食品饮料行业观点更新报告：茅台发布《市场化运营方案》，大众品关注细分板块龙头

食品饮料 报告日期：2026年01月21日 茅台发布《市场化运营方案》，大众品关注细分板块龙头 ——食品饮料行业观点更新报告 华龙证券研究所 摘要： 2026年1月1日-1月20日，申万食品饮料指数涨跌幅为+0.85%，在申万一级行业中排名第27位，跑输上证指数（+3.65%）2.80pct，子行业中SW熟食（+21.52%）、SW预加工食品（+9.68%）、SW零食（+7.46%）涨幅居前，乳品（-2.06%）跌幅居前。2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.2%。2026年1月9日和1月16日连续两次国常会均聚焦扩内需促消费政策，再次说明消费对于经济的重要意义。1月16日的国常会指出，要深入实施提振消费专项行动，要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给等。我们认为当前整体市场需求疲软背景下，食饮板块基本面压力仍存，但是板块估值已处于历史较低位置，已充分反映市场预期，后续伴随更多促消费的政策落地，板块有望迎来估值修复，建议关注成长性较好，估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 白酒：1月13日，贵州茅台发布公告，披露了《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》。核心在于构建一个以消费者需求为中心的全新运营体系。该方案首先重塑了产品结构，回归“金字塔”型分层策略，以飞天53%vol500ml为“塔基”强化大众消费与收藏基础，以精品和生肖酒为“塔腰”巩固中端市场，并以陈年和文化系列为“塔尖”维护高端价值。其次，在运营模式上，从传统的“自售+经销”拓展为“自售、经销、代售、寄售”四维协同的体系，旨在更灵活地触达并转化不同渠道的消费需求。渠道布局上，整合批发、线下零售、线上零售、餐饮和私域“五大渠道”，通过线上线下融合提升效率与服务。最后，价格机制上确立了以市场为导向的动态调整体系，自营渠道执行随行就市的零售价，并以此为基础科学制定渠道利润，确保各环节利益协同与市场价格的总体稳定。我们认为白酒行业仍处于深度调整期，中长期来看，行业的发展与宏观经济环境、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是重要的观测指标，估值的修复预计先于基本面的修复，建议关注一是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒、金徽酒。 分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 相关阅读 《低位蓄能，向新破局—食品饮料行业2026年度投资策略报告》2025.12.28《白酒筑底，关注餐饮链复苏—食品饮料行业周报》2025.12.02《底部修复，关注成长性较好的子板块龙头—食品饮料行业周报》2025.11.25 大众品：安井食品发布投资者活动记录表，公司计划以新品牌“安斋”切入规模近2万亿美元的清真食品市场，采取“中质中价”策略，依托现有生产基地低风险拓展国内西北、华北及东南亚市场。2025年新品表现符合预期，火锅料全家福、虾滑、肉多多烤 请认真阅读文后免责条款 肠等产品在多个价格带和渠道验证了策略有效性。公司强调经销商渠道基本盘稳固，并通过提供高毛利新品、星级终端建设等方式赋能经销商，与商超、新零售等新兴渠道协同发展。在股东回报方面，未来将保持分红政策的稳定性。产品定价将动态调整，近期已适度回收部分产品促销政策。千味央厨在郑州举行投资者交流活动，2026年公司将深耕大客户、经销商、电商、海外及零售五大渠道，通过提升研发能力、优化渠道结构、加强成本与费用管控实现提质增效。海外市场方面，公司计划在马来西亚投资约8000万元人民币建设生产基地，目前正在推进相关审批程序，未来将结合当地饮食习惯，延续B端与C端并重的业务模式。公司指出，在“反内卷”政策引导下，行业价格竞争趋于理性，竞争重点回归产品创新与品质保障。大众品建议关注具备成长确定性的细分子行业龙头安井食品、千味央厨、盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、百润股份、海天味业。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 内容目录 1市场行情...................................................................................................................................................12主要价格波动............................................................................................................................................23行业要闻...................................................................................................................................................44重点上市公司公告...................................................................................................................................75行业观点....................................................................................................................................................86风险提示.................................................................................................................................................10 图目录 图1：申万一级行业涨跌幅一览（%）...............................................................................................1图2：食饮各子板块涨跌幅度一览（%）...........................................................................................1图3：食饮股票涨幅前五（%）...........................................................................................................1图4：食饮股票涨幅后五（%）...........................................................................................................1图5：飞天茅台批价（元）..................................................................................................................2图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）....................................................................................2图7：生鲜乳平均价（元/公斤）.........................................................................................................3图8：大麦进口均价（美元/吨）.........................................................................................................3图9：白糖（一级）经销价（元/吨）.................................................................................................3图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）...................................................................................................3图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）...........................................................................................3图12：包材（聚酯瓶片）现货价（元/吨）.......................................................................................3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测........................................................................................................10 1市场行情 2026年01月01日-01月20日，申万食品饮料指数涨跌幅为+0.85%，在申万一级行业中排名第27位，申万31个行业涨跌幅排名前三的行业分别为有色金属（+15.28%）、综合（+14.74%）和传媒（+14.59%）。全部子行业涨跌幅分别为，熟食（+21.52%）、预加工食品（+9.68%）、零食（+7.46%）、啤酒（+4.50%）、其他酒类（+3.72%）、烘焙食品（+3.70%）、保健品（+2.69%）、软饮料（+2.55%）、调味品（+1.46%）、白酒（-0.09%）、肉制品（-0.69%）、乳品（-2.06%），同期上证指数涨跌幅为+3.65%，沪深300涨跌幅为+1.92%。个股方面，紫燕食品（+43.12%）、好想你（+26.06%）、朱老六（+21.54%）涨幅居前；伊利股份（-4.97%）跌幅居前。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2主要价格波动 2.1白酒批价 2026年01月01日-01月20日，飞天茅台（散瓶）批价从1540元/瓶下跌50元/瓶至1490元/瓶（2026年1月5日价格），2026年1月6日起批价回升至1500元/瓶以上，截至2026年1月20日，批价为1530元/瓶；飞天茅台（原装）批价从1550元/瓶下跌45元/瓶至1505元/瓶（2026年1月4日价格），2026年1月5日起批价回升，截至2026年1月20日，批价为1540元/瓶。普五（八代）52度批价维持850元/瓶，国窖1573批价从840元/瓶提升5元/瓶至845元/瓶。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 生鲜乳价格在低位震荡，截至2026年1月8日，生鲜乳价格为3.02元/公斤，同比下降3.20%；2025年12月，大