广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [每日精选] 不锈钢：交割影响尾盘拉涨，基本面成本和供需博弈 昨日不锈钢日间基本维持窄幅震荡，临近尾盘快速拉涨，主要受交割期临近近月虚实比偏高的影响，情绪大幅走强。现货市场代理出货心态一般，有部分询单以及出货发货，但市场普遍坚持谨慎调价。宏观方面，中国人民银行宣布下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，为降息创造空间。近期印尼官员表态2026年可能批准约2.6亿吨的镍矿生产配额，矿端供应收窄预期再现带动情绪提振。菲律宾矿山招标价格连续上涨；印尼1月下半月HPM基准价正式实施，其中1.6%品位基准价上调至29.04美元/湿吨，较上半月显著上涨。原料收紧预期下，市场议价区间上移至1020-1030元/镍（舱底含税）；铬铁现货资源流通较少，叠加铬铁供应增量放缓，铬铁零售价格仍较坚挺。利润改善之下钢厂排产计划上修，供应整体偏宽松；需求方面传统和新兴板块分化，施工项目放缓采购乏力、下游企业资金压力凸显，需求端难以承接高价涨幅。社会库存持续去化，下游备货情绪谨慎按需采买为主，去库速度较上周稍有放缓。总体上，原料端消息面扰动带动情绪，成本支撑强化，社会库存稳定消化但是下游刚需采买为主，淡季需求提振仍不足。预期和成本支撑走强，但供应宽松和弱需求制约上方空间，受交割预期影响短期预计偏强震荡，主力参考14200-15000，后续关注矿端消息面情况和下游备库情况。 烧碱：供需偏弱格局延续，现货价格承压 1月21日烧碱期货弱势下跌，现货市场价格整体延续跌势，主流区域低度碱呈现较大压力，以山东地区为基准，厂商报价松动，省内低价频出，成交较为清淡。从基本面看，烧碱供需失衡未改，个别装置短暂减产随即恢复，行业开工负荷率环比小幅提升，高库存与弱需求持续，两大氧化铝下游卸车持续不畅，虽有省外氧化铝计划采购，但预计影响有限。液氯强势下企业无减产动力，下游压车问题延续，液碱价格将延续承压下行。后续关注主力下游采购量及液氯价格波动对市场的传导效应。 焦煤：山西产地煤价涨多跌少，蒙煤高位回落，盘面透支预期 昨日焦煤期货低位震荡走势。现货方面，山西现货竞拍价格涨多跌少，蒙煤报价跟随期货回落，近日流拍率回落，贸易商谨慎补库，动力煤市场元旦后逐步反弹。供应端，进入新年煤矿日产小幅回升，进入复产阶段，出货好转开始去库；进口煤方面，口岸库存小幅去库，蒙煤报价反弹，元旦后通关快速回升至偏高水平。需求端，钢厂亏损检修有所下降，铁水产量稳中有升，焦化利润下滑，开工回升，补库需求有所回暖。库存端，随着下游补库推进，焦企、洗煤厂、钢厂、港口、口岸均累库，整体库存中位略增。策略方面，春节前现货偏强有补库需求驱动，但盘面提前透支上涨，节后市场供需预期宽松，单边震荡偏空看待，区间参考1000-1200。 棕榈油：棕榈油依然领涨油脂板块，尝试突破9000关口 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，1月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降16.06%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降16.49%，出油率（OER）环比增加0.08%。船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为947939吨，较12月1-20日出口的851057吨增加11.4%。马棕基本面产量端维持季节性下降，出口保持增长以及下调出口关税均给盘面提供了支撑。短线预期仍有进一步向上走强的机会，预期会向上寻求冲击4200-4250令吉区间。国内方面，在马棕上涨的提振和影响下，料有进一步走强至8900-9000元区间的机会。密切地关注后市能否有效地突破9000元大关。 黄金：地缘冲突驱动避险情绪提振金价 美国就业和通胀持续放缓但部分领域在美联储降息提振下有所改善，尽管美联储未来在衡量就业的通胀目标问题上仍有分歧短期趋于谨慎，但贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置使金价中长期上涨空间，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测的情况下，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，对价格形成支撑。市场受到宏观地缘事件影响反复支撑金价保持偏强震荡，黄金在20日均线上方可在回调到位后逢低买入，同时卖出虚值看涨期权锁定回撤风险。 [股指期货] 股指期货：A股缩量弱反弹，半导体板块持续火热 【市场情况】 周三，早盘主要指数均低开高走，午后有所回落。上证指数收涨0.08%，报4116.94点。深成指涨0.70%，创业板指涨0.54%，沪深300涨0.09%、上证50跌0.11%，中证500涨1.12%、中证1000涨0.79%。个股涨多跌少，当日3095只上涨（91涨停），2195只下跌（11跌停），180持平。其中N爱舍伦、华维设计、*ST长药涨幅靠前，分别上涨175.59%、29.96%、20.75%，而凯因科技、欢乐家、方直科技跌幅靠前，各自下跌13.23%、11.25%、10.37%。 分行业板块看，金属相关板块表现较好，上涨板块中，石油化工、餐饮旅游、化肥农药分别上涨4.88%、3.05%、2.95%，锂电矿产主题火热。红利风格行业回落，下跌板块中，电信、酒类、银行分别下跌1.78%、1.76%、1.58%，电力概念下行。 期指方面，四大期指主力合约大部分随指数持续上扬：IH2603收跌0.01%，IF2603、IC2603、IM2603分别收涨0.41%、1.89%、1.73%。四大期指主力合约基差中，IH2603、IC2603升水幅度开始加大，IF2603、IM2603贴水状态修复明显：IF2603贴水0.27点，IH2603升水6.42点，IC2603升水30.89点，IM2603贴水16.68点。 【消息面】 国内要闻方面，国新办新闻发布会上，工业和信息化部副部长张云明表示，回顾2025年工业和信息化发展，呈现“稳”“进”“新”“活”四个特点，对2026年保持工业经济稳中向好态势充满信心。。张云明介绍，2025年，我国规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业增加值占GDP比重保持稳定，制造业规模有望连续16年保持全球第一。电信业务总量同比增长9.1%。工业和信息化领域对经济增长的贡献超四成，有效发挥“压舱石”作用。规模以上装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长9.2%、9.4%，增速分别高于规模以上工业3.3个、3.5个百分点，占全部规模以上工业比重较2024年分别提高2.2个、0.8个百分点。张云明表示，人工智能为工业经济增长注入强劲动力，6G第一阶段技术试验形成超300项关键技术储备。集成电路、电子专用材料等行业增加值同比分别增长26.7%、23.9%，工业机器人产量同比增长28%，新能源汽车新车销量达1649万辆、同比增长28.2%。 海外方面，欧洲央行行长拉加德表示，美国总统特朗普宣布，已与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架。如果这项方案最终得以落实，将对美国和所有北约成员国都大有裨益。特朗普表示，将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。受此消息影响，美股直线拉升，三大股指均涨超1%； 【资金面】 1月21日，A股市场交易仍缩量，合计成交额2.62万亿。北向资金当日成交额3212.15亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3635亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2408亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1227亿元。 【操作建议】 A股持续放量上行后回落，市场交易分歧较大，成交开始缩量，市场情绪降温，预计进入震荡走势。建议做好组合风险控制，适时止盈部分获利合约，降低多头仓位，等待再入场机会。 [国债期货] 国债期货：资金面偏宽，期债长端走强 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.75%报112.250元，10年期主力合约涨0.03%报108.200元，5年期主力合约涨0.01%报105.880元，2年期主力合约跌0.01%报102.430元。银行间主要利率债收益率多数下行，短券稍软，长券表现较好。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.70bp报1.9430%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.20bp报1.8320%，30年期国债“25超长特别国债 06”收益率下行1.90bp报2.2580%。 【资金面】 央行公告称，1月21日以固定利率、数量招标方式开展了3635亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3635亿元，中标量3635亿元。Wind数据显示，当日2408亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1227亿元。资金面方面，银行间市场资金面整体平稳向宽，DR001加权平均利率降超5bp至1.32%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价维持在1.30%，供给中规中矩；非银机构质押信用债借入隔夜报价在1.47%-1.48%，较上日微降。央行在公开市场灵活收放，维稳资金面，导致税期扰动小于预期。另外近来结汇偏多，也增加了流动性投放。目前来看，本月平稳度过税期料已无大碍。 【政策面】 政策层面聚焦稳地产与稳外部环境。一方面，住建部明确以城市更新为抓手，持续推进老旧小区改造、完整社区建设及小微公共空间提升，并强调通过完善房地产开发、融资与销售等基础性制度，推动房地产市场企稳，强化“项目公司制”“主办银行制”和现房销售导向，降低行业风险、修复市场信心；另一方面，中美双方释放继续推进经贸沟通的积极信号，有助于稳定外部预期，为国内经济运行营造相对友好的外部环境。整体来看，政策取向以托底稳定为主，强调制度建设与预期修复，短期有助于稳增长与稳预期。 【操作建议】 昨日税期资金面仍平稳向宽，有赖于央行开展净投放呵护资金面，同时1月地方政府债发行进度不及预期，供给压力弱于预取或一定程度上促进近几个交易日基金增配30年品种，短期仍需关注近几日的发行情况，目前T2503合约在108.3附近可能仍面临一定上行阻力，TL2603合约波动相对更大。单边策略上暂时观望，不建议追高。期现策略上关注TS、T与TF合约正套以及做阔基差策略。 [贵金属] 贵金属：特朗普暂缓对欧洲8国加征关税美元资产回升贵金属冲高回落黄金收 【市场回顾】 当地时间1月21日，美国总统特朗普在社交媒体发文称，基于他与北约秘书长马克·吕特的会晤，他们已经就格陵兰岛乃至整个北极地区的未来合作框架达成了一致。他表示将不会实施原定于2月1日生效的关税措施，此前他还否认了将通过军事手段获取格陵兰的可能。21日，欧洲议会国际贸易委员会主席朗格宣布，针对欧盟与美国贸易协定的审议将无限期冻结。朗格表示，当天欧洲议会谈判团队决定，暂停欧洲议会国际贸易委员会就欧美贸易协定的审议工作。朗格称，目前欧盟的主权和领土完整正面临威胁，在这种情况下无法照常开展相关工作。 特朗普在达沃斯表示美国通胀已被战胜，核心通