黑色建材日报：期货震荡偏弱，现货谨慎观望

钢材：成本支撑趋弱，钢价震荡运行

• 市场分析：螺纹钢期货主力合约收于3111元/吨，热卷主力合约收于3276元/吨。现货成交偏弱，盘面下行，下游低价补库，全国建材成交78011。
• 供需与逻辑：建材基本面矛盾不大，行情驱动不足；板材高库存压制价格弹性。短期市场情绪较弱，包钢事故检修预期影响原料支撑，关注减产、冬储、需求去库、利润、成本支撑、原料补库、出口及国内政策。
• 策略：单边、跨期、跨品种、期现、期权均无。

铁矿：成交明显增加，矿价震荡运行

• 市场分析：铁矿石价格震荡偏弱。现货市场成交较少，钢厂按需补库，必和必拓发布2025年第四季度产销报告，产量环比增长7.96%，销量环比上涨6.81%。
• 供需与逻辑：澳洲、巴西发运量回落，国内进口铁矿到港量下滑但处于高位，铁水产量下滑，需求转弱，港口库存持续累积。供需矛盾加大，港口货源流动性锁死，远端存在不确定性。短期钢厂冬储补库，关注后续谈判和钢厂补库情况。

双焦：钢材需求不振，原料领跌盘面

• 市场分析：焦煤期货主力合约收于1124.0元/吨，焦炭主力合约收于1673.5元/吨。焦煤现货供应充足，价格上涨乏力；焦炭首轮提涨暂未落地，钢厂补库意愿低迷，市场看涨情绪回落。
• 供需与逻辑：下游钢材价格疲软，铁水产量低位，供需双弱格局，钢焦价格博弈。春节前钢厂补库或提振需求，焦炭短期震荡，关注首轮提涨落地情况。焦煤基本面相对可控，节前补库预期存在，动力煤止跌反弹，短期下行空间有限。

动力煤：港口市场交投冷清，产区煤价弱势下跌

• 市场分析：主产区煤价弱势下跌，下游按需采购，市场户观望情绪增多，进口煤成交冷清，低卡煤外矿报价坚挺，高卡煤流动性差。
• 供需与逻辑：下游采购积极性下降，市场情绪转向看跌，部分贸易商加快出货报价下浮。短期市场维持偏弱态势，关注进口煤市场变化。

图表

• 列出了多张价格走势图、基差走势图、成本利润图等。

资料来源

• 同花顺，钢联，华泰期货研究院。

研究员

• 邝志鹏，余彩云，王海涛，刘国梁，邢亚文。

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