公司事件点评报告：“存储+晶圆级先进封测”构建差异化优势，AI端侧存储矩阵全面覆盖

核心观点与关键数据

• 业绩预盈：佰维存储发布2025年年度业绩预盈公告，预计全年实现营业收入100亿元至120亿元，同比增长49%至79%；归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增长427%至520%。其中，2025年Q4单季度预计实现营业收入34亿元至54亿元，同比增长105%至225%；归母净利润8.2亿元至9.7亿元，同比增长1225%至1450%。
• 存储价格企稳：自2025年第二季度起，存储价格企稳回升，公司经营业绩明显改善。晶圆级先进封测制造项目进展顺利，推动重点项目逐步交付，销售收入和毛利率逐步回升。
• 晶圆级先进封测布局：公司作为业内最早布局研发封测一体化的企业，通过晶圆级先进封测制造项目构建差异化竞争优势，满足先进存储封装需求，提升产业链价值占比和产品附加值。

AI端侧存储矩阵全面覆盖

• 高速增长：公司在AI新兴端侧领域保持高速增长，通过自研主控芯片、固件算法与先进封测能力打造全面的嵌入式存储矩阵。
• 产品覆盖：公司存储产品覆盖AI手机、AI笔电、AI眼镜、具身智能、AI学习机等多场景，满足轻量化设计和“高存力”需求。具体包括：
  • ePOP4x适配智能手表、AR眼镜、AI学习机等空间受限设备；
  • Mini SSD满足AIPC、智能相册、无人机、NAS等应用；
  • UFS、LPDDR5/5X和uMCP等高性能嵌入式存储解决方案为AI手机打造流畅体验。

盈利预测与研究结论

• 预测：2025-2027年收入分别为110.55、165.06、200.44亿元，EPS分别为1.92、4.16、5.23元，当前股价对应PE分别为99、46、36倍。
• 投资评级：公司构建“存储+晶圆级先进封测”一站式解决能力，在存储价格回升周期，经营业绩有望持续改善，上调至“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险、扩产不及预期风险、产品价格下跌风险。