下降。据 钢联统计，截至1月23日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约19万吨，前一周日均成交约67万吨。 2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至1月23日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.8万吨，前一周日均提货量约18.6万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降。据统计，截至1月23日当周，豆粕（张家港）基差周均值约347元/吨，前一周约372元/吨，去年同期约300元/吨。4）库存：豆粕库存周环比下降、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至1月16日当周，我国主流油厂豆粕库存约84万吨，周环比降幅约9%，同比增幅约68%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至1月23日当周，国内大豆周度压榨量约210万吨（前一周199万吨，去年同期208万吨），开机率约58%（前一周55%，去年同期58%）。下周（1月24日～1月30日）油厂大豆压榨量预计约238万吨（去年同期21万吨，因春节假期），开机率65%（去年同期6%）。 上周（01.19～01.23），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4280～4380元/吨，持平前周；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4860～5100元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4660～4840元/吨，较前周上涨0～20元/吨。2）东北产区农户惜售情绪松动、部分直属库完成收储。据博朗资讯，基层农户惜售情绪有松动，但要价持稳，低价收购依然难上量。多数贸易商谨慎观望、出库存锁利。继上周北安直属库和红彦分公司发布公告称完成2025年国产大豆收购任务后，本周中储粮呼伦贝尔中心库区、绥棱直属库、拜泉直属库也发布公告完成任务。 3）销区有补库需求，豆价可能补涨。据博朗资讯，多地经销商表示产地装车价格上涨，到货成本增加，局地价格补涨。随着春节临近，需方有补库需求，经销商表示本周市场整体成交正常偏慢，市场竞争激烈限制价格调整幅度。临近春节，汽车运费上涨，不排除市场有补涨可能，因市场涨幅小于产地。 下周（01.26～01.30），预计连豆粕和豆一期价或区间运行。豆粕方面，阿根廷产区干热天气影响偏多，巴西丰收预期则限制价格反弹空间。综合而言，预计豆粕价格区间运行。豆一方面，现货价格稳定，期货价格关注整体豆类市场情绪、政策情绪等。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标