商贸零售行业周报：老铺黄金SKP活动开启，关注春节销售超预期催化

商贸零售 2026年01月25日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 李昕恬（联系人）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790125100021 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 老铺黄金SKP活动开启，关注春节销售超预期催化 本周国家统计局发布社零数据：2025年全年我国社零总额同比+3.7%，其中12月同比+0.9%，消费呈温和复苏态势。分消费类型看，服务零售表现优于商品零售；分渠道看，线上业态持续复苏，线下超市、便利店和专业店表现相对稳健；分品类看，必选消费品类基本稳健，粮油食品表现更优，可选消费品类表现有所分化，化妆品、金银珠宝表现更优。展望后续，在零售业高质量转型的政策指导下，新一年有望进一步释放消费潜能。此外，1月24日老铺黄金北京SKP门店启动情人节大促，店铺销售表现火热，消费者反馈热烈、排队热度高。在金价走高与老铺涨价预期共同作用下，消费者购买意愿增强并有望提升相关预算，需求端保持较高水平，关注春节销售超预期催化。我们认为，高端中式古法黄金仍在持续破圈，老铺黄金作为高端黄金稀缺供给方，品牌溢价已建立，高势能商圈持续布局，叠加高净值客群运营与服务能力提升，长期成长动能强劲。 数据来源：聚源 相关研究报告 《2025年社零同比+3.7%，海南封关首 月 表 现 亮 眼—行 业 点 评 报 告 》-2026.1.19 《钱大妈递表港交所，“折扣日清”打造模式特色—行业周报》-2026.1.18 行业关键词：DFS、鸣鸣很忙、欧舒丹、林里、问小团等 【DFS】中国中免收购DFS大中华区业务，LVMH成为股东。 《陕西旅游A股上市，以旅游资源构建 核 心 竞 争 壁 垒—行 业 周 报 》-2026.1.11 【鸣鸣很忙】鸣鸣很忙香港IPO拟募资31亿港元。 【欧舒丹】欧舒丹拟赴美国IPO。 【林里】林里完成数千万元A轮融资。 【问小团】美团上线“问小团”AI搜索功能，拓展本地生活服务场景。 板块行情回顾 本周（1月19日-1月23日），商贸零售和社会服务指数分别报收2541.70点/9615.81点，分别上涨2.16%/上涨3.20%（同期上证综指累计上涨0.84%），在31个一级行业中分别位居第16/12位。商社各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2026年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周新华百货（+22.0%）、三峡旅游（+18.7%）、新迅达（+18.3%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份，受益标的林清轩等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B、朗姿股份等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售社服行情回顾....................................................................................................................................................................42、周观点：老铺黄金SKP活动开启，关注春节超预期催化...................................................................................................62.1、行业动态：老铺黄金SKP活动开启，关注春节销售超预期催化.............................................................................62.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................82.2.1、吉宏股份：预告2025年高增长，GEO（AI）赋能拓展海外市场...............................................................102.2.2、美丽田园医疗健康：2025年业绩高增，内生+外延重塑美业价值新空间..................................................102.2.3、潮宏基：2025年归母净利润预计高增，渠道拓展、品牌升级....................................................................112.2.4、周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长.........................................................................................112.2.5、永辉超市：2025Q3经营业绩短期承压，门店调改加速推进.......................................................................122.2.6、爱婴室：2025Q3主业门店稳健扩张，万代合作持续推进...........................................................................122.2.7、豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间.................................................................132.2.8、丸美生物：2025Q3业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长...................................................................142.2.9、珀莱雅：双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长.......................................................................142.2.10、朗姿股份：2025Q3营收改善，看好内生+外延驱动业绩增长...................................................................152.2.11、爱美客：2025Q3业绩承压，内生+外延布局期待业绩回暖.......................................................................152.2.12、贝泰妮：2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容双11业绩亮眼.......................................................................162.2.13、润本股份：2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现...................................................................172.2.14、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级.............................................................172.2.15、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上.........................................................................182.2.16、巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证.............................................................182.2.17、上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间.........................................................................192.2.18、周大生：三季度经营业绩改善，关注产品和渠道结构优化.......................................................................202.2.19、科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点...................................................................20 3.1、行业关键词：DFS、鸣鸣很忙、欧舒丹、林里、问小团等.....................................................................................223.2、大事提醒：关注多家公司业绩预告等........................................................................................................................23 图表目录 图1：本周商贸零售、社会服务指数表现分别位列第16/12位.................................................................................................4图2：本周零售/社服指数分别上涨2.16%/ 3.20%.......................................................................................................................4图3：年初至今零售/社服指数分别上涨4.92%/9.71%................................................................................................................4图4：本周钟表珠宝板块涨幅最大，为8.66%............................................................................................................................5图5：2026年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为11.51%..............................................................................................................5图6：2025年12月社零同比增长0.9%.................................................................