2025年归母净利润预计同比增长212-233%，成本管控能力强大

核心观点与关键数据

2025年归母净利润预计同比增加约212%—233%，达到15-16亿美元，主要得益于矿产金产量增加（约46.5吨，同比增长）和良好的市场及并购因素（矿产金销售价格上涨，并购项目实现盈利）。公司提出2026年度矿产金产量计划为57吨。

动向解读

公司在全球资源并购方面表现优秀，积极收购高潜力黄金矿山及低品位、难选冶黄金矿山。凭借丰富的跨境收购经验和行业积淀，公司能准确识别并收购高价值资产，并以成本效益方式进行开发。弗若斯特沙利文数据显示，公司收购矿山的平均成本（每盎司61.3美元）较行业平均水平（每盎司92.9美元）低52%。成本管理能力强，多个收购矿山在短期内实现扭亏为盈，如苏里南罗斯贝尔金矿、塔吉克斯坦吉劳╱塔罗金矿和圭亚那奥罗拉金矿均在收购后1-2年内实现盈利。

策略建议

预测公司2025-2027年归母净利润分别为15.42、24.14、28.91亿美元。结合可比公司估值，给予公司2026年25倍PE，对应目标价为176.89港币，维持“买入”评级。

风险提示

黄金价格波动风险、地缘政治风险。