食品饮料行业观点更新报告：茅台发布《市场化运营方案》，大众品关注细分板块龙头

市场行情

2026年1月1日至1月20日，申万食品饮料指数上涨0.85%，在申万一级行业中排名27位，跑输上证指数2.80个百分点。子行业中，熟食、预加工食品、零食涨幅居前，乳品跌幅居前。12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.2%。1月9日和1月16日，国常会连续聚焦扩内需促消费政策。

核心观点

当前市场需求疲软，食饮板块基本面压力仍存，但估值处于历史低位，有望迎来估值修复。建议关注成长性较好、估值较低的板块龙头。

白酒行业

贵州茅台发布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，核心是构建以消费者需求为中心的运营体系，重塑产品结构，拓展运营模式，整合渠道布局，确立动态价格机制。白酒行业仍处于深度调整期，建议关注稳健的高端白酒（贵州茅台、泸州老窖、五粮液）和具备韧性的区域龙头（山西汾酒、古井贡酒、金徽酒）。

大众品行业

安井食品计划以新品牌“安斋”切入清真食品市场，采取“中质中价”策略。千味央厨将深耕五大渠道，提升研发能力，优化渠道结构，加强成本管控。大众品建议关注具备成长确定性的细分子行业龙头（安井食品、千味央厨、盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、百润股份、海天味业）。

风险提示

食品安全风险、消费复苏不及预期、成本上行、业绩增速不及预期、行业竞争加剧、宏观经济政策出台和落地不及预期、第三方数据统计偏差风险。