甲醇日报：期货震荡上涨，下游对高价抵触

策略摘要 研究院化工组 研究员 逢高做空套保。港口方面，伊朗装船量级正常提升，MTO工厂与伊朗供应关于进口合约货的结算基准达成一致共识，但仍关注加点的商谈情况；下游方面，港口MTO企业5月有检修计划，关注兑现进度，若检修全兑现，则全国平衡表提前至5月进入累库周期，若不兑现，则全国平衡表5月仍是供需平衡，累库拐点推后至6月。内地方面煤头甲醇春检，供应季节性低位，等待5月中旬开工回升，且传统下游特别MTBE表现不错，内地价格表现强势，港口回落内地窗口亦一度打开。但基于中长期，目前生产利润偏高，内地春检量5月中旬逐步缩小，且高价背景下的MTO检修可能，建议逢高做空套保。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 港口方面，甲醇太仓现货基差至09+90，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 国内开工率震荡下行至今年低位，后续将企稳回升。四川泸天化甲醇装置5月3日重启，目前正常运行；内蒙古荣信一期90万吨/年甲醇装置5月6日已停车检修，预计时长25天左右。二期90万吨/年甲醇装置正常生产中。陕西渭化46万吨/年停车检修中；中海化学80万吨/年产能预计5月10日检修结束；内蒙古久泰（托县）200万吨煤制甲醇装置5月7日临时检修，预计三天左右恢复生产；山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置负荷8成运行；山东恒通30万吨/年MTO装置8成运行，计划5月15日停车检修20天。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 外盘方面，外盘开工率快速下降，后续将达到同期低位。马来西亚Petronas石化公司2#242两套装置，其中1#装置重启恢复开工负荷不高，2#装置停车检修中；北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置于五一期间逐步降负目前已停车检修，初步计划为期1个月。Bushehr阿萨鲁耶165目前装置开工负荷不高。 ■策略 逢高做空套保。港口方面，伊朗装船量级正常提升，MTO工厂与伊朗供应关于进口合约货的结算基准达成一致共识，但仍关注加点的商谈情况；下游方面，港口MTO企业5月有检修计划，关注兑现进度，若检修全兑现，则全国平衡表提前至5月进入累库周期，若不兑现，则全国平衡表5月仍是供需平衡，累库拐点推后至6月。内地方面煤头甲醇春检，供应季节性低位，等待5月中旬开工回升，且传统下游特别MTBE表现不错，内地价格表现强势，港口回落内地窗口亦一度打开。但基于中长期，目前生 产利润偏高，内地春检量5月中旬逐步缩小，且高价背景下的MTO检修可能，建议逢高做空套保 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1甲醇日度表格......................................................................................................................................................................................4甲醇基差结构......................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润............................................................................................................................................6甲醇开工、库存..................................................................................................................................................................................7地区价差..............................................................................................................................................................................................8 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨.................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................6图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨...........................................................................................................................6图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨....................................................................................................7图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................................7图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨......................................................................................................................................7图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................................7图13:甲醇港口总库存|单位：万吨.................................................................................................................................................7图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.................................................................................................................................7图15:内地工厂样本库存|单位：万吨.............................................................................................................................................8图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%.....................................................................