帝科股份机构调研纪要

调研日期: 2026-01-19 无锡帝科电子材料股份有限公司(DKEM)是一家专注于高性能电子材料开发与应用的材料科技公司。总部位于中国无锡,拥有国际化的研发团队,长期以全球能源结构转型与国家半导体战略为发展依托,致力于性能至上。在光伏新能源领域,作为全球领先的光伏导电银浆供应商之一,帝科DKEM深耕光伏金属化与互联领域,通过丰富的导电银浆产品组合推动各类光伏创新技术的量产实践,驱动更多绿色光伏电力走进千家万户。在半导体电子封装领域,帝科DKEM通过导电银浆、导电粘合剂等多维产品组合,与客户协同创新,致力于打造更加多彩、互联的世界。帝科DKEM的研发与生产质量管理通过了ISO9001/ISO14001/OHSAS18001等管理体系的严格认证,产品通过了TüV、CPVT等第三方检测机构的严苛认证。过去几年,帝科DKEM先后荣获了“PVBL最佳材料供应商”、“SolarBe年度光伏材料企业”、“太阳能光伏导电银浆行业领跑者”、“中国专利优秀奖”、“APVIA亚洲光伏科技成就奖与产业贡献奖”等荣誉与奖项,有力推动了太阳能光伏导电银浆的国产化进程。2020年6月18日,帝科DKEM成功登陆创业板,成为中国首家光伏与半导体导电银浆上市公司(股票代码:300842)。 一、简要介绍2025年业绩预告情况 2025年归属于上市公司股东的净利润预计亏损2亿元至3亿元(上年同期盈利3.6亿元);扣除非经常性损益后的净利润预计盈利1.6亿元至2.4亿元(上年同期盈利4.39亿元),同比下降63.56%至45.34%。以上财务数据为初步测算结果,未经审计,与会计师事务所预沟通无重大分歧。 二、问答环节 1、公司存储业务相对同行的竞争壁垒是什么? 答:公司存储业务具有技术、设备、市场优势,竞争优势明显。第一,核心团队贯穿"应用性开发设计—分选—封测",具备强大的一体化方案设计能力,这种一体化优势是自身可以提高晶圆处理能力的核心逻辑;第二,相关技术的晶圆测试设备采用专用化设计,具备独特技术优势且不对外销售,有硬件壁垒;第三,公司与下游业内主流SOC芯片设计企业长期合作互相赋能协同拓展市场,提供高性价比产品。 2、公司存储业务产品有自己的品牌么? 答:公司存储业务主要面向B端,主要有晶凯、因梦两个品牌对外销售。 3、公司高铜浆料产品与原银浆产品价格和用量差异? 答:公司高铜浆料产品目前银含量在20%左右,单片浆料耗量要多于原纯银浆产品,但价格具备明显优势。受益于银价高企及TOPCon高功率组件差异化竞争需求,市场前景乐观。高铜浆料采用直接计价模式,凭借技术优势可以维持较高毛利水平。 4、公司在未来如何平衡光伏与存储两个业务方向? 答:公司一直是一家技术驱动型公司,过往致力于赋能新能源革命,现在也要把握新的历史机遇,赋能AI科技革命。现有高性能电子材料主 要产品是光伏导电浆料,未来公司将继续发力电子浆料主业,从传统的光伏导电浆料、半导体封装材料延伸至太空光伏以及商业航天应用,拓展国内外市场,夯实市场领先地位。同时,上市公司管理层已经明确存储业务作为第二主业,持续加大投入,目标未来两三年发展成为国内领先的第三方DRAM存储模组企业。 5、存储行业周期是否会对公司相关业务盈利能力产生较大影响? 答:公司存储业务是行业内为数不多实现贯穿DRAM芯片应用性开发设计、晶圆测试分选、存储封装测试一体化布局且规模量产的企业,在不同类型晶圆导入、成本品质控制以及客户需求反应方面具备明显竞争优势,且非重资产运营,存储行业周期性波动对相关业务的影响小于同行。未来三年基于市场需求以及公司存储业务核心竞争力,公司存储业务有望实现持续增长。 6、公司分别于2024年和2025年并购因梦控股及江苏晶凯,两家公司有什么分别? 答:存储业务板块是上市公司新近重点布局的业务板块,上市公司2024年9月收购因梦控股51%股权,根据业务发展情况在2025年10月公告收购江苏晶凯62.5%股权,实现了存储产业链闭环。因梦控股主要负责自有品牌DRAM存储芯片产品应用性开发设计、晶圆采购和产品销售,江苏晶凯主要负责存储芯片封装测试以及晶圆测试业务,主要客户为因梦控股。两次收购完成后,上市公司存储业务实现了贯穿"应用性开发设计——晶圆测试——封测"一体化产业链。 7、公司存储业务无晶圆生产能力是否面临供给短缺? 答:公司虽然无晶圆生产能力,但是公司凭借"应用性开发设计—分选—封测"一体化处理能力,晶圆采购更具多样性,有效保障生产需求。 8、公司白银期货业务规模是否与实际业务匹配? 答:公司不直接承担银粉价格大幅波动的风险。为进一步降低银点价格波动风险,公司对销售订单与采购订单的白银差额部分进行白银期货对冲。白银期货对冲与公司日常经营需求紧密相关,具备明确的业务基础。2025年白银期货期末按照资产负债表日银点计提公允价值变动损失较大,是由于白银作为贵金属占原材料成本比例高且公司销售规模大,叠加银点上涨的影响,整体业务比例并不大,与实际业务情况相匹配。 9、公司存储业务是否在AI数据中心方面有应用或储备? 答:公司积极布局AI算力及端侧AI相关产品,在AI数据中心方面未来计划开拓服务器CXL内存池相关产品,暂未形成收入。