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2026/01/21星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、上海“十五五规划建议”，聚焦未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间等六大重点领域；2、财政部表示，对相关科技创新类的贷款给予财政贴息，央行同时提供再贷款的支持，巩固壮大实体经济的根基；3、现货白银首次向上触及95美元/盎司，今年以来累计上涨33%。现货黄金今年以来累计上涨近10%；二者继续刷新记录新高；4、雪球连续发布专项治理公告第二批、第三批，对“疯狂梭哈哥”“佛系万梅作手”等多个违规账号永久封禁。 期指基差比例： IF当月/下月/当季/隔季：-0.18%/-0.22%/-0.95%/-2.20%；IC当月/下月/当季/隔季：0.12%/0.01%/-1.28%/-2.71%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.25%/-0.76%/-2.89%/-4.95%；IH当月/下月/当季/隔季：0.10%/0.15%/-0.03%/-0.97%。 【策略观点】 近期政策更多是担心市场短期过热，慢牛才是政策的长期导向。中长期看政策支持资本市场的态度未变，短期关注市场的节奏，策略上以逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于111.490，环比变化0.51%；T主力合约收于108.180，环比变化0.13%；TF主力合约收于105.875，环比变化0.09%；TS主力合约收于102.444，环比变化0.04%。 消息方面：1、1月20日，财政部副部长廖岷在国新办新闻发布会上表示，2026年，财政部门将继续实施更加积极的财政政策，概括起来就是“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”。2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。2、1月20日，财政部等三部门发布《关于优化实施个人消费贷款财政贴息政策有关事项的通知》，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，调整后，个人消费贷款财政贴息政策实施期为2025年9月1日至2026年12月31日。居民在上述期限内发生的符合条件的消费可按规定享受贴息。 政策到期后，将根据实施效果视情研究延长政策期限等。 流动性：央行周二进行3240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有3586亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼346亿元。 【策略观点】 基本面看，12月经济数据显示生产端有所回暖，外需方面出口数据超预期，其中非美市场和高技术行业出口维持高增，为工增提供了有力支撑。需求端而言，前期政策边际效应减弱使得耐用品消费放缓，投资增速延续下滑，地产拖累和居民消费信心不足依然存在。经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金情况看，临近税期但近期央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。结构性降息落地，央行表示今年还会有降准降息的空间，降准降息预期短期利好短端，但总量宽松节点可能延后。一季度需主要关注股市春躁行情、政府债供给压力和通胀预期的影响，预计行情延续震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.98%，报1074.20元/克，沪银跌0.56%，报23027.00元/千克；COMEX金报4769.10美元/盎司，COMEX银报94.46美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.3%，美元指数报98.55；昨日，波兰央行宣布了150吨的黄金购买计划，意在令其黄金总储备量上升至700吨。显示了主权国家对于美元信用的担忧。同时，美国对于格陵兰岛的“接管行动”令欧洲国家与美国的关系紧张，并有部分报道称欧盟将“抛售美债进行应对”。这显示了特朗普政府无序外交政策对于美元信用的冲击，显著利好作为美债替代品的黄金。 【策略观点】 从中期来看，美联储后续降息的幅度，尤其是新联储主席在五月份上任以后的宽松幅度将较目前而言大幅提升，特朗普政府对于鲍威尔的刑事调查以及基于宽松货币政策的联储主席任命均会对联储独立性形成不可逆的影响，且印度白银在一季度仍具备较大的进口空间。策略上建议等待金银价格回调后进行逢低买入操作，沪金主力合约参考运行区间985-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间21447-25000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 隔夜欧美股市走弱，LME铜库存增加幅度较大，铜价回落，昨日伦铜3M收跌1.47%至12796美元/吨，沪铜主力合约收至99930元/吨。LME铜库存增加8875至156300吨，增量来自亚洲和北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。国内上期所日度仓单减少0.4至14.8万吨，上海地区现货贴水期货150元/吨，市场成交情绪偏淡，广东地区现货贴水期货160元/吨，成交一般。沪铜现货进口亏损1400元/吨左右。精废铜价差3000元/吨，环比缩窄，2025年12月铜废碎料进口量同环比增加。 【策略观点】 特朗普对关键矿产加征关税预期减弱和美国计划对欧洲8国加征关税引发权益市场走弱，市场情绪降温。产业上看铜矿供应维持紧张格局，LME市场现货维持偏强但北美库存边际增加，加之精炼铜供应相对过剩，短期铜价预计震荡调整。今日沪铜主力合约参考：98000-101000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12500-13000美元/吨。 铝 【行情资讯】 市场风险偏好走弱，铝价回调，昨日伦铝收盘跌1.48%至3118美元/吨，沪铝主力合约收至23775元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量微增至69.9万手，期货仓单减少0.2至14.0万吨。国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存小幅增加，昨日铝棒加工费继续反弹，市场观望情绪较浓。华东电解铝现货贴水期货持平于160元/吨，下游采购情绪有所弱化。LME铝锭库存减少0.2至48.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升贴水下滑。 【策略观点】 短期欧美关系紧张造成情绪面转弱。当前看美国铝现货升水仍高，LME全球铝库存仍处于多年同期低位，限制铝价回调空间。虽然高价对于国内下游需求的影响仍在，但随着价格回调，下游备货量有望增加，叠加光伏“抢出口”预期，短期铝价仍有支撑。今日沪铝主力合约运行区间参考：23500-24100元/吨；伦铝3M运行区间参考：3080-3150美元/吨。 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收跌0.16%至24417元/吨，单边交易总持仓22.6万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨4.5至3227美元/吨，总持仓23.37万手。SMM0#锌锭均价24340元/吨，上海基差40元/吨，天津基差-20元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差35元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.24万吨，内盘上海地区基差40元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME锌锭库存录得10.51万吨，LME锌 锭注销仓单录得0.85万吨。外盘cash-3S合约基差-41.66美元/吨，3-15价差-4.06美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.092，锌锭进口盈亏为-2034.38元/吨。据钢联数据，全国主要市场锌锭社会库存为11.21万吨，较1月15日增加0.57万吨。据LME公告：自2026年4月14日起不再接受由YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP-SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ-SHG99.995和KZ-LEAD品牌铅进一步交付。 【策略观点】 锌矿港口库存小幅下滑，锌精矿进口TC小幅下滑，但锌价的上涨仍小幅抬升了锌冶利润，产业状况未有明显起色。锌锭社会库存开始累库，沪伦比值滞涨回落。自2025年12月24日以来，国内锌铜比值创2007年沪锌上市以来新低，自2026年1月9日以来，国内锌铝比值创2013年以来新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间。锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中，锌价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，但双宽周期中有色板块仍然偏多看待，后续仍需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况。 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨0.25%至17228元/吨，单边交易总持仓11.2万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨9.5至2058美元/吨，总持仓16.57万手。SMM1#铅锭均价17000元/吨，再生精铅均价16900元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10075元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.76万吨，内盘原生基差-140元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得20.35万吨，LME铅锭注销仓单录得4.08万吨。外盘cash-3S合约基差-47.13美元/吨，3-15价差-115.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.21，铅锭进口盈亏为106.78元/吨。据钢联数据，全国主要市场铅锭社会库存为2.94万吨，较1月15日增加0.2万吨。据LME公告：自2026年4月14日起不再接受由YoungPoong公司生产的特殊高纯度锌品牌YP-SHG、韩国锌业有限公司生产的特殊高纯度锌品牌KZ-SHG99.995和KZ-LEAD品牌铅进一步交付。 【策略观点】 铅精矿显性库存下滑，原生铅开工率维持高位并进一步小幅上调。再生端原料库存抬升，再生铅周度开工率边际上调。当前铅价仍靠近长期震荡区间上沿，铅锭供应边际增加。下游蓄企开工率边际回暖。铅锭社会库存边际累库。冬季降温后废电瓶运输困难，废料计价系数抬升，再生铅冶炼利润小幅下滑。铅价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，但双宽周期中有色板块中期仍然偏多看待，后续仍需观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况。 镍 【行情资讯】 1月20日，镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报141360元/吨，较前日下跌0.67%。现货市场，各品牌升贴水涨跌不一，俄镍现货均价对近月合约升贴水为550元/吨，较前日下跌50元/吨，金川镍现货升水均价报7850元/吨，较前日上涨400元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格大幅上涨，10-12%高镍生铁均价报1028.5元/镍点，较前日上涨1元/ 镍点。 【策略观点】 虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期并未持续反映在显性库存中，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，建议观望。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.9万美元/吨。 锡 1月20日，锡价企稳回升，沪锡主力合约收报399000元/吨，较前日上涨2.44%。上期所期货注册仓单较前日减少461吨，现为8860吨。供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼开工率整体高位平稳。云南约87.81%基本持平、生产正常，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。缅甸佤邦复产节奏加快且锡价上涨提升复产积极性，叠加12月预计进口锡矿约5000吨，云南端原料紧张较前期明显缓解、后续进口仍有增量预期。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，上周沪锡期货价格大幅拉升，显著抑制下游采购意愿，目前企业普遍以刚需少量跟进为主，控制库存规模，现货流通未见明显释放，高升水格局下市场成交清淡，部分加工企业开工出现明显下滑。库存方面，截止2026年1月16日全国主要市场锡锭社会库存10636吨，较上周五增加2560吨。 【策略观点】 锡供需边际好转，短期累库趋势或对价格持续施压，叠加投机资金退潮，锡价或震荡运行。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：360000-420000元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000-51000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报152,431元，较上一工作日+5.52%，其中MMLC电池级碳酸锂报价149,500-156,400元，均价较上一工作日+8,050元（+5.56%），工业级碳酸锂报价146,200-153,200元，均价较前日+5.