沪铜日报：下游抵触，上涨受限

【行情分析】
沪铜低开低走，尾盘微涨。2026年以来，硫酸价格略有回调，冶炼厂利润缩窄，现货加工费进一步走弱，部分冶炼厂预计年内减产。上周沪铜价格回调后，再生铜企业逢低采购完成历史订单，但当前铜精矿紧张及冶炼厂亏损增加，废铜成为主要替代来源，但上下游均持谨慎态度，原料采购数量不佳。1月份精炼铜产量预计下降，5家冶炼厂有停车计划，1家新厂推迟投产。需求方面，下游铜拿货情绪不高，库存大幅增加，终端新能源市场表现不佳（1月1-11日零售销量11.7万辆，同比降38%，环比降67%），但短期下降不代表长期趋势，后续政策补贴及新年小旺季或改善产销。短期春节假期临近，下游拿货谨慎。地缘政治风险（美对欧加征关税）短期利好铜价，但连续上涨后下游抵触情绪加剧，现货走货不畅，预计春节前铜价上涨幅度受限。

【期现行情】
期货方面：沪铜低开低走，尾盘翻红。
现货方面：华东现货升贴水-150元/吨，华南现货升贴水-145元/吨。LME铜价12937美元/吨，现货升贴水+122美元/吨。

【供给端】
截至1月15日：

• 现货粗炼费（TC）-46.2美元/干吨
• 现货精炼费（RC）-4.80美分/磅

【基本面跟踪】
库存：

• SHFE铜库存14.56万吨，减少2612吨
• 上海保税区铜库存10.61万吨，微增0.05万吨
• LME铜库存15.63万吨，增加8875吨
• COMEX铜库存54.76万短吨，增加4715短吨

【研究结论】
短期铜价受供需双弱影响，上涨受限。供给端冶炼厂利润缩窄或减产，但废铜替代效应显现；需求端下游拿货谨慎，库存积压，新能源市场疲软。地缘政治短期利好但难持续，下游抵触情绪拖累现货。预计春节前若无重大利好刺激，铜价上行空间有限。长期需关注政策补贴及新年需求复苏情况。