1、业绩:四季度收入超出公司预期,费用摊薄效应显著,业绩增长明显,国内和海外交付均实现增长。
2、产能:当前产能满足在手订单需求,后续通过技改和自动化提升,并计划与合作伙伴在沙特设产线以实现本土化。
3、海外:2026年将重点发力北美和欧洲高端市场,提升北美销售人员配置;数据中心产品全面覆盖,价格随行就市。
4、成本:成本结构多元化,铜价上涨影响有限,人力成本占比最高。
5、研究结论:北美AI缺电逻辑强化,数据中心自备发电趋势明确;中国供应商凭借产能和门槛优势,思源电气在高压变领域卡位优势显著,确定性最强。预计2026-2027年归母净利润约42、55亿元,对应PE约38、29倍,继续重点推荐。