广发早知道-汇总版

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线商品期货：有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]股指期货：板块有所轮动，A股震荡反弹【市场情况】周四，A股主要指数全线高走反弹。截止收盘，上证指数涨0.18%，报3461.15点。深成指涨1.17%，创业板指涨1.90%，沪深300涨0.62%、上证50涨0.07%，中证500涨0.50%、中证1000涨0.53%。个股涨多跌少，当日3271只上涨（66涨停），1866下跌（7跌停），266持平。其中，广生堂、西测测试、逸豪新材涨幅居前，分别上涨20.0%、20.0%、20.0%；而克莱特、飞鹿股份、广信材料分别下跌12.36%、12.30%、11.41%。分行业板块看，行业有所轮动，上涨板块中，电子元器件、制药、通信设备涨幅居前，分别上涨2.74%、1.88%、1.74%，消费电子主题拉升。资源品板块回调，下跌板块中，煤炭、能源设备、多元金融分别下跌1.16%、0.79%、0.71%，发电主题下挫。期指方面，四大期指主力合约随指数上扬：IF2509、IH2509分别收涨0.67%、0.19%；IC2507、IM2509分别收涨0.42%、0.47%。四大期指主力合约基差贴水受对冲需求影响扩大：IF2509贴水50.07点，IH2509贴水22.75点，IC2507贴水48.66点，IM2509贴水206.84点。【消息面】国内要闻方面，6月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得50.6，较5月回落0.5个百分点，景气度在扩张区间下行至2024年四季度以来最低。海外方面，美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，任何转运货物将被征收40%的关税。另外，越南已同意取消对进口美国商品的所有税费。西门子公司称，美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西门子，此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销。西门子公司表示已全面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限，新思科技与楷登电子称正在逐步重启相关服务。【资金面】7月3日，A股交易额环比稍有收缩，全日合计成交额1.31万亿。北向资金成交额1463.89亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了572亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日5093亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4521亿元。【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-1.26%、-0.84%、-0.82%、-3.26%。宏观形势好转带动风险偏好上行，指数已经突破短期震荡区间上沿，中枢上移过程中，警惕追高风险，可轻仓卖出8-9月5900执行价MO期权收取权利金。[国债期货]国债期货：资金利率延续下行，期债窄幅震荡多数小幅收涨【市场表现】国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.02%报121.130元，10年期主力合约持平于109.105元，5年期主力合约涨0.01%报106.255元，2年期主力合约涨0.01%报102.514元。银行间主要利率债收益率多数下行。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.35bp报1.8485%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.35bp报1.7150%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行0.25bp报1.3575%。3年期国债“25附息国债10”、5年期国债“25附息国债03”分别下行1bp、0.55bp。【资金面】央行公告称，7月3日以固定利率、数量招标方式开展了572亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。当日5093亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4521亿元。资金面更显宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率下行超4bp，目前位于1.31%位置，7天质押式回购利率下行超3bp至1.46%附近。长期资金方面， Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.6%附近，较上日变化不大。资金短期内将延续偏松，需要关注的是7月政府债发行规模略回落，但存单到期偏大，此外7月买断式逆回购和MLF到期量回升，叠加7月是缴税大月，可能在税期带来资金面扰动，目前从央行偏呵护态度来看或继续采取对冲操作，维护资金面平稳。【操作建议】资金利率继续回落，期债窄幅震荡多数品种小幅收涨，受到资金面宽松利好期债整体情绪偏强，但在基本面弱修复、宽货币预期暂不强的环境下，短期期债缺乏突破前高动力。后续关注点一是资金利率继续回落幅度，二是后续基本面情况。国债期货策略：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，接近前高注意止盈，关注经济数据与资金面动向。期现策略上，由于近期IRR逐步抬升，可关注正套策略。曲线策略上可继续关注做陡。[贵金属]贵金属：美国非农数据再超预期打压美联储降息可能性美财税法案通过金银走势分化【行情回顾】消息方面，据美国彭博社援引西门子公司的消息证实，美国政府已解除对华芯片设计软件出口的许可证要求。西门子公司称，美国商务部已通知全球三大芯片设计软件供应商——新思科技、楷登电子和西门子，此前要求其在华业务必须申请政府许可的规定现已撤销。西门子公司表示已全面恢复中国客户对其软件和技术的访问权限，新思科技与楷登电子称正在逐步重启相关服务。美国6月非农就业人口增加14.7万人，预期10.6万人，前值13.9万人，为连续第四个月超出预期，反映劳动力市场强劲韧性，4月非农人数上修1.1万人，5月也上修了0.5万人；失业率意外降至4.1%，预期4.3%，前值4.2%，但平均时薪环比仅增长0.2%。美国6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期的50.6，指标由5月的49.9转向重新扩张，商业活动和订单有所回升，但就业指数却出现三个月来最大幅度的收缩。6月28日当周首次申请失业救济人数降为23.3万人，低于预期的24.4万人，上周为23.6万人。当地时间周四凌晨，特朗普的大规模减税及支出法案，即“大而美”法案，在美国国会众议院以218票赞成、214票反对的微弱优势通过，此后特朗普将于当地时间7月4日17时签署该法案则意味着正式生效。美国财政部长贝森特称，市场暗示法案有财政审慎性、利好经济增长；法案获通过带来经济的确定性和稳定性，企业将积极招聘、投资并提高工资。根据周四公布的会议纪要，欧洲央行官员在6月政策会议上指出，欧元升值可能对出口商带来潜在风险。欧洲央行决议最新纪要指出能源、欧元是CPI的主要推动力，贸易领域的不确定性已在影响欧元区20国的经济前景，特别对投资造成压力。更高的关税以及近期欧元升值应会对出口造成拖累。这一表述凸显出，尽管今年欧元累计上涨近14%在一定程度上有助于抑制通胀，但如果欧元进一步升值，可能会使通胀跌破2%的目标水平，并损害出口企业的竞争力。隔夜，备受关注的美国非农就业数据公布意外反弹连续四个月超预期，失业率则回落，主要是政府就业岗位的增长带来支撑，劳动力市场强劲韧性使美联储7月提前降息可能性降低。美国共和党推动的“大漂亮”法案在国会艰难通过后将由总统特朗普签署生效，尽管未来财政压力持续增加但也可能刺激经济增长，美元指数呈现止跌回升迹象，美股普涨，在金融和工业属性不同影响的情况下金银走势分化。国际金价开盘后呈现震荡下行最多跌超1.3%至3311美元，收盘报3326.15美元/盎司跌幅0.94%；国际银价受到国内供给政策预期影响工业品普涨带动而冲高一度突破37美元，但美盘早段受金价拖累价格回落，收盘报36.846美元/盎司，涨幅0.8%创“二连阳”。【后市展望】美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，中东和俄乌冲突期间仍有阶段性扰动，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。短期美国和其他国家的贸易协议将再次扰动市场，如果未能达成协议而使关税落地，可能对美国经济通胀形成冲击，美联储货币政策较难提前转松，而美国财税法案能否顺利通过也有不确定性，这些都可能成为行情突破的关键驱动。技术上国际金价形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，暑期金融市场交易活跃度下降使流动 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3性收紧或增加黄金波动风险。短期关注美国通胀等数据，金价维持在3300-3400美元区间波动，可继续卖出虚值黄金期权。白银方面，贸易冲突缓和叠加欧美积极财政货币政策使工业制造业景气预期增加，伦敦和中国等地区库存维持低位，且ETF等资金流入对价格存在支撑。但刺激政策实施效果对全球经济增长乃至银价中长期需求影响仍有不确定性，走势受到黄金和有色工业品影响反复，短期白银价格在36-37美元区间震荡。【资金面】市场重新将关注放回贸易和宏观政策上，美联储降息预期刺激部分机构投资者增仓的意愿，未来ETF持仓仍有上升空间。[集运期货]集运期货：EC盘面震荡【现货报价】截至7月4日最新报价，马士基1782-1975美元/TEU，2980-3175美元/TEU；CMA1935-2585美元/TEU，3445-4745美元/TEU；MSC2180美元/TEU，3640美元/TEU；ONE2604-3094美元/TEU，3343-4043美元/TEU；EMC2405-2655美元/TEU，3660-4060美元/TEU。【集运指数】截至6月30日，SCFIS欧线指数报2123.24点，环比上涨10%，美西线指数环比下跌22%至1619.19点。截至6月27日，SCFI综合指数报1861.51点，较上期跌0.4%；上海-欧洲运价上升10%至2030美元/TEU；上海-美西运价2578美元/FEU，较上周跌7%；上海-美东运价4717美元/FEU，较上周跌12%。【基本面】截至7月1号，全球集装箱总运力为3261万TEU，较上年同期增长8%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国5月制造业PMI指数48.5，新订单指数47.6。5月OECD领先指数G7集团录得100.32。【逻辑】昨日期货盘面上涨，主力08合约收1896.9点，上涨0.11%。目前从航司角度考虑，仍可能高开8月份报价，然后再根据实际成交情况调整，具体价格走势仍需密切跟踪。短期主力合约在8月份报价来临之前，大概率仍旧处于一个窄幅震荡状态.【操作建议】EC08主力合约在1800-2000区间震荡。[有色金属]铜：232调查未落地铜价难言走弱，高铜价抑制下游采购【现货】截至7月3日，SMM电解铜平均价80980元/吨，SMM广东电解铜平均价80965元/吨，分别较上一工作日-10.00元/吨、+70.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价115元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价65元/吨，分别较上一工作日-5.00元/吨、-20.00元/吨。据SMM，铜价处于高位区间，对下游需求形成抑制，下游实际采购量有限。【宏观】COMEX-LME价差再度走扩至15%左右，高盛认为目前市场显著低估了25%甚至50%关税的可能性，基准情形下预计9月实施25%关税，在美国铜补库行为未结束前，铜价难言走弱。美国6月ISM制造业PMI报49（前值48.5），连续第四个月低于50，制造业维持收缩趋势。【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC低位运行，供应受限的预期仍存，截至6月30日，铜精矿现货TC报-43.56美元/干吨，周环比+0.00美元/干吨。近期硫酸价格走高，且预期7月