公募基金资金流向哪些行业？：主动权益基金2025 四季度持仓解析

2026年01月23日 证券研究报告/金融工程专题报告 报告摘要 分析师：吴先兴执业证书编号：S0740525110003Email：wuxx02@zts.com.cn分析师：王鹏飞执业证书编号：S0740525060001Email：wangpf@zts.com.cn 一、2025四季度基金数量和规模分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2025四季度末，全市场共有主动权益类基金4713只。其中，普通股票型基金589只，偏股混合型基金2758只，灵活配置型基金1337只，平衡混合型基金29只。 基金新发数量方面，主动权益类基金新发数量较2025三季度整体持平。2025四季度共新成立主动权益类基金108只，包括普通股票型基金9只、偏股混合型基金95只、灵活配置型基金3只、平衡混合型基金1只。 基金规模方面，主动权益类基金总规模较2025三季度小幅下跌。截至2025四季度末，主动权益类基金合计规模达39672.32亿元，环比减少1757.74亿元。其中，普通股票型基金减少326.47亿元至5744.61亿元，偏股混合型基金减少1090.97亿元至24001.82亿元，灵活配置型基金减少327.91亿元至9660.66亿元，平衡混合型基金减少12.39亿元至265.22亿元。 相关报告 1、《PPI筑底，布局景气修复——中泰 时 钟 资 产 配 置 月 报(2601)》2026-01-05 2、《【中泰金工】情绪驱动下的股债配置策略——中泰时钟多资产联动维度之一》2025-12-233、《高维时空嵌入的视角—物理增强型样本熵择时模型》2025-12-07 基金新发规模方面，主动权益类基金新发规模较2025三季度有所下降。2025四季度新成立主动权益类基金合计规模为593.16亿元，其中普通股票型基金71.14亿元、偏股混合型基金507.97亿元、灵活配置型基金11.70亿元、平衡混合型基金2.34亿元。 二、2025四季度主动权益类基金的仓位变化分析 在股票仓位方面，不同类型基金都呈现出减仓态势。2025四季度普通股票型基金减仓0.45个百分点至90.59%；偏股混合型基金减仓0.96个百分点至88.38%；灵活配置型基金减仓0.79个百分点至75.71%；平衡混合型基金减仓2.89个百分点至60.74%。 三、2025四季度主动权益类基金的重仓股变化分析 2025四季度，主动权益类基金重仓股总数量较上季度显著上升，本季度达到2800只。与此同时，重仓股平均集中度较上季度下降至54.1%。被新纳入重仓的A股包括中际旭创、中国平安、新易盛、生益科技、紫金矿业、中国太保等；港股方面主要新增中国平安、中国海洋石油、中国人寿、映恩生物-B、美团-W、紫金黄金国际等。 四、2025四季度主动权益类基金的配置偏好变化分析在行业配置上，2025四季度主动权益类基金增配有色金属、通信、基础化工、非银 行金融、机械等行业，减配医药、传媒、计算机、电子、商贸零售等行业。基于重仓股补全法得到的模拟全持仓显示，基金在有色金属、通信、非银行金融等行业加仓，在计算机、医药、传媒、电力设备及新能源等行业减仓。 在板块配置上，2025四季度基金重仓股在周期、金融板块分别加仓4.24个百分点和0.91个百分点，在科技、医药和消费板块分别减仓2.38个百分点、1.9个百分点和0.87个百分点，呈现出降低科技、医药比重、增加对周期、金融的配置倾向。模拟全持仓结果显示，在周期、金融板块分别加仓1.87个百分点和0.56个百分点，在科技、医药和消费板块分别减仓1.04个百分点、0.76个百分点和0.64个百分点。 风险提示：本报告为基于历史数据统计结果，市场风格变换和基金风格调整等风险均可能使得模型失效。 内容目录 1.2025四季度主动权益类基金的数量和规模变化分析.............................................32.2025四季度主动权益类基金的仓位变化分析........................................................63.2025四季度主动权益类基金的重仓股变化分析....................................................64.2025四季度主动权益类基金的配置偏好变化分析...............................................10风险提示...................................................................................................................13 图表目录 图表1：主动权益类基金数量变化（单位：只）......................................................3图表2：普通股票型基金和偏股混合型基金数量变化（单位：只）........................3图表3：灵活配置型基金和平衡混合型基金数量变化（单位：只）........................3图表4：主动权益类基金规模变化（单位：亿元）..................................................4图表5：普通股票型基金和偏股混合型基金规模变化（单位：亿元）.....................4图表6：灵活配置型基金和平衡混合型基金规模变化（单位：亿元）.....................4图表7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立数量（单位：只）.................5图表8：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立数量（单位：只）.................5图表9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立规模（单位：亿元）.............5图表10：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立规模（单位：亿元）...........5图表11：普通股票型基金和偏股混合型基金平均仓位变化.....................................6图表12：灵活配置型基金和平衡混合型基金平均仓位变化.....................................6图表13：主动权益类基金的重仓股总数量变化（单位：只）.................................7图表14：主动权益类基金的重仓股平均集中度变化................................................7图表15：2025Q4主动权益类基金重仓持有的A股总市值TOP20信息................7图表16：2025Q4主动权益类基金重仓持有的港股总市值TOP20信息.................8图表17：2025Q4主动权益类基金新进A股重仓股TOP20信息...........................9图表18：2025Q4主动权益类基金新进港股重仓股TOP20信息..........................10图表19：主动权益类基金重仓股的行业配置信息..................................................11图表20：主动权益类基金模拟持仓的行业配置信息..............................................12图表21：行业的大类板块划分结果........................................................................12图表22：主动权益类基金重仓股的板块配置信息..................................................13图表23：主动权益类基金模拟持仓的板块配置信息..............................................13 公募基金作为A股市场的重要机构投资者，凭借在信息获取和投研能力方面的显著优势，已成为市场投资趋势的重要风向标。以股票投资为主的非指数型公募基金产品，主要包括主动偏股型基金（涵盖普通股票型基金和偏股混合型基金）、灵活配置型基金和平衡混合型基金。机构投资者在个股增减、持仓结构及资产配置方面的动态，长期受到市场广泛关注。因此，本报告将聚焦2025年第四季度，系统分析主动权益类基金的持仓特征。 1.2025四季度主动权益类基金的数量和规模变化分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2025四季度末，全市场共有主动权益类基金4713只。其中，普通股票型基金589只，偏股混合型基金2758只，灵活配置型基金1337只，平衡混合型基金29只。 注：主动权益类基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金；剔除封闭式基金、FOF基金、联接基金、分级子基金等，不同份额基金仅统计初始份额基金。下同。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 可以发现，在2015年四季度及以前，普通股票型基金数量最多，其他类型基金数量较少；2015年末至2018年间，由于股票市场不景气，仓位较为灵活的灵活配置型基金数量增长较快；2019年至2021年末，随着股票市场持续上涨，仓位较高的普通股票型基金和偏股混合型基金数量增长较快。2022年以来，由于我国权益市场表现波动较大，普通股票型基金和偏股混合型基金数量增速有所放缓，灵活配置型基金数量连续十七个季度出现负增长。2025三季度以来，市场情绪较好，主动权益基金数量增速所有回升。 基金规模方面，主动权益类基金总规模较2025三季度小幅下跌。截至2025四季度末，主动权益类基金合计规模达39672.32亿元，环比减少1757.74亿元。其中，普通股票型基金减少326.47亿元至5744.61亿元，偏股混合型基金减少1090.97亿元至24001.82亿元，灵活配置型基金减少327.91亿元至9660.66亿元，平衡混合型基金减少12.39亿元至265.22亿元。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 可以发现，在2018年及以前主动偏股型基金（普通股票型基金+偏股混合型基金）的规模并没有发生较大变化，主要是从2019年到2021年末随着股票市场持续上涨，迎来了大幅增长，规模增长了两倍多。在2014年及以前灵活配置型基金的规模都比较小，主要在2015年牛市中有跳跃式增长，但很快回落；2019至2021年，灵活配置型基金和平衡混合型基金的规模同样大幅增长，规模增长了接近一倍。2022至2025年二季度，由于A股市场整体波动较大、各行业主题轮动速度加剧，导致各类型权益基金规模均出现不同程度下滑。2025三季度以来，在市场上涨的带动下主动权益基金规模所有回升。 基金新发数量，可能受到新发、转型、清盘等因素的影响，其中新发基金是市场重要的增量信息。主动权益类基金新发数量较2025三季度整体持平。2025四季度共新成立主动权益类基金108只，包括普通股票型基金9只、偏股混合型基金95只、灵活配置型基金3只、平衡混合型基金1只。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 基金新发规模方面，主动权益类基金新发规模较2025三季度有所下降。2025四季度新成立主动权益类基金合计规模为593.16亿元，其中普通股票型基金71.14亿元、偏股混合型基金507.97亿元、灵活配置型基金11.70亿元、平衡混合型基金2.34亿元。 来源：WIND，中泰