长江电新思源电气推荐更新港股IPO招股书发布出口加速显著

1、公司近期挂网港股IPO招股书，经营方面几点值得重视：#分业务收入，对于市场关注的变压器、储能等业务，25Q1-3变压器收入33亿元，同比+35%，收入占比24%；储能收入8亿元，同比+87%，收入占比6%。 变压器收入占比持续提升。 #分市场收入，25Q1-3海外收入42亿元，同比+73%，收入占比30 【长江电新】思源电气推荐更新：港股IPO招股书发布，出口加速显著 1、公司近期挂网港股IPO招股书，经营方面几点值得重视：#分业务收入，对于市场关注的变压器、储能等业务，25Q1-3变压器收入33亿元，同比+35%，收入占比24%；储能收入8亿元，同比+87%，收入占比6%。 变压器收入占比持续提升。 #分市场收入，25Q1-3海外收入42亿元，同比+73%，收入占比30%，提升显著。 #毛利率，25Q1-3变压器产品毛利率36%，同比提升3pct，与开关产品毛利率一致，突出海外的高盈利性。 #产能，各类产品产能持续扩张，变压器产能持续扩张，25Q3末约870台，产能利用率持续提升。 GIS已经通过主要型式试验。 2、公司本次港股IPO募投方向较多，点明未来发展方向：#扩大产能，包括开关、变压器、超级电容，以及建设IGCT换流阀基地；#强化研发，包括实验中心、海外研发中心&测试中心、数据中心； #全球战略性收购，包括电力电子器件、储能材料、海外输配电企业、能源科技创新企业等；企业数字化智能化；营运资金。 3、再次强调，我们认为北美AI缺电逻辑确定且高压变供给缺口显著，思源卡位最稀缺的美国高压变出口赛道，确定性最强，我们预计公司26、27年归母约42、55亿元，对应PE约38X、29X，继续重点推荐！