社会服务行业周报：锅圈开启“四店齐发”布局，茶饮龙头强者恒强

社会服务 2026年01月25日 ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 程婧雅（分析师）chengjingya@kysec.cn证书编号：S0790525070010 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 投资评级：看好（维持） 潮玩/免税：12月潮玩线下店效稳增，进境免税店新政扩容潮玩：根据久谦，截至2025年12月，国内线下潮玩类目门店数量达到9689家/ 环比净开184家。2025年12月潮玩品牌线下平均店效同比+13%，线下店效稳健增长；重点品牌中，12月泡泡玛特/TOPTOY店效同比+47%/-1%，头部品牌表现突出。免税：口岸进境免税新政一次性新设41家二三线城市机场及水路口岸进境免税店，旨在配合出入境开放政策，进一步发挥免税店支持提振消费作用。新政明确可参与招标持牌主体包括中免、深免、珠免、中出服、港中旅、王府井，预计全国化布局行业龙头及重点枢纽区域经营商有望受益。 数据来源：聚源 餐饮：茶饮强者恒强、幸运咖加速，锅圈烤鱼爆品断货、2026开启“四店齐发”餐饮：2025年餐饮行业呈现分化增长态势，茶咖赛道中，茶饮供给收缩而咖啡加 《赤子城科技Dramabite成短剧黑马，速扩张，1-12月瑞幸净增门店7922家、幸运咖净增4926家，店效均保持正向增长；中餐品牌持续扩张，小菜园、绿茶、老乡鸡门店数分别达784、570、1679家，外卖成为重要增量，海底捞外卖销售额同比激增134.5%。锅圈：凭借“社区央厨”系统持续兑现爆品能力，2026年开年“重庆万州烤鱼锅”套餐热销断货，相关抖音话题曝光超6336.8万次。其核心逻辑是“美食平权”战略下的“三重自由”：供应链优势实现价格自由，超万家门店构建场景自由，6000万会员数据支撑口味自由。2026年锅圈启动“四店齐发”布局，覆盖社区、乡镇、露营、小炒场景，进一步深化家庭餐饮解决方案，迈步下一个万店目标。 相关研究报告 关注AKK菌布局企业—行业周报》-2026.1.18 《节后离岛免税销售延续景气，表演机器人预计2026年租赁市场超百亿元—行业周报》-2026.1.11 《元旦海南旅游消费活力释放，美图拟内设千万风投转型AI Agent—行业周报》-2026.1.4 美丽：半亩花田为“以花护肤”领导品牌，花物堂成就个护细分赛道龙头近期花物堂向港交所递交招股书。2010年公司成立半亩花田品牌，确立了“以花 护肤“品牌理念，早期推出“身体乳”和“身体磨砂膏”等身体护理产品。近年公司品线延展至头发洗护、面部洗护等领域。目前身体护理和发部护理为核心收入增长驱动，以2024年零售额计，半亩花田是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌。以2024年线上渠道零售额计，半亩花田位列中国第四大身体护理品牌，是前五大品牌中唯一的国货品牌。2025Q1-Q3身体护理/发部护理/面部洗护/其他收入分别实现收入7.9/4.8/4.6/1.6亿元，yoy+60.7%/+496.1%/+3.5%/+206.9%，占比41.8%/25.5%/24.4%/8.4%。 本周行情：港股零售/消费者服务板块跑赢恒生指数，传媒跑输恒生指数本周（1.19-1.23）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数0.28%/-2.29%/+2.3%，较恒 生指数涨跌幅+0.64/-1.94/+2.65pct，在30个一级行业中排名第22/27/11；本周潮玩、黄金类上涨排名靠前。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、锅圈；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）即时零售：美团-W、顺丰同城；（6）旅游：长白山、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐；（7）教育：中国东方教育。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 内容目录 1、潮玩：12月潮玩门店净开店，品牌店效表现分化................................................................................................................42、免税：进境免税店扩容，吸引高端消费回流.........................................................................................................................53、餐饮：茶饮强者恒强、幸运咖加速，中西餐延续分化.........................................................................................................53.1、茶咖：茶饮行业供给收缩集中度提升，咖啡进入加速发展期..................................................................................53.2、中西餐：中餐品牌同店稳步回升，海底捞重视外卖增量..........................................................................................74、锅圈：“烤鱼自由”断货爆品逻辑再验证，四店齐发定义社区央厨新生态.....................................................................105、花物堂：“以花护肤”领导品牌，成就个护细分赛道龙头.................................................................................................116、行业行情回顾：港股零售/消费者服务板块跑赢恒生指数，传媒跑输恒生指数..............................................................156.1、港股行业跟踪：本周消费者服务/商贸零售板块上涨，传媒板块下跌...................................................................156.2、港股消费标的表现：本周（1.19-1.23）潮玩、黄金类上涨排名靠前.....................................................................167、风险提示..................................................................................................................................................................................18 图表目录 图1：2025年12月潮玩线下门店数量9689家/环比净开184家..............................................................................................4图2：2025年12月潮玩线下门店平均店效同比+13%...............................................................................................................4图3：截至2025年12月共有50.9万家门店，12月净减少0.39万家.....................................................................................6图4：2025年12月茶饮行业平均月店效为20.9万元，同比增长2.0%...................................................................................6图5：截至2025年12月共有20.7万家门店，12月净增0.25万家.........................................................................................6图6：2025年12月咖啡行业平均月店效为28.6万元，同比增长2.4%...................................................................................6图7：2025年1-12月蜜雪冰城净增门店7771家，古茗净增3485家，瑞幸净增7922家，幸运咖净增4926家..............7图8：2025年12月蜜雪冰城店效同比增长27.8%，古茗同比增长19.8%，幸运咖同比增长42.4%...................................7图9：2025年12月，小菜园、绿茶、老乡鸡等中式正餐品牌保持扩张态势，门店数分别达到784、570、1679家.......8图10：2025年12月，小菜园、绿茶、海底捞单店月均同店店效分别同比-12.1%、+7.2%、-6.9%...................................9图11：2025年12月，绿茶、肯德基、达美乐美团外卖销售额保持双位数同比增长，海底捞同比+134.5%...................10图12：锅圈烤鱼销售断货...........................................................................................................................................................11图13：2024年锅圈推出毛肚自由、2025年推出龙虾自由......................................................................................................11图14：半亩花田涵盖身体护理、头发护理、面部护理等多品类............................................................................................12图15：中国皮肤及个人护理行业市场规模稳健增长（单位：十亿元）................................................................................12图16：半亩花田身体护理类目增速在前十大品牌中位居国货前列........................................................................................12图17：半亩花田在身体磨砂膏和洁面慕斯类目中份额均为国货第一........................