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2026/01/23星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、央行行长潘功胜表示，今年降准降息还有一定的空间，继续维护好金融市场的平稳运行；2、国产GPU厂商上海燧原科技股份有限公司科创板IPO获上交所受理，公司拟融资金额60亿元；3、据上交所官网显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司IPO审核状态变更为已问询；4、SpaceX二代星链系统计划“定档”2027年，提供更高速的网络服务。此外，贝索斯旗下蓝色起源表示，推出TeraWave卫星通信网络，提供高达6Tbps数据传输速度；该星座将由5000余颗卫星构成。 期指基差比例： IF当月/下月/当季/隔季：-0.04%/-0.09%/-0.86%/-2.07%；IC当月/下月/当季/隔季：0.20%/0.15%/-0.93%/-2.29%；IM当月/下月/当季/隔季：0.10%/-0.20%/-2.29%/-4.30%；IH当月/下月/当季/隔季：0.13%/0.26%/0.15%/-0.90%。 【策略观点】 近期政策更多是担心市场短期过热，慢牛才是政策的长期导向。中长期看政策支持资本市场的态度未变，短期关注市场的节奏，策略上以逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于112.170，环比变化-0.07%；T主力合约收于108.150，环比变化-0.05%；TF主力合约收于105.835，环比变化-0.04%；TS主力合约收于102.408，环比变化-0.02%。 消息方面：1、据国家发改委，2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达，支持工业、能源电力、教育、医疗、粮油加工、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保、回收循环利用等领域约4500个项目，带动总投资超过4600亿元；同时，采取直接向地方下达资金的方式，继续支持老旧营运货车报废更新、新能源城市公交车更新、老旧农机报废更新。2、1月21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文称，基于他与北约秘书长马克·吕特的会晤，他们已经就格陵兰岛乃至整个北极地区的未来合作框架达成了一致。这一安排避免了美国对欧洲加征关税的威胁。 流动性：央行周四进行2102亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1793亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放309亿元。 【策略观点】 基本面看，12月经济数据显示生产端有所回暖，外需方面出口数据超预期，其中非美市场和高技术行业出口维持高增，为工增提供了有力支撑。需求端而言，前期政策边际效应减弱使得耐用品消费放缓，投资增速延续下滑，地产拖累和居民消费信心不足依然存在。经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。内需弱修复背景下，降准降息空间仍存，但结构性降息后总量宽松节点可能延后。资金情况看，央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。近期债市配置力量较强，但仍需关注股市春躁行情、政府债供给和通胀预期的影响，预计行情延续震荡，节奏上主要看股债跷跷板的作用。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.53%，报1104.52元/克，沪银涨5.68%，报24315.00元/千克；COMEX金报4936.10美元/盎司，COMEX银报96.43美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报98.30；昨日公布的美国通胀数据低于预期，美国三季度PCE年化环比值为2.8%，低于预期的3.5%。同时，美国11月核心PCE物价指数环比值为2.8%，符合市场预期。 特朗普宣布暂缓对关键金属征收关税后，COMEX白银库存持续回落缓解海外现货紧俏情况，库存由年初的13981吨下降至1月21日的13135吨，现货白银租赁利率则回落至4%之下。但印度白银抵押贷款新规将于今年4月1日生效，将持续对白银现货贡献新的需求。 【策略观点】 但从中期来看，美联储后续降息的幅度，尤其是新联储主席在五月份上任以后的宽松幅度将较目前而言大幅提升，特朗普政府对于鲍威尔的刑事调查以及基于宽松货币政策的联储主席任命均会对联储独立性形成不可逆的影响，且印度白银在一季度仍具备较大的进口空间。策略上逢低做多，沪金主力合约参考运行区间985-1200元/克，沪银主力合约参考运行区间21447-27000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 LME继续交仓，贵金属价格走强，铜价下探回升，昨日伦铜3M收涨0.62%至12840美元/吨，沪铜主力合约收至100270元/吨。LME铜库存增加8850至168250吨，增量来自北美和亚洲仓库，注销仓单比例微增，Cash/3M转为贴水。国内电解铜社会库存累库放缓，保税区库存小幅增加，上期所日度仓单减少0.2至14.3万吨，上海地区现货贴水期货170元/吨，成交环比延续边际改善，广东地区现货贴水期货145元/吨，交投仍较一般。沪铜现货进口亏损缩窄至650元/吨左右。精废铜价差2720元/吨，环比缩窄。 【策略观点】 美欧、中国政策面维持偏宽松和海外权益市场回升背景下，情绪面不悲观。产业上看铜矿供应维持紧张格局，LME市场现货维持偏强但北美库存边际增加，加之精炼铜供应相对过剩，短期铜价预计震荡为主。今日沪铜主力合约参考：99000-102000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12650-13050美元/吨。 铝 【行情资讯】 有色情绪面跟随贵金属波动，铝价震荡抬升，昨日伦铝收盘涨0.64%至3137美元/吨，沪铝主力合约收至24070元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.4至71.0万手，期货仓单微增至13.9万吨。国内铝锭社会库存较周一小幅增加0.4万吨，铝棒社会库存较周一增加0.5万吨，昨日铝棒加工费下调，市场成交不佳。华东电解铝现货贴水期货持平于150元/吨，成交小幅回暖。LME铝锭库存增加0.2至50.9万吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 美欧局势冲击弱化，情绪回归经济和政策面影响。当前看美国铝现货升水仍高，LME铝库存仍处于多年相对低位，限制铝价回调空间。虽然高价对于国内下游需求的影响仍在，但光伏“抢出口”预期下需求有望改善，短期铝价仍有支撑。今日沪铝主力合约运行区间参考：23900-24300元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3170美元/吨。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收涨0.23%至24412元/吨，单边交易总持仓21.85万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨5至3199美元/吨，总持仓22.95万手。SMM0#锌锭均价24310元/吨，上海基差55元/吨，天津基差-15元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差35元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.03万吨，内盘上海地区基差55元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME锌锭库存录得11.19万吨，LME锌锭注销仓单录得0.9万吨。外盘cash-3S合约基差-40.12美元/吨，3-15价差-27.9美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.1，锌锭进口盈亏为-1873.63元/吨。据钢联数据，1月22日全国主要市场锌锭社会库存为10.86万吨，较1月19日减少0.35万吨。 【策略观点】 锌矿港口库存小幅下滑，锌精矿进口TC小幅下滑，但锌价的上涨仍小幅抬升了锌冶利润，产业状况未有明显起色。锌锭社会库存开始累库，沪伦比值滞涨回落。自2025年12月24日以来，国内锌铜比值创2007年沪锌上市以来新低，自2026年1月9日以来，国内锌铝比值创2013年以来新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间。锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中，锌价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，但双宽周期中有色板块仍然偏多看待，后续仍需观察周五晚PMI数据。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收涨0.14%至17145元/吨，单边交易总持仓10.33万手。截至周四下午15：00，伦铅3S 较前日同期跌7至2032美元/吨，总持仓16.33万手。SMM1#铅锭均价16900元/吨，再生精铅均价16800元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.78万吨，内盘原生基差-135元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。LME铅锭库存录得22.27万吨，LME铅锭注销仓单录得3.56万吨。外盘cash-3S合约基差-46.63美元/吨，3-15价差-121.4美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.217，铅锭进口盈亏为208.58元/吨。据钢联数据，1月22日全国主要市场铅锭社会库存为3.42万吨，较1月19日增加0.48万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存下滑，原生铅开工率维持高位并进一步小幅上调。再生端原料库存抬升，再生铅周度开工率边际上调。当前铅价仍靠近长期震荡区间上沿，铅锭供应边际增加。下游蓄企开工率边际回暖。铅锭社会库存边际累库。冬季降温后废电瓶运输困难，废料计价系数抬升，再生铅冶炼利润小幅下滑。铅价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，但双宽周期中有色板块中期仍然偏多看待，后续仍需观察周五晚PMI数据。 镍 【行情资讯】 1月22日，镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报140410元/吨，较前日下跌0.39%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为350元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报8750元/吨，较前日下跌250元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格大幅上涨，10-12%高镍生铁均价报1033.5元/镍点，较前日上涨5元/镍点。 【策略观点】 虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期并未持续反映在显性库存中，预计在印尼RKAB配额缩减预期下，沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，建议观望。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.9万美元/吨。 锡 1月22日，锡价小幅回落，沪锡主力合约收报409010元/吨，较前日下跌2.25%。供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼开工率整体高位平稳。云南约87.81%基本持平、生产正常，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。缅甸佤邦复产节奏加快且锡价上涨提升复产积极性，叠加12月预计进口锡矿约5000吨，云南端原料紧张较前期明显缓解、后续进口仍有增量预期。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，上周沪锡期货价格大幅拉升，显著抑制下游采购意愿，目前企业普遍以刚需少量跟进为主，控制库存规模，现货流通未见明显释放，高升水格局下市场成交清淡，部分加工企业开工出现明显下滑。库存方面，截止2026年1月16日全国主要市场锡锭社会库存10636吨，较上周五增加2560吨。 【策略观点】 锡供需边际好转，短期累库趋势或对价格持续施压，叠加投机资金退潮，锡价或震荡运行。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：390000-440000元/吨，海外伦锡参考运行区间：48000-54000 美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报165,701元，较上一工作日+3.62%，其中MMLC电池级碳酸锂报价163,000-169,200元，均价较上一工作日+5,750元（+3.59%），工业级碳酸锂报价160,000-166,500元，均价较前日+3.82%。LC2605合约收盘价168,780元，较前日收盘价+1.22%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1,600元。SMM国内碳酸锂周度产量环比下降1.7%至22,217吨；国内碳酸锂库存报108,896吨，环比上周-783吨（-0.7%），其中上游+107吨，下游和其他环节-890吨。 【策略观点】 商品市场连续反弹，周四文华工业品指数上涨0.97%，碳酸锂主力合约触及前高回落。本周SMM国