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本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数商品期货：有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]股指期货：TMT集体受挫，A股低走回调【市场情况】周二，A股早盘低开，午后快速下行。截止收盘，上证指数跌0.44%，报3384.82点。深成指跌0.86%，创业板指跌1.17%，沪深300跌0.51%、上证50跌0.39%，中证500跌0.82%、中证1000跌0.92%。个股跌多涨少，当日1263只上涨（61涨停），4035下跌（2跌停），97持平。其中，N铁发、花溪科技、国航远洋涨幅居前，分别上涨262.09%、29.99%、29.94%；而*ST鹏博、*ST龙宇、捷强装备分别下跌62.90%、35.16%、14.76%。分行业板块看，避险板块坚挺，上涨板块中，港口、日用化工、海运涨幅居前，分别上涨1.87%、1.61%、1.52%，医药主题仍热度不减。TMT集体受挫，下跌板块中，互联网、半导体、软件分别下跌2.19%、2.10%、1.99%。期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2506、IH2506分别收跌0.69%、0.53%；IC2506、IM2506分别收跌0.88%、0.89%。进入6月，四大期指主力合约临近到期，基差贴水收敛：IF2506贴水24.47点，IH2506贴水16.40点，IC2506贴水39.79点，IM2506贴水47.89点。【消息面】国内要闻方面，中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》，提出全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制、支持引导有条件的地方将生育保险生育津贴按程序直接发放给参保人、合理提高最低工资标准、稳步推进灵活就业人员参加住房公积金制度、加大保障性住房供给、新建改扩建1000所以上优质普通高中等多项举措。海外方面，美国国会预算办公室（CBO）表示，预计美国将于8月中旬至9月底这段时间触及债务上限。纽约联储调查数据显示，5月美国消费者未来通胀预期全面下降，为2024年来首次，其中一年期通胀预期降幅最大，从4月的3.6%降至3.2%，三年期、五年期通胀预期也均有下降。【资金面】6月10日，A股交易量环比再放量，全日合计成交额1.42万亿。北向资金当日成交1579.54亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1986亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4545亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2559亿元。【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.63%、-0.61%、-0.69%、-0.78%。指数下方支撑较稳定，上方突破压力犹存，关税谈判仍在继续博弈，指数短期受消息面影响波动，可卖出中证1000指数7月执行价5800附近看跌期权收取权利金。[国债期货]国债期货：资金延续偏松期债窄幅波动，关注中美贸易谈判【市场表现】国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约持平。银行间主要利率债收益率涨跌不一。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.55bp报1.8675%。10年期国开债“25国开10”收益率上行0.30bp报1.7030%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.10bp报1.6550%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行0.25bp报1.4275%。【资金面】央行公告称，6月10日以固定利率、数量招标方式开展了1986亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1986亿元，中标量1986亿元。Wind数据显示，当日4545亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2559亿元。资金面方面，银行间市场资金依旧宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率再度下行超1个 Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2bp，至1.36%附近，七天质押式回购利率下行不足1个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.67%附近，较上日变化不大。目前看存单一级发行提价尚不明显，5月降准加上周万亿买断式逆回购说明央行对年中时点流动性依然秉持呵护态度，半年末资金面情绪还是比较乐观。。【操作建议】展望债市行情，短期债市行情逻辑主线或聚焦资金面、机构行为和中美关税谈判，资金面关注点有二，一是银行同业存单利率能否边际下行验证银行负债压力情况，二是跨季资金松紧程度，如果资金面偏松，那么债市可能抢跑7月初资金转松预期相对走强。机构行为上，近期央行重启买债的可能性引发关注，不过存在较大的不确定性，需要跟踪大行买入短债行为的持续性进行验证，如果在6月超预期重启那么将打开短债利率下行空间，曲线可能牛陡。此外，短期需要重点关注中美谈判的动向，也可能带来超预期的行情波动。目前来看债市仍未脱离区间震荡，但近期由于央行呵护资金面利多因素相对增加，期债上行的概率有一定提升，目前预计波动区间10年期国债利率可能在1.60%-1.75%，30年国债利率可能在1.80%-1.95%。单边策略上，当10年和30年利率波动至1.7%、1.9%以上时可以适当配置国债期货多单。期现策略上建议适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线平坦，中期来看做陡的空间更大，边际驱动上，如果央行重启买债或资金利率突破下行短债利率下方空间打开，或有波段做陡机会出现。[贵金属]贵金属：美官员表示中美贸易磋商进展顺利市场等待新驱动贵金属波动收窄【行情回顾】消息方面，据玉渊潭天了解，当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议进入第二天，会议从上午开始，在午餐后继续进行。据环球时报，美商务部长卢特尼克表示谈判“进展顺利”，金十数据6月11日讯，据知情人士透露，美国和墨西哥即将达成一项协议，取消特朗普对一定数量以下的钢铁进口征收50%的关税。据称，根据目前的条款，只要美国买家将总发货量控制在基于历史贸易量的水平以下，就可以免税进口墨西哥钢材。新的上限将高于特朗普第一任期内的一项类似协议所允许的上限。世界银行将全球2025年GDP增长预测从2.7%下调至2.3%，并称21世纪20年代面临20世纪60年代以来最弱的十年全球增长表现。英国最新就业人数变动数据显示劳动力市场持续放缓，工资增速降至七个月来最慢，就业大幅下滑。这进一步增强了交易员对英国央行年内再降息两次、每次25个基点的预期。据彭博报道，特朗普政府内外越来越多的顾问正在力推财政部长斯科特·贝森特为下一任美联储主席人选。美国总统特朗普上周五（非农日）表示，他将“很快”任命一位继任者，接替任期即将于2026年5月份届满的现任美联储主席鲍威尔。央视记者获悉，有美国及以色列官员透露，美国总统特朗普告诉以色列总理内塔尼亚胡，他反对对伊朗实施军事行动，因为其认为当前存在与伊朗达成核协议的可能。隔夜，中美在伦敦贸易磋商进入第二天，美国商务部长表示进展顺利提振市场风险偏好，美股普涨，美元和美债走势转稳，市场等待美国通胀等数据形成新驱动贵金属波动收窄。国际金价开盘后小幅走低临近3300美元后冲高金50美元但尾盘涨幅被抹去，收盘报3323.31美元/盎司，微跌0.04%；国际银价受到机构下调全球经济增长预期等负面情绪影响工业品价格上行趋势受阻而止升回落，收盘报36.522美元/盎司，跌幅0.55%结束“三连阳”。【后市展望】去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，目前贸易谈判进展和地缘冲突反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。但中美谈判启动使市场风险偏好上升，技术上黄金形成“双顶”形态在3430美元的前高存在阻力，关注下周美国CPI通胀等数据对美联储货币政策预期影响，短期缺乏较强的趋势性逻辑驱动价格在3200-3400美元/盎司维持区间震荡，金价仍有脉冲式波动可能，建议参考波动率逢高做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值。白银方面，中美领导人通话缓和贸易冲突并加快谈判进程使工业制造业乐观情绪增加，欧洲各国的宽 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3松财政和货币政策提振工业和投资需求，在光伏“抢装”后在欧洲需求旺季接力的情况下相关光伏新能源行业生产有望持稳，半导体行业回暖亦有提振，伦敦和中国等地区库存维持低位，白银在资金的驱动下，高波动性使价格短期维持偏强趋势，多单可继续持有。【资金面】6月以来金银ETF持仓止跌回升，中长期预期将维持上行，投机净多头持仓在连续5周回落后近几周均有增加。[集运指数（欧线）]集运指数（欧线）：盘面震荡盘整【现货报价】截至6月10日最新报价，马士基40gp2960美元/TEU；CMA1635-2385美元/TEU，2845-4345美元/TEU；MSC1580-1940美元/TEU，2640-3240美元/TEU；ONE 1751-2571美元/TEU，2437-2937美元/TEU；EMC2305-2555美元/TEU，3260-3610美元/TEU。【集运指数】截至6月9日，SCFIS欧线指数报1622.81点，环比上涨29.53%，美西线指数环比上涨27.18%至2185.08点。截至6月6日，SCFI综合指数报2240.35点，较上期涨8.09%；上海-欧洲运价上涨5.04%至1667美元/TEU；上海-美西运价5606美元/FEU，较上周涨8.39%；上海-美东运价6939美元/FEU，较上周涨11.15%。【基本面】截至6月4号，全球集装箱总运力为3241万TEU，较上年同期增长8.4%。需求方面，欧元区4月综合PMI为50.4，制造业PMI为49，服务业PMI为50.1；美国4月制造业PMI指数48.7，新订单指数47.2。4月OECD领先指数G7集团录得100.35。【逻辑】昨日期货盘面震荡，主力08合约收2042.1点，下跌1.14%；06合约收1932点，下跌0.85%。目前中美仍在谈判阶段，宏观不确定性较高，8月是否成为旺季仍需验证，整体保持谨慎看多态度。【操作建议】考虑逢低做多主力合约，预计08合约在1900-2200范围震荡[有色金属]铜：CL价差再次走扩，美国铜补库持续【现货】截至6月10日，SMM电解铜平均价79275元/吨，SMM广东电解铜平均价79160元/吨，分别较上一工作日+400.00元/吨、+500.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价85元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价60元/吨，分别较上一工作日0.00元/吨、+5.00元/吨。据SMM，整体来看，出口空间打开，主流货源在贸易流转需求下仍较紧张，冶炼厂出口意向较强，持货商积极挺价出货，整体交投尚可。【宏观】COMEX-LME价差近期再度走扩，驱动在于：①特朗普通过232调查将对钢和铝的25%关税加码至50%，铜市场又开始交易铜“232”调查的落地；②市场有观点认为铜的关税税率或也超过25%，高于之前的市场预期。总之，在“232”调查未有明确落地预期之前，美国补库电解铜行为或将持续，对铜价形成提振。【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC低位运行，供应受限的预期仍存，截至6月6日，铜精矿现货TC报-42.90美元/干吨，周环比+0.55美元/干吨。精铜方面，5月SMM中国电解铜产量环比增加1.26万吨，升幅为1.12%，同比上升12.86%。1-5月累计产量同比增加54.48万吨，增幅为11.09%。5月电解铜产量较预期增加0.84万吨，主要系：①4月检修的冶炼厂如期复产且产量超预期；②前期