喜临门深度传统家居新消费破局渠道向新AI求变升维突围国金轻工新消费

公司在地产红利消退背景下，积极求新求变，从供给侧逻辑下的制造为先，转向新消费思维下需求侧逻辑。 具体来看： 1渠道变革成效凸显，业绩核心增长引擎。 25Q1-Q3电商业务增速超30%，公司通过产品创新、精准营销与优质售后，有望延续增长势能，预计内销线上床垫业务26、27年保持25%+增速。< 喜临门深度：传统家居新消费破局，渠道向新AI求变升维突围【国金轻工&新消费】 公司在地产红利消退背景下，积极求新求变，从供给侧逻辑下的制造为先，转向新消费思维下需求侧逻辑。 具体来看： 1渠道变革成效凸显，业绩核心增长引擎。 25Q1-Q3电商业务增速超30%，公司通过产品创新、精准营销与优质售后，有望延续增长势能，预计内销线上床垫业务26、27年保持25%+增速。 长期来看公司推动线上线下货盘打通，构建“线上打爆引流+线下体验成交”的全链路协同模式。 2智能床垫成为公司第二增长曲线。 25年公司开启AI元年，智能床垫25年全年营收约3亿元，预计26-27年有望持续高速增长，营收分别达5.5亿元、6.2亿元。 高端线“aise宝褓”系列作为首批通过《家具智能等级评定及标识》最高L4级认证的产品，树立行业技术标杆；大众化产品线价格下探至万元内，加速市场渗透。 产学研合作筑牢技术壁垒，与强脑科技、清华大学等产学研合作，推动产品向主动健康管理跃迁。 3费用结构持续优化，营销重心转向精准数字化运营，25-27年销售费用率持续优化，叠加智能床垫等高毛利产品占比提升，盈利能力持续改善，为净利润增长提供有力支撑。 我们预计2025-2027年公司实现营业收入91.9亿/100.6亿/110.6亿元，同比+5.3%/9.5%/9.9%，归母净利润4.5亿/5.5亿/6.6亿元，同比+32.7%/12.0%/8.4%。 考虑到公司渠道改革进展顺利，智能类产品持续推广，给予公司2026年15X PE，对应目标价24.0元/股。