豆粕：逐步转向美豆天气交易，盘面暂时震荡 豆一：现货稳定，盘面区间震荡

1投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分2成交放量。据钢联统计，截至5月23日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约39万吨，前一周日均成交约8万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至5月23日当周，主要油厂豆粕日均提货量约17.9万吨，前一周日均提货量约15.7万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降。据统计，截至5月23日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-4元/吨，前一周约168元/吨，去年同期约-89元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比下降。据钢联统计，截至5月16日当周，我国主流油厂豆粕库存约10万吨，周环比增幅约34%，同比降幅约83%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计微升。据钢联预估（125家油厂），截至5月23日当周，国内大豆周度压榨量约221万吨（前一周191万吨，去年同期201万吨），开机率约62%（前一周54%，去年同期57%）。下周（5月24日～5月30日）油厂大豆压榨量预计约225万吨（去年同期216万吨），开机率57%（去年同期61%）。6）进口大豆拍卖成交约32%、成交价格下降。据博朗资讯，5月21日国家粮食交易中心计划拍卖进口大豆约26.67万吨，实际成交约8.56万吨，成交率约32%，均价约3540元/吨（5月13日成交均价约3643元/吨）。上周（05.19-05.23），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4180～4280元/吨，较前周基本持平、局部上涨40元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5100～5240元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4580～4820元/吨，较前周上周60～100元/吨。2）东北产区部分新豆种植完成，陈豆收购缓慢。据博朗资讯，东北产区大部分地区新季作物播种完毕，少数低洼地块仍需耐心等待。部分地区持粮农户开始询价，惜售心理明显、要价较高，多数贸易商表示收购上量缓慢，将目光转向各平台拍卖。3）市场继续等待国储抛储。据博朗资讯，内蒙古地方调节储备少量抛储、也处于收尾阶段，市场继续等待国储抛储。4）销区豆价补涨、需求平淡。据博朗资讯，销区豆价补涨，因产地装车价格上涨，多数经销商售价被动跟随调整。但季节性因素影响，豆制品需求处于淡季，各类加工厂按需采购原料，经销商走货正常偏慢。下周（05.26-05.30），预计连豆粕和豆一期价震荡。豆粕方面，市场利空因素（如中美贸易摩擦缓和、现货压力等）盘面已经提前交易，边际影响下降、价格下方空间有限。目前暂无利多驱动，预计价格震荡。后期逐步转向美豆产区天气交易。国产大豆方面，市场余粮较少、现货价格偏强依然是支撑因素，国储抛储则是上方压力，预计价格仍以区间震荡为主。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） 请务必阅读正文之后的免责条款部分（正文）图1：2025年5月15日当周，2024/25年度美豆装船周环比下降，同比下降资料来源：Wind，国泰君安期货研究图3：2025年5月15日当周，2024/25年度美豆对中国装船为0，周环比持平、同比下降资料来源：Wind，国泰君安期货研究0500000100000015000002000000250000030000002024/25年度050000010000001500000200000025000002024/25年度 吨2023/24年度 资料来源：Wind，国泰君安期货研究图4：2025年5月15日当周，2024/25年度美豆对中国累计装船同比下降资料来源：Wind，国泰君安期货研究05000000100000001500000020000000250000003000000035000000吨2024/25年度2023/24年度 资料来源：钢联，国泰君安期货研究图8：2025年5月23日当周：2025年6～8月交货巴西大豆盘面压榨利润均值周环比上升资料来源：钢联，国泰君安期货研究图10：2025年5月23日当周，豆粕提货量周环比上升资料来源：钢联，国泰君安期货研究050100150200250元/吨大豆：6月交货：压榨利润：巴西（日）大豆：7月交货：压榨利润：巴西（日）大豆：8月交货：压榨利润：巴西（日）05000010000015000020000025000001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-11吨主要油厂：豆粕：昨日提货量：中国（日）2024 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究图7：2025年5月23日当周：2025年6～8月交货巴西大豆进口成本均值周环比小幅下降资料来源：钢联，国泰君安期货研究图9：2025年5月23日当周，豆粕成交量周环比上升资料来源：钢联，国泰君安期货研究350035503600365037003750元/吨大豆：6月交货：到港成本：巴西（日）大豆：7月交货：到港成本：巴西（日）大豆：8月交货：到港成本：巴西（日）-20000002000004000006000008000001000000吨主要油厂：豆粕：成交量：中国（日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究图13：2025年5月23日当周，大豆周度压榨量周环比上升资料来源：钢联，国泰君安期货研究05010015020025030001-0301-1201-2001-3102-0902-1702-2803-0803-1703-2804-0504-1404-2505-0305-1205-2306-0206-1606-3007-14万吨压榨厂：大豆：125家样本企业：压榨量：中国（周）20242025 资料来源：钢联，国泰君安期货研究图14：2025年5月23日当周，饲料企业豆粕物理库存天数周环比上升资料来源：钢联，国泰君安期货研究12-292468101214161801-0101-1301-2402-0502-1903-0303-1403-2504-0504-1604-2805-0905-2006-0206-16天豆粕：饲料企业：物理库存天数：中国（周）202120222023 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。