政策周观察第65期：多项财政金融协同政策落地

宏观快评2026年01月25日 【宏观快评】 多项财政金融协同政策落地——政策周观察第65期 自1月9日国常会部署实施财政金融协同促内需一揽子政策后，近期多项财政金融协同促内需一揽子政策落地。 华创证券研究所 1、设备更新贴息政策：1月19日，财政部等关于优化实施设备更新贷款财政贴息政策的通知。政策实施期限延迟至2026年底，新增建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、安全生产、设施农业、渔船、冷链设施、粮油加工、废弃物循环利用、小水电、消费商业设施、人工智能、养老等领域。1月22日，国家发改委公告2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达，支持工业、能源电力、教育、医疗、粮油加工、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保、回收循环利用等领域约4500个项目，带动总投资超过4600亿元。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 2、消费贷贴息政策：1月20日，财政部等发布《关于优化实施个人消费贷款财政贴息政策有关事项的通知》，将政策延续到2026年底，将信用卡账单分期业务纳入支持范围，扩大经办机构范围等。 3、中小企业及民间投资：财政部等印发《关于实施中小微企业贷款贴息政策的通知》《关于实施民间投资专项担保计划的通知》。中小微民营企业贷款贴息比例为1.5个百分点，支持新能源汽车、工业机器人、医疗装备、移动通讯设备等14个重点产业链及上下游，以及科技、物流、信息和软件等生产性服务领域，还有农林牧副渔等领域。民间投资专项担保支持因为生产场景的拓展、改造、升级，以及改扩建厂房、店面装修等生产经营活动需要的中长期贷款。 相关研究报告 《【华创宏观】全球视野下的夏普比复盘与A股的“新常态”》2026-01-23《【华创宏观】四大对冲力量在增强——12月经 济数据点评》2026-01-20《【华创宏观】“十五五”电力投资初探》2026-01-18《【华创宏观】结构性货币政策加码——政策周观察第64期》2026-01-18《【华创宏观】12月M2同比抬升的原因及影响——12月金融数据点评》2026-01-16 4、服务业经营主体贴息政策。此次将单户贷款额度由现有的100万元提高到1000万元；将数字、绿色、零售3类消费领域纳入政策支持范围，至此惠及的消费领域增加到11类；增加经办银行。 近一周，其他值得关注的政策： 1、财政：1月20日，财政部在国新办新闻发布会上，就2026年财政政策表态，“2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度‘只增不减’、重点领域保障‘只强不弱’”，“我们也充分考虑了财政中长期可持续性，注重增强发展后劲”，“积极运用零基预算理念，大力压减低效无效支出，把更多的财政资金用在提振消费、‘投资于人’、民生保障等方面”，“加强财政资源和预算统筹、强化预算绩效管理、落实优化出口退税政策、清理规范税收优惠和财政补贴等”。 2、扩内需：1月20日，国家发改委在国新办新闻发布会上表示，将“研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实施方案”。 风险提示：政策更新不及时。 一、近一周党中央及国务院高层重要行程 近一周（1月18日-1月25日），党中央及国务院高层重要行程，参见如下表格。 1、1月19日，总理主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会听取对政府工作报告、“十五五”规划纲要的意见建议 座谈会上，明明、贺佳、闫俊杰、张智刚、龚旗煌、余晓晖、王拥军、周莉亚、石宇奇等先后发言……总理强调，……以高质量发展的确定性应对发展环境的不确定性。要突出高质量发展的目标引领，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，注重各类政策组合发力，强化改革举措与宏观政策协同，在质的有效提升上取得更大突破。要拓宽高质量发展的实现路径，强化创新驱动，深化改革开放，把发展的战略基点放在扩大内需上，不断增强发展的内生动力。要在推动高质量发展中切实保障和改善民生，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，培育新的经济增长点，持续增进民生福祉。 二、近一周主要政策及发布会情况 近一周（1月18日-1月25日），重要政策文件出台、以及国务院部委机构主要负责人行程，参见如下表格。 1、1月19日，财政部等关于优化实施设备更新贷款财政贴息政策的通知 将科技创新和技术改造再贷款政策支持的、银行2026年起新发放的科技创新类贷款纳入中央财政贴息支持范围。政策实施至2026年12月31日，后续可视情延长实施期限……在支持工业、能源电力、交通运输、物流、文旅、老旧农机具等领域设备更新基础上，增加建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、安全生产、设施农业、渔船、冷链设施、粮油加工、废弃物循环利用、小水电、消费商业设施、人工智能、养老等领域，加大对高端化、智能化、绿色化、数字化设备更新支持。 2、1月20日，财政部关于优化实施个人消费贷款财政贴息政策有关事项的通知 ……将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底……将信用卡账单分期业务纳入支持范围，年贴息比例为1个百分点……取消单笔消费贴息金额上限500元的要求，取消每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求。维持每名借款人在一家经办机构可享受累计消费贴息上限每年3000元的要求不变…… 3、1月20日，国新办举行新闻发布会介绍发挥积极财政政策作用，推动经济社会高质量发展有关情况 2025年……主要做了以下四个方面工作：一是加大逆周期调节力度……尽管我们增加了赤字和政府债券规模，但从国际比较看，我国政府负债率依然较低，远低于G20国家政府负债率平均水平。二是着力提振消费……三是持续加强民生保障……四是关于坚持防风险与促发展并重……各地置换以后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，大大降低了地方政府负担……我国地方政府债务风险逐步收敛…… 2026年，按照中央经济工作会议部署，财政部门将继续实施更加积极的财政政策，概括起来就是“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”。“总量增加”，就是要扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。要着重强调的是，在2025年更加积极的基础上继续扩大财政支出盘子，本身就体现了政策是十分积极的。同时，我们也充分考虑了财政中长期可持续性，注重增强发展后劲。“结构更优”，主要就是要持续优化支出结构，确保资金用在紧要处。打破“基数+增长”支出固化格局，积极运用零基预算理念，大力压减低效无效支出，把更多的财政资金用在提振消费、“投资于人”、民生保障等方面，多渠道增加居民收入……“效益更好”，就是着力提高资金使用效益，每一分钱都要产生应有的效益。2026年将继续安排超长期特别国债，用于“两重”建设和“两新”工作，并优化政策实施；完善专项债券项目负面清单管理，深化地方“自审自发”试点，更好发挥债券资金效益。同时，我们加强财政金融协同，探索创新政策工具，放大公共资金的带动作用和公开政策的外溢效应……“动能更强”，就是深化财税重点领域改革……优化转移支付结构……通过加强财政资源和预算统筹、强化预算绩效管理、落实优化出口退税政策、清理规范税收优惠和财政补贴等改革举措，进一步增强地方财政发展动能、助力全国统一大市场建设。 4、1月20日，国新办举行新闻发布会介绍落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况 2026年……坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求。重点是要适应需求升级的趋势，结合新一轮科技革命和产业变革的需要，研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实施方案……要发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导……坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上，充分激发市场活力。重点是要综合整治“内卷式”竞争，实现从卷价格向优价值转变。要完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，加强产能调控，积极化解供大于求的阶段性矛盾。进一步细化地方招商引资鼓励和禁止事项边界，规范地方经济促进行为…… 5、1月22日，商务部召开例行新闻发布会 Q1：欧盟委员会20日提出一项新的《网络安全法案》修订草案，拟在关键基础设施中逐步停用高风险供应商的组件和设备，此举被普遍视为针对中国公司，请问商务部对此有何回应？ A：中方注意到，欧盟于1月20日发布了相关文件，强制要求成员国在能源、交通、ICT服务管理等18个关键行业排除所谓“高风险供应商”。中方对此表示严重关切……欧盟却在毫无事实依据的情况下，将部分中国企业列为高风险供应商，限制中国企业参与5G建设。我们坚决反对欧方对中国企业的歧视行为和将经贸问题政治化、泛安全化的错误做法……一旦欧方对中国企业采取歧视性举措，中方必将坚决采取措施…… Q2：据报道，日本企业从中国进口稀土时，被要求提供“额外资料”，来告知稀土的用途，请问上述新措施是否是中国商务部的指示？此外，关于两用物项的出口管制，中方还做了哪些具体的指示和措施？ A：中国作为负责任大国，一贯积极履行防扩散国际义务。依法依规针对所有两用物项，禁止对日本军事用户、军事用途，以及一切参与提升日本军事实力的其他最终用户用途出口，其目的是制止“再军事化”和拥核企图，完全正当、合理、合法…… Q3：加拿大和中国就电动汽车和油菜籽达成了贸易协议，你能告诉我们更多细节吗？ A：2026年1月14日至17日，加拿大总理卡尼应邀对中国进行正式访问。访问期间，双方达成关于处理双边经贸问题的初步联合安排，就电动汽车和油菜籽等各自关注的经贸问题达成共识。关于电动汽车，根据调整安排，加方将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，不再征收100%附加税，配额数量将按一定比例逐年增长……关于油菜籽，中方历来主张通过对话磋商解决贸易分歧，将在规则框架内充分考虑加方的合理诉求，基于事实和证据作出最终裁决…… 6、1月22日，国家发改委公告2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达 近日，2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达，支持工业、能源电力、教育、医疗、粮油加工、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保、回收循环利用等领域约4500个项目，带动总投资超过4600亿元；同时，采取直接向地方下达资金的方式，继续支持老旧营运货车报废更新、新能源城市公交车更新、老旧农机报废更新。 宏观组团队介绍 首席经济学家、首席宏观分析师：张瑜 研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项。2022年最新获奖详情：新财富最佳分析师第三名、水晶球最佳分析师第二名、上证报最佳分析师第二、中证报最佳分析师第二、新浪金麒麟最佳分析师第三。 组长、资深分析师：陆银波 研究方向：宏观政策、经济增长及行业比较。中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研