商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：再创新高3白银：冲刺1003铜：风险情绪上升，支撑价格5锌：具备向上弹性7铅：海外库存减少，支撑价格9锡：区间震荡10铝：高位震荡11氧化铝：小幅反弹11铸造铝合金：跟随电解铝11铂：交易重心上移13钯：跟随上行13镍：印尼言论反复扰动情绪，镍价宽幅震荡运行15不锈钢：盘面锚定矿端矛盾，镍铁跟涨支撑重心15碳酸锂：去库格局延续，偏强震荡17工业硅：上游减产，震荡偏强19多晶硅：注册仓单增加19铁矿石：价格走弱，关注下游补库节奏21螺纹钢：宽幅震荡22热轧卷板：宽幅震荡22硅铁：成本预期抬升，宽幅震荡24锰硅：原料价格微调，宽幅震荡24焦炭：区间震荡26焦煤：区间震荡26动力煤：市场情绪偏弱，短期价格弱调整28原木：震荡反复29对二甲苯：资金市，单边价格继续上涨31PTA：单边趋势偏强31MEG：空头减仓离场，单边价格大幅上涨31橡胶：震荡偏强2026012334合成橡胶:强势运行36LLDPE：风偏继续外溢，基差走弱明显38PP：排产低位维持，PP利润暂修复有限39烧碱：低位震荡40纸浆：震荡运行2026012341玻璃：原片价格平稳43甲醇：跟随化工板块上行44尿素：震荡整理，下方有支撑46 苯乙烯：偏强震荡48纯碱：现货市场变化不大49LPG：内外盘共振上扬50丙烯：现货维持紧平衡50PVC：区间震荡53燃料油：夜盘上涨，波动持续上升54低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差再次下跌54集运指数（欧线）：震荡市55短纤：短期趋势偏强2026012359瓶片：短期趋势偏强2026012359胶版印刷纸：观望为主60纯苯：偏强震荡62棕榈油：多重因素影响，短期震荡偏强63豆油：美豆题材不足，油粕比回升63豆粕：隔夜美豆涨跌互现，连粕或震荡65豆一：现货稳定，盘面反弹震荡65玉米：震荡偏强67白糖：区间整理68棉花：震荡偏强2026012369鸡蛋：节前现货偏强70生猪：腊八将至，关注预期印证71花生：震荡运行72 2026年1月23日 黄金：再创新高 白银：冲刺100 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国Q3实际GDP季环比终值小幅上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持在2.9%。 2、美联储最青睐通胀指标符合预期，美11月PCE物价指数同比2.8%，环比0.2%，个人支出稳健增长，不过储蓄率进一步下滑。 3、特朗普称如果欧洲抛售美国资产，他将有重大报复行动。 4、北欧养老基金加速离场：丹麦清仓美债，瑞典跟卖，格陵兰考虑抛售美国股票。 5、AI需求兑现但供应将至“最低点”，英特尔Q1指引逊色，盘后大跌超10%。 6、马斯克达沃斯秀蓝图：明年公开发售Optimus机器人，今年Robotaxi将在美“非常普及”、AI或超越人类。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年01月23日 铜：风险情绪上升，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储最青睐通胀指标符合预期，美11月PCE物价指数同比2.8%，环比0.2%，个人支出稳健增长。（华尔街见闻） 潘功胜：灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，今年降准降息还有一定的空间。（华尔街见闻） 产业方面，记者从国家电网公司获悉，“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展。（中国电力报） 艾芬豪矿业实现2025年铜和锌产量目标，因卡莫阿铜矿和Kipushi锌矿产量增加。（SMM） 由加拿大Capstone Copper公司拥有的智利Mantoverde铜金矿工会发出谴责，称该公司在持续15天的罢工期间非法替换工人。（SMM） 海 关 统 计 数 据 在 线查 询 平 台 公布 的 数 据 显示 ，中 国2025年12月 铜 矿 砂 及 其 精 矿 进 口 量为2,704,298.42吨，环比上升7.05%，同比增长7.32%。12月精炼铜进口量为298,027.32吨，环比下降2.19%，同比下降27.00%。12月废铜进口量为23.90万吨，环比增14.81%，同比增9.90%（SMM） 日本矿业协会（JMIA）负责人表示，日本铜冶炼厂仍在与全球矿商谈判2026年的加工和精炼费用（TC/RC），即使每吨300美元以上的高升水也无法抵消TC/RC的下降影响。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260123 锌：具备向上弹性 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.潘功胜：灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，今年降准降息还有一定的空间。中国人民银行行长潘功胜表示，做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场监督管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展。（华尔街见闻） 2.美国Q3实际GDP季环比终值小幅上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持在2.9%。美国三季度实际GDP年化季环比终值上修至4.4%，主要得益于出口走强、库存拖累减弱及消费支出保持韧性。同期核心PCE通胀年化率维持在2.9%，持续高于美联储2%的政策目标。在经济增长强劲、就业市场相 对稳健且通胀仍高于美联储目标的背景下，市场仍普遍预期美联储将在下周议息会议上维持利率不变。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260123 铅：海外库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美联储最青睐通胀指标符合预期，美11月PCE物价指数同比2.8%，环比0.2%，个人支出稳健增长。（华尔街见闻） 潘功胜：灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，今年降准降息还有一定的空间。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月23日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、央行将开展9000亿元MLF操作。2、潘功胜：灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具今年降准降息还有一定的空间。3、阿里巴巴据悉计划让人工智能芯片制造子公司平头哥（T-HEAD）上市。4、月之暗面总裁张予彤：Kimi仅使用美国顶尖实验室1%的资源，最新模型将很快发布。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260123 铝：高位震荡氧化铝：小幅反弹铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普解除关税威胁后，欧洲议会拟解冻欧美贸易协定审议，格陵兰总理重申底线。欧洲议会议长梅措拉称，特朗普的立场转变足以支持就议会欧美协议进行表决，初步投票可能未来几天内举行。格陵兰自治政府总理尼尔森强调，格陵兰的主权和领土完整是“红线”，任何涉及格陵兰的协议都必须在尊重国际法的基础上、由格陵兰和丹麦参与协商。特朗普称，美国将取得对格陵兰岛的“全面准入权限”，这意味着可以在该地区“部署我们需要的任何东西”，但不会为此支付任何费用。（华尔街见闻） 2.北欧养老基金加速离场：丹麦清仓美债，瑞典跟卖，格陵兰考虑抛售美国股票。北欧大型养老金正加速撤离美国市场。瑞典Alecta已抛售约110亿美元中的大部分持仓，丹麦AkademikerPension也计划在1月底前清仓，同时格陵兰岛的SISA Pension正考虑撤出占其管理资金（约11亿美元）半数的美国股票投资。这表明，欧洲长期资本对美元资产的信心正因地缘政治与财政风险而动摇，可能预示着全球资本流动格局的重塑。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月23日 铂：交易重心上移 钯：跟随上行 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、据悉特朗普政府正寻求年底前“推动古巴政权更迭”。 2、美媒：美国考虑从叙利亚全面撤军，或结束在叙长达十余年的军事行动。 3、特朗普与十余个国家和地区的代表在达沃斯签署文件，启动“和平委员会”。 4、特朗普：对任何与伊朗有（贸易）往来的国家征收25%关税的措施将很快生效。 5、美国众议院通过了一揽子防止政府在本月底停摆的法案，后续送交参议院审议。 6、特朗普称与泽连斯基会晤“非常好”。泽连斯基表示，乌美俄将于23日在阿联酋举行三方会谈。 7、美国11月核心PCE物价指数符合预期。美国1月17日当周初请失业金人数20万人，预期21万人。 8、SpaceX已与四家银行达成协议为“超级IPO”做准备。 9、中国央行：1月23日将开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。 【趋势强度】 铂趋势强度：1；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月23日 镍：印尼言论反复扰动情绪，镍价宽幅震荡运行 不锈钢：盘面锚定矿端矛盾，镍铁跟涨支撑重心 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）新华社12月12日从商务部获悉，商务部、海关总署日前印发公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理。公告自2026年1月1日起执行。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 4）市场公开消息称，印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。 5）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2万亿印尼盾。 6