周度评估及策略推荐
经济及政策
12月经济数据显示，生产端在出口推动下有所回暖，需求端政策边际效应减弱导致耐用品消费放缓，地产拖累和居民消费信心不足依然存在，内需仍待居民收入企稳和政策支持。出口方面，12月出口数据强于预期，对美出口回落，而非美地区出口增速维持韧性。央行进行结构性降息0.25个百分点，并表明今年还有降准降息空间。海外方面，美国流动性有所改善，12月非农就业数据表现温和，市场对美联储降息时点预期推迟到年中。
关键数据
- 中国2025年全年GDP总量为1401879亿元，同比增长5%。
- 2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长0.9%。
- 2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，带动总投资超过4600亿元。
- 美国总统特朗普称就格陵兰岛及北极地区合作框架达成一致。
- 个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底。
- 日本众议院正式解散，日本央行维持基准利率在0.75%不变。
流动性
本周央行进行11810亿元逆回购操作，净投放2295亿元，DR007利率收于1.49%。
利率
- 10Y国债收益率收于1.83%，30Y国债收益率收于2.29%。
- 10Y美债收益率4.24%。
小结
基本面看，12月经济数据显示生产端有所回暖，外需方面出口数据超预期，非美市场和高技术行业出口维持高增，为工业增长提供有力支撑。需求端前期政策边际效应减弱导致耐用品消费放缓，投资增速延续下滑，地产拖累和居民消费信心不足依然存在。经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。内需弱修复背景下，降准降息空间仍存，但结构性降息后总量宽松节点可能延后。资金情况看，央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。近期债市配置力量较强，但仍需关注股市春躁行情、政府债供给和通胀预期的影响，预计行情延续震荡，节奏上主要看股债跷跷板的作用。
交易策略推荐
期现市场（具体策略未在摘要中展开）。
主要经济数据
国内经济
- 2025年3季度GDP实际增速4.8%，超市场预期。
- 12月制造业PMI录得50.1%，服务业PMI录得49.7%。
- 12月CPI同比增长0.8%，核心CPI同比上升1.2%，PPI同比下降1.9%。
- 12月出口同比增长6.5%，进口同比增长5.7%。
- 12月工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长0.9%。
- 1-12月固定资产投资累计同比增速为-3.8%，房地产投资增速累计同比为-17.2%。
- 12月房屋新开工面积累计同比-20.4%，房屋新施工面积累计同比-10.0%。
- 12月份竣工端数据累计同比回落18.16%，30大中城市新房销售数据近期有所走弱。
国外经济
- 美国三季度GDP实际同比增速2.33%，12月CPI同比升2.7%。
- 美国10月耐用品订单金额同比增长4.81%，12月季调后非农就业人口增5万人。
- 美国12月ISM制造业PMI为47.9，非制造业PMI为54.4。
- 三季度欧盟GDP同比增长1.4%。
- 欧元区12月CPI同比增长2%，制造业PMI终值48.8，服务业PMI终值为52.4。
流动性
- 12月M1增速3.8%，M2增速8.5%。
- 12月社融增量2.21万亿元，同比少增6457亿元。
- 12月MLF余额62500亿，MLF净投放1000亿元。
利率及汇率
（具体数据未在摘要中展开）
免责声明
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