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2026/01/22星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、整治政府采购领域“内卷式”竞争，财政部推动解决政府采购异常低价问题；2、住建部部长倪虹表示，将继续坚持因城施策、精准施策、一城一策，控增量、去库存、优供给，发挥好房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资需求，支持居民刚性和改善性住房需求；3、央行：加快建设人民币跨境支付体系推进跨境支付互联互通；4、特朗普称美国将大力发展核能。 期指基差比例： IF当月/下月/当季/隔季：0.02%/-0.01%/-0.75%/-1.93%；IC当月/下月/当季/隔季：0.40%/0.37%/-0.84%/-2.18%；IM当月/下月/当季/隔季：0.15%/-0.20%/-2.38%/-4.34%；IH当月/下月/当季/隔季：0.09%/0.21%/0.09%/-1.00%。 【策略观点】 近期政策更多是担心市场短期过热，慢牛才是政策的长期导向。中长期看政策支持资本市场的态度未变，短期关注市场的节奏，策略上以逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于112.250，环比变化0.68%；T主力合约收于108.200，环比变化0.02%；TF主力合约收于105.880，环比变化0.00%；TS主力合约收于102.430，环比变化-0.01%。 消息方面：1、住建部部长倪虹表示，今年在城市更新方面，重点是抓好三件事。一是持续推进城镇老旧小区的改造。二是全面推进完整社区建设。三是开展城市小微公共空间的改造，增加群众身边的社区公园、口袋公园。今年将着力稳定房地产市场，下一步，重点是有序搭建房地产开发、融资、销售等基础性制度。在房地产开发上，做实项目公司制，在房地产融资上，推行主办银行制，在商品房销售上，要推行现房销售制，实现“所见即所得”。 流动性：央行周三进行3635亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有2408亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1227亿元。 【策略观点】 基本面看，12月经济数据显示生产端有所回暖，外需方面出口数据超预期，其中非美市场和高技术行业出口维持高增，为工增提供了有力支撑。需求端而言，前期政策边际效应减弱使得耐用品消费放缓，投资增速延续下滑，地产拖累和居民消费信心不足依然存在。经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。内需弱修复背景下，降准降息空间仍存，但结构性降息后总量宽松节点可能延后。资金情况看，央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。近期债市配置力量较强，但仍需关注股市春躁行情、政府债供给和通胀预期的影响，预计行情延续震荡，节奏上主要看股债跷跷板的作用。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.09%，报1091.80元/克，沪银跌0.52%，报22938.00元/千克；COMEX金报4798.10美元/盎司，COMEX银报91.70美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报98.88；此前，格陵兰岛风波造成的美元信用受挫驱动黄金价格走强。昨日特朗普政府与北约国家达成协议框架，妥协方案为丹麦将小片格陵兰土地主权赋予美国供其建设军事基地。且特朗普表态不会动用武力来获取格陵兰岛，美欧针对格陵兰的冲突出现边际缓和，国际金价冲高回落。 特朗普宣布暂缓对关键金属征收关税后，COMEX白银库存持续回落缓解海外现货紧俏情况，库存由年初的13981吨下降至1月21日的13135吨，现货白银租赁利率则回落至4%之下,银价短期承压。 【策略观点】 但从中期来看，美联储后续降息的幅度，尤其是新联储主席在五月份上任以后的宽松幅度将较目前而言大幅提升，特朗普政府对于鲍威尔的刑事调查以及基于宽松货币政策的联储主席任命均会对联储独立性形成不可逆的影响，且印度白银在一季度仍具备较大的进口空间。策略上建议等待金银价格回调后进行逢低买入操作，沪金主力合约参考运行区间985-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间21447-25000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 格陵兰岛紧张局势降温，黄金价格冲高回落，铜价跟随冲高回落，昨日伦铜3M收跌0.27%至12761美元/吨，沪铜主力合约收至100420元/吨。LME铜库存增加3100至159400吨，增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。国内上期所日度仓单减少0.3至14.6万吨，上海地区现货贴水期货180元/吨，盘面下探成交环比改善，广东地区现货贴水期货145元/吨，交投相对一般。沪铜现货进口亏损1500元/吨左右。精废铜价差2970元/吨，环比小幅缩窄。 【策略观点】 美欧关税预期缓和，贵金属冲高回落使得情绪面有所降温。产业上看铜矿供应维持紧张格局，LME市场现货维持偏强但北美库存边际增加，加之精炼铜供应相对过剩，短期铜价预计震荡调整。今日沪铜主力合约参考：99000-102000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12600-13000美元/吨。 铝 【行情资讯】 黄金带动下有色金属冲高回落，昨日伦铝收盘微跌0.03%至3117美元/吨，沪铝主力合约收至24100元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加1.5至71.4万手，期货仓单减少0.1至13.9万吨。国内铝锭三地库存环比减少，铝棒库存环比持平，昨日铝棒加工费震荡下滑，市场接货氛围一般。华东电解铝现货贴水期货缩窄至150元/吨，下游采购情绪有所改善。LME出现集中交仓，铝锭库存增加2.4至50.8万吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水下滑。 【策略观点】 格陵兰岛局势缓和，贵金属冲高回落令商品情绪有所降温。当前看美国铝现货升水仍高，LME铝库存仍处于多年相对低位，限制铝价回调空间。虽然高价对于国内下游需求的影响仍在，但光伏“抢出口”预期下需求有望改善，短期铝价仍有支撑。今日沪铝主力合约运行区间参考：23900-24300元/吨；伦铝3M运行区间参考：3080-3150美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收跌0.25%至24355元/吨，单边交易总持仓21.86万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌33至3194美元/吨，总持仓23.2万手。SMM0#锌锭均价24210元/吨，上海基差55元/吨，天津基差-15元/吨，广东基差15元/吨，沪粤价差40元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.1万吨，内盘上海地区基差55元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME锌锭库存录得11.23万吨，LME锌锭注销仓单录得0.77万吨。外盘cash-3S合约基差-43.57美元/吨，3-15价差-23.18美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.099，锌锭进口盈亏为-1850.58元/吨。据钢联数据，全国主要市场锌锭社会库存为11.21万吨，较1月15日增加0.57万吨。据LME公告：自2026年4月14日起不再接受由YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP-SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ-SHG99.995和KZ-LEAD品牌铅进一步交付。 【策略观点】 锌矿港口库存小幅下滑，锌精矿进口TC小幅下滑，但锌价的上涨仍小幅抬升了锌冶利润，产业状况未有明显起色。锌锭社会库存开始累库，沪伦比值滞涨回落。自2025年12月24日以来，国内锌铜比值创2007年沪锌上市以来新低，自2026年1月9日以来，国内锌铝比值创2013年以来新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间。锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中，锌价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，但双宽周期中有色板块仍然偏多看待，后续仍需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收跌0.63%至17121元/吨，单边交易总持仓10.65万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌19至2039美元/吨，总持仓16.3万手。SMM1#铅锭均价16875元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.76万吨，内盘原生基差-145元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME铅锭库存录得22.56万吨，LME铅锭注销仓单录得3.81万吨。外盘cash-3S合约基差-46.32美元/吨，3-15价差-121.3美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.212，铅锭进口盈亏为133.26元/吨。据钢联数据，全国主要市场铅锭社会库存为2.94万吨，较1月15日增加0.2万吨。据LME公告：自2026年4月14日起不再接受由YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP-SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ-SHG99.995和KZ-LEAD品牌铅进一步交付。 【策略观点】 铅精矿显性库存下滑，原生铅开工率维持高位并进一步小幅上调。再生端原料库存抬升，再生铅周度开工率边际上调。当前铅价仍靠近长期震荡区间上沿，铅锭供应边际增加。下游蓄企开工率边际回暖。铅锭社会库存边际累库。冬季降温后废电瓶运输困难，废料计价系数抬升，再生铅冶炼利润小幅下滑。铅价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，但双宽周期中有色板块中期仍然偏多看待，后续仍需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况。 镍 【行情资讯】 1月21日，镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报143060元/吨，较前日上涨1.2%。现货市场，各品牌升贴水涨跌不一，俄镍现货均价对近月合约升贴水为350元/吨，较前日下跌200元/吨，金川镍现货升水均价报9000元/吨，较前日上涨750元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格大幅上涨，10-12%高镍生铁均价报1028.5元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期并未持续反映在显性库存中，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，建议观望。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.9万美元/吨。 锡 1月21日，锡价继续反弹，沪锡主力合约收报418420元/吨，较前日上涨4.2%。供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼开工率整体高位平稳。云南约87.81%基本持平、生产正常，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。缅甸佤邦复产节奏加快且锡价上涨提升复产积极性，叠加12月预计进口锡矿约5000吨，云南端原料紧张较前期明显缓解、后续进口仍有增量预期。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，上周沪锡期货价格大幅拉升，显著 抑制下游采购意愿，目前企业普遍以刚需少量跟进为主，控制库存规模，现货流通未见明显释放，高升水格局下市场成交清淡，部分加工企业开工出现明显下滑。库存方面，截止2026年1月16日全国主要市场锡锭社会库存10636吨，较上周五增加2560吨。 【策略观点】 锡供需边际好转，短期累库趋势或对价格持续施压，叠加投机资金退潮，锡价或震荡运行。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：380000-430000元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000-53000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报159,916元，较上一工作日+4.91%，其中MMLC电池级碳酸锂报价155,500-165,200元，均价较上一工作日+7,400元（+4.84%），工业级碳酸锂报价152,000-162,500元，均价较前日+5.04%。LC2605合约收盘价166,740元，较前日收盘价+3.89%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1,600元。 【策略观点】 周三商品指数低开高走，市场上锂云母减量和锂盐厂检修的讨论频繁，碳酸锂反弹延续。短期矿端不确定性强，供给收缩预期尚未证伪。商品市