周期行业ETF双周报：地区冲突不断，关注石化和黄金相关ETF

2026年1月22日 强于大市（维持) 地区冲突不断，关注石化和黄金相关ETF 周期行业ETF双周报（20260105-0116） 研报摘要 行情回顾：（20260105-0116）区间沪深300涨幅为2.20%，周期行业跟踪的行业指数（20260105-0116）区间涨幅居前的是工业有色（H11059.CS，15.52%）、CS稀金属（930632.CSI，12.83%）、有色金属（000819.SH，12.71%），唯一下跌的是中证旅游（930633.CSI，-1.96%）。周期行业指数区间（20260105-0116）内主力资金净流入情况各不相同；主力资金净流出前三的行业分别为细分化工（-130.75亿元）、稀土产业（-115.99亿元）、有色金属（-103.47亿元）。周期行业代表性ETF（20260105-0116）涨 幅 居 前 的 为 工 业 有 色ETF（560860.SH，15.48%）﹑黄 金 股ETF（517520.SH，13.92%）、有色金属ETF（512400.SH，12.87%），唯一下跌的是旅游ETF（159766.SZ，-2.35%）。从区间（20260105-0116）ETF资金净流入额看，净流入前三ETF为有色金属ETF（512400.SH，100.87亿元）、化工ETF（159870.SZ，45.71亿元）、工业有色ETF（560860.SH，29.96亿元）；净流出前三为煤炭ETF（515220.SH，-8.66亿元）、基建ETF广发（516970.SH，-3.09亿元）、黄金股ETF（517520.SH，-0.49亿元）。 证券分析师 刘艳平S0670512050002liuyanping@cnht.com.cn 重点行业及ETF：1月3日，美国对委内瑞拉发动大规模军事打击，抓走委内瑞拉总统马杜罗，并将其强行带往美国。委内瑞拉以约3040亿桶的已探明石油储量位列世界第一，主要分布在该国的奥里诺科重油带。委重质原油可产出石脑油等基础原料，主要流向亚洲及加勒比地区。近期，伊朗多地发生抗议活动，特朗普多次威胁军事干涉伊朗局势，1月12日，美国公布任何与伊朗进行商业往来的国家，其与美国的所有商业往来都将面临25%的关税。如果局势紧张，伊朗封锁霍尔木兹海峡，会影响全球能源供应。另一方面，从2024年全球原油产量占比看，美国为13.7%，委内瑞拉为0.9%，伊朗为3.4%，三者合计为18%，影响力接近欧佩克扣除伊朗后的占比24%。同时，1月4日，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定在2026年2月和3月继续暂停增产。1月7日，加强对俄罗斯制裁的两党法案在国会继续推进，法案中最受瞩目的条款是授权美国总统对持续购买俄罗斯石油、石油产品或铀的国家的所有商品征收500%关税。在地区冲突不断，海外油气产能供给受限，国内“去油增化”，下游需求刚性情况下，建议关注化工﹑黄金相关ETF：化工ETF（159870.SZ）﹑油气ETF汇添富（159309.SZ）﹑黄金股ETF（517520.SH）。 风险提示：产业政策实施存在不确定性﹑上游原材料存在涨价风险﹑下游市场需求不及预期﹑贸易摩擦﹑ETF基金产品跟踪误差。 一、行情回顾 （一）核心指数概览 资料来源：Wind，金融街证券研究所（截至2026.01.16） （20260105-0116）区间沪深300涨幅为2.20%，涨幅居前的指数分别为科创200（000699.SH，16.51%）、科创100（000698.SH，15.48%）、科创50（000688.SH，12.64%）；下跌的指数居前为红利指数（000015.SH，-0.62%）和富时中国A50（830009.XI，-0.49%）。 （二）周期行业跟踪指数概览 周期行业跟踪的行业指数（20260105-0116）区间涨幅居前的是工业有色（H11059.CS，15.52%）、CS稀金属（930632.CSI，12.83%）、有色金属（000819.SH，12.71%），唯一下跌的是中证旅游（930633.CSI，-1.96%）。 资料来源：Wind，金融街证券研究所 周期行业指数区间（20260105-0116）内主力资金净流入情况各不相同；主力资金净流出前三的行业分别为细分化工（-130.75亿元）、稀土产业（-115.99亿元）、有色金属（-103.47亿元）。 （三）周期行业代表性ETF 周期行业代表性ETF（20260105-0116）涨幅居前的为工业有色ETF（560860.SH，15.48%）﹑黄金股ETF（517520.SH，13.92%）、有色金属ETF（512400.SH，12.87%），唯一下跌的是旅游ETF（159766.SZ，-2.35%）。从区间（20260105-0116）ETF资金净流入额看，净流入前三ETF为有色金属ETF（512400.SH，100.87亿元）、化工ETF（159870.SZ，45.71亿元）、工业有色ETF（560860.SH，29.96亿元）；净流出前三为煤炭ETF（515220.SH，-8.66亿元）、基建ETF广发（516970.SH，-3.09亿元）、黄金股ETF（517520.SH，-0.49 亿元）。 二﹑行业及公司动态 （一）石油 1月3日美国对委内瑞拉发动大规模军事打击，抓走委内瑞拉总统马杜罗，并将其强行带往美国。美国总统特朗普当天公开宣称，美国将“管理”委内瑞拉，并宣布美国大型石油企业将进入委内瑞拉，投资数以十亿计美元，“维修”石油基础设施并创造收益。 根据美国能源信息署(EIA)2024年数据，委内瑞拉以约3040亿桶的已探明石油储量位列世界第一，主要分布在该国的奥里诺科重油带。由于管理不善、投资不足以及美国的制裁，委内瑞拉原油产量远低于其生产能力。20世纪70年代，委内瑞拉的原油日产量曾达到350万桶，占全球总产量的7%以上；但在21世纪10年代，这一数字下降到了200万桶以下，2025年平均日产量仅为110万桶左右。 作为全球重要的重质原油供应国，委内瑞拉目前日出口约80万至90万桶原油，主要流向 亚洲及加勒比地区。尽管委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)声称主要生产设施未受严重破坏，但关键出口枢纽拉瓜伊拉港的受损状况尚不明确。此外，委内瑞拉重质原油生产处理高度依赖进口稀释剂，局势动荡或阻碍稀释剂供应，导致开采效率下滑，进一步扩大全球重质原油缺口。 委原油供应波动直接影响炼油原料供给，传导至成品油、石化中间体价格。委重质原油可产出石脑油等基础原料，石脑油是塑料、橡胶等核心中间体，其供应稳定关乎下游制造业生产安全。中东替代选项方面，沙特、阿联酋等国的重质原油可能部分填补缺口，但硫含量与金属含量差异需要工艺调整;美洲内部调剂方面，加拿大油砂原油、巴西盐下原油可能加大向亚洲出口力度，但受管道与港口设施限制，增量有限。 资料来源：海关总署，金融街证券研究所 按海关统计数据，2024年中国从委内瑞拉进口了150万吨原油，2025年有进口记录的月份，进口量环比下降。 1月4日，石油输出国组织（欧佩克）发表声明说，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定，维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。 1月7日，路透社报道，美国总统特朗普已同意让一项旨在加强对俄罗斯制裁的两党法案在国会继续推进。共和党参议员林赛·格雷厄姆对路透表示，特朗普已经放行该立法程序，这意味着白宫不再阻止法案进入表决阶段。据悉，美国参议院最快将于下周对该法案进行投票，这标志着华盛顿对俄压力测试已升级至极限。 早在2025年4月，共和党参议员格雷厄姆与民主党参议员理查德·布卢门撒尔就共同起草了一项相关法案并引入国会，该法案获得超80名参议员联署支持。法案中最受瞩目的条款，便是授权美国总统对持续购买俄罗斯石油、石油产品或铀的国家的所有商品征收500%关税。这属于二级制裁，不直接针对俄罗斯，而是剑指其贸易伙伴，意在切断俄罗斯经费主要来源，从经济层面施压俄罗斯，同时防止他国破坏美国制裁。1月4日，美国总 统特朗普向印度发出新的警告，如果印度不按美方要求限制购买俄罗斯石油，美国可能继续提高对印度产品征收的关税。特朗普还表示，印度总理莫迪“知道他对此事不满”，而印度方面则希望“让他满意”。 俄罗斯2025年原油日均产量约1036万桶，2026年将达1054万桶。俄罗斯目前占全球LNG市场份额为8%，并计划在2030年至2035年间将这一份额提高到20%，但西方制裁阻碍了这一目标的实现。欧盟将于2027年1月1日起完全停止进口俄罗斯LNG。 近期，伊朗多地发生抗议活动，其间出现骚乱，造成人员伤亡。连日来，特朗普多次威胁军事干涉伊朗局势。特朗普13日上午在社交媒体上发文称，他已经取消所有与伊朗官员的会谈。美国哥伦比亚广播公司12日报道，特朗普已听取关于应对伊朗局势的军事和隐蔽作战选项的简报，这些选项“种类广泛”且“远超传统空袭”。1月12日，美国总统特朗普12日下午在社交媒体发文称，任何与伊朗进行商业往来的国家，其与美国的所有商业往来都将面临25%的关税。该命令即日起生效。 伊朗石油和天然气资源富集。石油剩余可采储量1580亿桶，居世界第四位；天然气剩余可采储量32.1万亿立方米，居世界第二位。 如果局势紧张，伊朗封锁霍尔木兹海峡，会影响全球能源供应。霍尔木兹海峡是连接波斯湾和印度洋的海峡，亦是唯一一个进入波斯湾的水道。据国际能源署（IEA）统计，2023年每天约有2000万桶原油及成品油通过霍尔木兹海峡，占全球石油贸易总量的近30%。其中约70%的运输量流向亚洲市场，最大买家包括印度和日本等国。 资料来源：OPEC﹑BP﹑Wind，金融街证券研究所 另一方面，从2024年全球原油产量占比看，美国为13.7%，委内瑞拉为0.9%，伊朗为3.4%，三者合计为18%，影响力接近欧佩克扣除伊朗后的占比24%。 公司 1月14日，杰瑞股份公告全资子公司GenSystemsPowerSolutionsLLC与美国某客户签 署了燃气轮机发电机组销售合同，合同金额为10,600万美元（约合74,200万元人民币）。本次合同签署是GPS近期与该客户签署的第二份燃气轮机发电机组销售合同，累计合同总金额为21,200万美元（约合148,400万元人民币）。本次销售的燃气轮机发电机组，可应用于数据中心及工业供电等领域，通过采用标准化模块化设计，可实现快速运输、现场拼装与灵活扩容，有效满足客户业务需要。 （二）黄金 1月8日，世界黄金协会公布黄金ETF统计数据。2025年全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，创历史新高。受此推动，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）翻倍增长至5,590亿美元的历史新高，总持仓也攀升至4,025吨的历史峰值，相较于2024年的3,224吨，构成了历史第二高的年度需求吨位，但其累计增持水平仍低于此前部分高风险时期。 2025年全球黄金ETF流入主要由北美地区基金主导。此外，亚洲地区总持仓近乎翻倍，欧洲地区需求也非常可观。单月看，2025年12月，全球黄金ETF连续第7个月实现流入。 1月7日，中国央行数据显示，中国12月末黄金储备报7415万盎司(约2306.323吨)，环比增加3万盎司(约0.93吨)，为连续第14个月增持黄金。 资料来源：Wind，金融街证券研究所 从全球地缘政治风险指数看，1月5日出现2025年年初以来的高点，最近几日回落，但仍在高位。 公司 2025年12月31日，紫金矿业公告预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润约人民币510-520亿元（币种下同），与上年同期相比将增加约189-199亿元，同比增加约59%-62%。预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约475-485亿元，与上年同期相比将增加约158-168亿元，同比增加约50%-53%。公司提出2026年