行情回顾与操作建议
- 当日行情：税期资金好于预期，外汇储备创新高形成流动性被动投放，7年国债一级市场招标结果向好，提振债市情绪，超长债期货显著上涨。
- 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端活跃券变动幅度不大，10年国债活跃券250016收益率报1.8330%，回落0.1bp。
- 资金市场：税期扰动来临，银行间资金面边际收敛，尾盘回落转松。公开市场逆回购净投放1227亿元。DR隔夜回落5bp至1.3212%，7天资金利率在1.495%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.62~1.64%附近窄幅变动。
- 结论：展望1月，债市进入利空逐步落地阶段。25年12月31日公募费率新规正式落地，赎回费率要求缓和，给出一年的存量产品整改过渡期，或缓解短期赎回和卖出压力。1月供给大月，且年初存在信贷冲量需求，将冲击债券配置需求和增加供给压力。央行副行长宣布进行结构性降息，短期降准或再度降息可能性不大，或再度进入到政策观察阶段，但央行高层也表示年内还有降准降息空间，宽松取向未改。一季度供需错配压力较大阶段或带来配置机会。短期进入政策观察期，3月两会前宽松预期可能难以出现显著升温，或维持震荡。
行业要闻
- 财政金融协同促内需一揽子政策：财政部等部门公布五项政策，分别从加力提振消费、扩大民间投资两个方面推动扩大有效需求。包括优化实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，实施中小微企业贷款贴息政策，优化实施设备更新贷款财政贴息政策，实施民间投资专项担保计划。
- 财政赤字和债务规模：2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。继续安排超长期特别国债，用于“两重”建设和“两新”工作，并优化政策，实施完善专项债券项目负面清单管理。2025年，财政赤字率按4%左右，新增政府债务规模是11.86万亿元。
- 国家发改委政策：谋划推进“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程，研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案，研究设立国家级并购基金，综合整治“内卷式”竞争，实现从卷价格向优价值转变。推动实施服务业扩能提质行动。
- 最新LPR报价：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平，连续8个月“按兵不动”。
数据概览
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