宏观
- 全球地缘格局调整：美欧博弈加剧，欧洲议会冻结美欧贸易协议，市场担忧欧洲抛售美债，引发避险情绪升温，美债收益率飙升，美股下挫。
- 国内经济结构分化：高端制造与绿色转型领跑，外需凭借中美吉隆坡协议和新动能产业链实现高增，但内需疲软，投资增速低迷，消费结构分化。
- 政策协同发力：央行推出八项结构性货币政策工具，财政部发布“三优化两新增”贴息担保政策，精准对接内需、科创、中小微企业等关键领域。
- 经济展望：2026年GDP增长目标预计4.5%-5%，扩大内需成为稳增长核心，政策靠前发力，一季度内需或迎来阶段性好转。
股指
- 外围扰动因素增多：地缘政治风险和美欧贸易摩擦影响A股市场风险偏好。
- 底部支撑较强：政策利好信号增强，股指多次触底反弹，显示底部支撑较强。
- 短期走势：预计股指继续调整，但下方空间有限。
国债
- 政策利好信号：LPR报价维持不变，发改委将出台扩大内需战略实施方案，财政部表示财政支出力度“只增不减”。
- 短期走势：债市连续上行主要受股市调整带动，能否持续存在不确定性，短期建议观望。
集运欧线
- 核心矛盾：头部船公司大幅降价与地缘复航进程反复之间的博弈。
- 利多因素：达飞轮船暂停试航苏伊士运河，地缘局势不确定性仍存。
- 利空因素：欧美贸易摩擦风险，欧元区三季度GDP增长放缓。
- 短期走势：预计延续震荡格局，操作上建议暂时观望。
大宗商品
新能源
- 碳酸锂：下游补库进行时，现货市场表现一般，基差走强，期货波动率处于历史高位，预计后市将逐渐转为高位宽幅震荡。
- 工业硅&多晶硅：工业硅产业链现货市场表现一般，光伏产业现货市场表现好转，预计工业硅价格将处于易涨难跌状态，中长期建议逢低布局多单。
有色金属
- 铜：监管范围扩大，铜价继续调整，现货市场氛围偏弱，下游消费热情不高，预计短期继续调整，但下方空间有限。
- 铝产业链：氧化铝重回基本面定价，铝价高位抑制下游采购意愿，铝锭持续累库，短期受情绪放缓影响沪铝震荡回调，但中长期铝价有上行空间。
- 镍-不锈钢：短期震荡为主，关注配额发放节奏，镍铁跟随盘面同步反弹，但成本高企下下游接受意愿有所降低，不锈钢日内震荡，现货盘价持续上调，但高位成交有限。
油脂饲料
- 油料：逻辑切换，中加谈判预期恢复加菜系进口给予菜粕下跌驱动，粕类整体资金驱动继续回落，近月保持偏强。
- 菜粕：加菜籽新作产量同比大幅增长，全球菜籽供应宽松，市场对最终开放加拿大菜籽进口持乐观态度，短期跟随菜粕不断走弱，但下行空间有限。
- 油脂：短期易涨难跌，美豆油与马棕油近日均向上反弹，国内油脂短期易涨难跌。
能源油气
- 燃料油：裂解企稳，伊朗地缘影响加上美国收紧对伊朗制裁，伊朗高硫出口低迷，但委内瑞拉、伊拉克和俄罗斯出口显著恢复，需求端加注市场供应充裕，宏观经济数据疲软。
- 沥青：继续区间震荡，冬储政策陆续出台，地缘局势依旧是原油短期波动的导火索，现货从冬储价格和下游拿货意愿来看，并不具备短期深跌的基础，更多是持稳的态势。
贵金属
- 铂金&钯金：美夺岛关税引忧，铂钯大涨，价格运行逻辑主要围绕美关税政策、地缘冲突和美联储独立性被挑战为贵金属注入短期避险溢价。
- 黄金&白银：黄金强势白银震荡，格陵兰岛事件继续推升避险情绪，欧洲国家抛售美债反制推升中长端美债收益率上行与美元下跌，日本中长债债受日本众议院提前选举及财政危机等问题遭遇抛售而收益率飙升，白银作为具有较强工业属性贵金属在风险偏好下降、金属普跌、国内工业需求即将进入需求淡季而升水缩窄、以及美国对232调查中白银关税延后缓解伦敦现货紧缺度等因素影响下，走势弱于黄金。
化工
- 纸浆-胶版纸：期价上方仍存限制，针叶浆现货华东、华南地区小部分品牌价格跟进下降，相对维稳，总体来看，当下行情相对偏空，下游需求相对减弱，且UTIPULP同样显示，2025年12月欧洲纸浆消费量环比下降10.9%，需求面相对利空。
- LPG：供需边际走弱，盘面价格回落，供应端主营炼厂开工率77.24%，独立炼厂开工率53.91%，需求端PDH本期开工率73.07%，库存端厂内库容率23.15%，港口库存202.78万吨，短期供需压力环比有所好转。
- PTA-PX：预期外检修传闻助情绪升温，PX供应后续预期高位维持，PTA前期停车装置较多，目前重启时间暂未明确，若后续保持当前的运行状态，PXQ1预期累库60万吨左右，PTA加工费预期中枢上移但空间较为有限，长期良好格局难以改变。
- MEG-瓶片：过剩预期压制估值，乙二醇需求端负反馈随终端订单下滑持续向上传导，聚酯环节在PTA价格大幅抬升的影响下效益大幅压缩，近期部分聚酯工厂公布预期外检修计划，后续淡季负荷预期下修。
- 甲醇：基本面转弱，地缘冲突助推估值上涨，烯烃端联合停车，港口基差持续弱化，上调去库斜率，近端压力显现，内地来看，伴随着雨雪天气来临，即将迎来降价去库存，内地价格有往进一步下跌。
- PP：关注PDH装置动态，短期供应有所缩减，需求端PP情况与PE类似，虽然先前中游的补空情绪叠加下游节前补库，带动短期需求增量，但进入下半月需求预计进入下滑趋势。
- PE：基本面支撑不足，近期装置检修较多，开工率下滑明显，但从预期来看，大部分装置将在本周末至下周陆续重启，供应预计再度回升，需求端PE下游平均开工率为40.93%，库存方面，本期PE总库存环比下降5.18%。
- 纯苯-苯乙烯：供应端再出意外，苯乙烯夜盘冲高，纯苯方面，供减需增，下游较多装置提负或重启，五大下游折纯苯需求明显增加，库存方面，截至1月19日，全国新年度棉花公证检验量累计701.69万吨，同比增加76.18万吨。
- 橡胶：震荡中小幅企稳，宏观情绪波动对橡胶整体走势带来较大影响，沪胶RU目前国内停割，全乳胶维持去库，基于未来需求预期和金融属性定价主导，受宏观情绪影响较大，海外产区多处于低产季前冲刺上量阶段，割胶相对顺畅但部分产区降温导致干含量有所降低，冬储抢收积极，对原料有所支撑。
- 玻璃纯碱：供需预期偏弱，纯碱中游补库，但弹性有限，基本面看，随着新产能逐步释放产量，纯碱日产新高，过剩预期也在加剧，光伏玻璃继续累库，堵窑开始增加，重碱平衡继续保持过剩。
- 丙烯：地缘降温，价格回落，供需均减，国内丙烯端整体依然维持宽松局面不变，但山东市场在装置检修情况下有收紧，PDH端，在持续亏损下，金能、万华等装置进入检修状态，短期开工预期依然能维持在70%-75%。
黑色
- 螺纹&热卷：低位震荡，成材产量恢复速度边际放缓，螺纹表观消费量超预期回升，螺纹库存从新转 为去库，但环比变化不大基本持平，热卷去库速度边际有所加快，库存基数同期相比偏大但从同期的季节性看却处于一个去库状态，但近期仓单增量明显。
- 铁矿石：风险释放，目前铁矿石价格的主导因素不在其基本面，在宏观预期上，目前持续累库和复产缓慢的情况下基本面无法支撑目前的高估值，价格继续冲高缺乏支撑。
- 焦煤焦炭：盘面走势偏弱，一轮提涨延期加速下跌，国内矿山“开门红”，焦煤产量稳中有增，进口端，口岸蒙煤通关量仍处于同比高位，澳煤因海外供应扰动，出口报价坚挺，内外煤价倒挂严重，近期焦煤到港高位回落，焦化方面，主流焦企开启一轮提涨，但下游钢厂对此较为抵触。
农副软商品
- 生猪：寒潮导致北方猪价承压，南北地区生猪出栏价皆下跌，辽宁地区前期涨价阶段社会猪源惜售情绪较强，养殖户压栏观望情绪较重，但昨日价格转弱后，认卖度提升，整体出栏积极性有所增强。
- 棉花：震荡运行，新棉公检工作已进入尾声，国内棉花工商业库存明显回升，处于近年峰值水平，但受进口配额限制，在上年度低库存的现实基础与新年度低进口的未来预期下，国内新年度整体供应增幅缩窄，而下游在棉纱产能扩张下，棉花刚性消费提升，市场预期本年度末国内棉花供需或偏紧。
- 白糖：震荡承压，预计国内白糖期货短期维持震荡运行，后续继续关注泰国、印度生产进度，若供应压力持续增加，原糖下行压力较大，亦压制国内白糖盘面。
- 鸡蛋：整体稳定，局部调整，短期内蛋价将“大部趋稳、局部调整”，部分库存较高的地区可能有小幅下跌压力。
- 红枣：关注下游备货，短期红枣价格或维持低位震荡，中长期来看，国内新年度红枣整体供需偏松，价格仍将承压运行。
- 原木：增仓下跌，下方空间有限，现货市场是否能稳住，才是这个行情的终局表达，从现在开始到年后2月底，现货市场的走量将逐步走弱，后续会验证传统的03旺季需求。
