广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：地产链活跃上扬，A股缩量整理 【市场情况】 周四，A股主要指数低开高走，大部分上涨。上证指数收涨0.13%，报3280.34点。深成指跌0.16%，创业板指涨0.09%，沪深300跌0.02%、上证50涨0.05%，中证500涨0.0%、中证1000涨0.07%。个股涨多跌少，当日3127只上涨（99涨停），2039下跌（12跌停），229持平。其中，N肯特、飞沃科技、创识科技涨幅居前，分别上涨226.0%、28.24%、24.18%；而东方通、*ST吉药、N信凯科技各跌20.02%、18.31%、14.26%。 分行业板块看，地产链活跃，涨幅居前的板块包含房地产、餐饮旅游、林木涨幅居前，分别上涨2.34%、2.18%、1.88%，芯片主题火热。避险板块下挫，下跌板块中，汽车、日用化工、公路分别下跌1.41%、0.88%、0.84%，消费电子题材走弱。 期指方面，四大期指主力合约随指数上行：IF2506、IH2506分别收涨0.90%、0.82%；IC2506、IM2506分别收涨0.96%、1.06%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2506贴水61.62点，IH2506贴水26.30点，IC2506贴水150.41点，IM2506贴水185.76点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部新闻发言人何咏前在新闻发布会上回应中美贸易、中欧合作等话题时表示，中国商务部与美方对口部门一直保持工作层沟通。中方的立场一直很明确，对与美方进行经贸领域磋商持开放态度。何咏前还表示，中方愿与欧方共同努力，扩大相互开放，共同维护以世贸组织为核心，以规则为基础的多边贸易体制。 海外方面，、欧洲央行将存款机制利率下调25基点至2.25%，将主要再融资利率下调25基点至2.4%，将边际贷款利率下调25基点至2.65%。此次下调均符合市场预期，这是该行自去年6月宣布降息以来第7次下调利率。美国总统特朗普表示，美联储负有降低美国人民利率的责任；如果欧洲已经降息，那么美国将处于不利地位；鲍威尔行动迟缓、步伐缓慢，他没有做好这份工作，相信如果要求鲍威尔离职，其就会离职。 【资金面】 4月17日，A股交易量持续低位徘徊，全日合计成交额跌至9994.55亿。北向资金当日成交额1177.87亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2455亿元7天期逆回购操作。Wind数据显示，当日659亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1796亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-1.63%、-0.88%、-2.71%、-3.18%。特朗普政府对部分国家、部分商品类别暂缓提高关税征收，预留谈判空间。指数仍处低位，关注后续国内对冲政策情况带来修复机会，而下方支撑稳定，再次破位概率极低。建议卖出前低位沪深300在3550点附近，中证1000在5500点附近行权价5月看跌期权收取权利金。 [国债期货] ◆国债期货：供给压力增加，期债整体下行 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.49%报119.440元，10年期主力合约跌0.15%报108.990元，5年期主力合约跌0.14%报106.255元，2年期主力合约跌0.08%报102.490元。银行间主要利率债收益率普遍上行。截至发稿，10年期国开债“25国开05”收益率上行0.80bp报1.7080%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.65bp报1.6490%，3年期国债“25附息国债05”收益率上行1.5bp报1.4725%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行1.75bp报1.4425%。 【资金面】 央行公告称，4月17日以固定利率、数量招标方式开展了2455亿元7天期逆回购操作，操作利率 1.50%，投标量2455亿元，中标量2455亿元。Wind数据显示，当日659亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1796亿元。资金面方面，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双双下行，前者下行超5个bp，后者下行超3个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.76%附近，较上日变动不大。 【操作建议】 在超长期特别国债单期发行放量以及房地产政策或将出台预期下，期债昨日有所下行，不过预期稳增长组合拳出台和政府债供给压力增大阶段货币政策也会增加投放予以配合，不一定会造成资金利率上行。考虑到关税政策对经济影响或主要体现在4月及以后的经济数据中，且国内对冲政策未落地，宽货币政策也尚未落实，预期层面来讲债市利多未出尽。短期长债利率下行接近前低下行速度放缓，走势进入震荡等待方向指引阶段（10债波动区间处于1.63%-1.67%），但考虑到资金面转松期叠加宽货币预期利多未出尽，期债短期调整后有企稳回升动能。单边策略上短期建议可以逢调整适当做多。基差策略上，建议参与各品种正套策略。曲线策略上建议适当关注做陡。 [贵金属] ◆贵金属：欧洲央行如期降息美元止跌多头获利离场贵金属回落 【行情回顾】 消息方面，据央视报道，4月17日意大利总理梅洛尼抵达白宫，与美国总统特朗普进行会晤，官员表示，双方预计将在会晤中讨论一系列话题，包括贸易、移民和结束乌克兰冲突等，特朗普表示“百分之百”相信能与欧盟达成贸易协议。日本媒体称，日本和美国之间的关税谈判于周三在华盛顿开始，双方都表达了善意，但除了同意再次会谈外，几乎没有取得任何进展。日本首相石破茂周四上午在东京表示：“日本和美国的立场仍然存在差距。” 欧洲央行降息25个基点，符合预期，且为自去年6月以来第七次下调利率，政策声明中就货币政策立场删除了“限制性”一词，关于经济指出由于贸易紧张局势加剧，经济增长前景恶化经济增长的下行风险已经上升，通胀则延续下降，将随时准备调整所有工具。行长拉加德表示地缘政治紧张局势仍是不确定性的主要来源，贸易干扰给物价前景增添不确定性。美国总统特朗普宣称连续喊话美联储主席鲍威尔，指联储应当降息，这是他们亏欠美国民众的，鲍威尔将面临很大的政治压力，他唯一能做的好事，就是降息，成本下降对通胀微乎其微。美国纽约联储主席威廉姆斯讲话指出不认为短期内有调整联邦基金利率的必要，必须确保关税不会导致持续的高油价，预计名义中性利率在3%左右或略低。美国4月费城联储制造业指数-26.4，创2023年4月以来最低水平，远低于预期2.2，前值12.5。 根据瑞士海关网站的数据，瑞士3月对美国的黄金出口下降32%，但仍保持在103.2吨的高位，价值约110亿美元，整体黄金出口总量环比下降27%，至150.3吨；进口量环比增长4%至210.2吨。 隔夜，美国关税政策持续加剧经济滞涨压力，贸易谈判进展缓慢，总统特朗普一天多次喊话威胁美联储主席鲍威尔应该及时降息但从其他官员态度看仍保持定力。欧洲央行如期降息，声明和官员表态整体较为中性，美元止跌美股涨跌互现，避险情绪有所减弱，欧美市场将迎来节日休市多头获利离场贵金属回落。国际金价开盘后小幅拉升随后转向持续震荡回落并一度跌破3300美元但尾盘收复，收盘价报3327.153美元/盎司跌0.47%结束“二连阳”；国际银价与黄金同步震荡下跌，收盘报32.527元/盎司跌幅0.66%。 【后市展望】 黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。在美联储偏鹰情况下，未来一段时间美国宏观政策和金融市场风险难以消退的情况下，美联储维稳措施相对滞后，多头在降低风险资产头寸同时对配置黄金的需求亦增加，金价突破3200美元关口（760元）后未来仍有进一步上行空间。关注美国贸易谈判进展和经济GDP等数据发布等时间节点，欧美市场即将连续休市，建议短线以日内高抛低吸为主，单边多头逢高卖出浅虚值黄金看跌期权进行盈利保护。 白银方面，美国经济下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险需求的驱动相对黄金更弱，关注工业品行情修复价格在30-34美元 （7600-8500元）区间震荡。 【资金面】 美国关税影响暂缓权益市场止跌但避险需求使资金大幅流向贵金属来分散风险，黄金ETF持仓大增，中长期或持续上行。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）：EC盘面震荡 【资金面】 今日头部航司4月份报价继续下行，ONE下调5月报价至1837美元/TEU。根据极羽数据，截至4月17日最新报价，马士基1050-1452美元/TEU，1750-2334美元/TEU；CMA 1335-2285美元/TEU，2245-3145美元/TEU；MSC 1260美元/TEU，2110美元/TEU；ONE1391-1841美元/TEU，1837-2037美元/TEU；EMC 1355-1555美元/TEU，2260-2510美元/TEU。 【集运指数】 截至4月14日，SCFIS欧线指数报1402.4点，环比下跌1.41%，美西线指数环比上涨40.59%至1587.8点。截至4月10日，SCFI综合指数报1394.7点，较上期上涨0.14%；上海-欧洲运价上涨1.5%至1356美元/TEU；上海-美西运价2202美元/FEU，较上周跌4.80%；上海-美东运价3226美元/FEU，较上周跌2.42%。 【基本面】 截至4月14号，全球集装箱总运力为3208万TEU，较上年同期增长9.2%。需求方面，欧元区3月综合PMI为50.9，制造业PMI为48.6，服务业PMI为51；美国3月制造业PMI指数49，新订单指数45.2，大幅下降。3月OECD领先指数G7集团录得100.47。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力06合约收1555.2点，上涨0.95%；08合约收1646点，上涨1.20%。从目前5月报价来看现货供需依旧偏冷，6月份提价成功的可能性也逐步降低。在未明确恢复通航消息之前可考虑做阔8-6月差。 【操作建议】 短期情绪低迷，可考虑做阔8-6月差，后续关注旺季6、8合约超跌反弹机会。 [有色金属] ◆铜：“强现实与弱预期”组合，关税政策节奏放大波动 【现货】4月17日，SMM电解铜平均价76095元/吨，SMM广东电解铜平均价76115元/吨，分别较上一工作日+175元/吨、+95元/吨；SMM电解铜升贴水均价75元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价125元/吨，分别较上一工作日-20元/吨、+45元/吨。据SMM，昨日现货日内成交重心步步上移，且华南地区升水走扩，沪粤价差带动下，沪铜现货升水较为坚挺。 【宏观】1、关注铜的“232”调查进展：据环球市场播报，美国铜行业的主要参与者呼吁特朗普总统限制铜矿石和废金属的出口