中国人身险银保渠道三十年演进与价值跃迁：破局而立，向新而生

保险Ⅱ行业深度报告 证券研究报告·行业深度报告·保险Ⅱ 破局而立，向新而生——中国人身险银保渠道三十年演进与价值跃迁 增持（维持） 投资要点 2025年08月12日 证券分析师孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 国内人身险银保渠道已历经近30年发展，可主要分为�大发展阶段。阶段一，银保业务初步探索期（1996-2000）：中国人身险业银保渠道起步，“分业经营，兼业代理”的银保合作模式初立。1996年，平安与农业银行合作，成为国内第一家尝试银保业务的公司。阶段二，银保业务 快速增长期（2001-2010）：银保业务进入增长的快车道，分红型的保险产品出现，其在购买流程和缴费方式上与银行本身的经营模式契合度高，推动了银保渠道的发展。2011年银邮渠道保费收入为4584亿元， 是2004年时的6.4倍。阶段三，银保渠道清虚时期（2011-2016）：多项 行业走势 49% 43% 37% 31% 25% 19% 13% 7% 1% -5% 保险Ⅱ沪深300 监管新政限制银行网点合作数量以及规范银保产品销售人员资质，此外2013年人身险预定利率提升以及2014年代理人渠道规模大幅增长导致个险渠道产品销量迅速增长，银保渠道市占率下滑。阶段四，政策引领去短期化，增额终身寿快速发展时期（2017-2023）：监管政策引导银保产品转向长期期交为主，头部险企加大发展银保渠道的力度，增额终身寿险脱颖而出，占据主流，2021年增额终身寿险占据期交产品年度销量前十中的七席。银保渠道新业务价值持续走高，银保渠道保费收入持续站稳万亿规模。阶段🖂，“新银保”发展时期（2024-至今）：2024年“报行合一”政策全面推行，银保渠道费率管控强化，行业平均佣金降低30%，推动费用优化与价值链向产品创新、服务升级转型。头部险企凭借优势实现份额集中提升，行业“马太效应”愈发明显。2024年银保渠道新单规模保费收入总计约为7568亿元，我们预计，未来随着“报行合一”政策进一步深化及银保渠道承接存款能力不断加强，银保新业务价值率及新单规模或超越个险渠道。 银保合作模式、法律环境及税收政策是推动银保渠道发展的关键。1）银保渠道在全球多个地区的人身险市场中占据重要的地位。在欧洲主要市场中，2019年近半数银保渠道渗透率超过50%，其中意大利、德国和法国等西南欧市场主要受益于较为有利的监管环境和递延税收政策 等因素，贡献了欧洲整体超85%的保费规模。2）依据有无资本纽带关系及合作深度划分，国际银行保险模式可大致分为包括协议代理模式、战略联盟模式、资本合作模式和金融集团模式四种。其中，前两者是没有资本联系的、相对较为浅层次的合作，后两种模式是有资本纽带联系、相对较为深层次的合作。3）欧洲银行保险的发展历经三个阶段，通过相互控股、交叉投资等资本运作将银行业务与保险业务相融合，产品也更加多样化，包括分红险、变额寿险、投资连结险等。4）美国人身险银保渠道依托金融集团并购模式聚焦年金市场。5）日本人身险则通过监管不断放开银保渠道限制逐步拓展银保渠道。 险企和银行共同发力，共振银保渠道，深耕养老及财富管理领域。1）中国人寿银保渠道有积极拓展银行合作数量，持续加强队伍专业化建设，不断丰富银保产品体系，巩固市场领先地位。2）中国平安依托集团协同优势打造银保新模式，扩充优质合作银行网点，打造新银保团队 “平安银行家”，深耕财富管理领域。3）中国太保寿险持续深化“长航行动”，打造差异化竞争优势，实施价值网点、价值产品、高质量队伍三大价值策略，有序布局战略区域。4）新华保险通过对银保渠道进行分层，通过多种手段和措施降低在银保渠道销售的成本，2024年银保渠道新业务价值同比增长5倍。6）展望银保渠道未来发展，外部应突破现有模式，寻求银保一体化合作模式，绑定私人银行客户资源，实现“双赢”有效发展，内部应追求深耕细耕，寻求多元化产品发展。 风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。 2024/8/122024/12/112025/4/112025/8/10 相关研究 《上海出台健康险新政，积极支持商保与创新药械发展》 2025-08-06 《中国人身险产品变迁历史与未来展望系列报告（三）》 2025-07-30 1/37 东吴证券研究所 内容目录 1.国内人身险银保渠道已历经近30年发展5 1.1.阶段一（1996-2000）：银保业务探索期，多家险企开拓银保渠道5 1.2.阶段二（2001-2010）：银保业务快速增长期，产品、险企齐助力6 1.2.1.银保代理机构增加激发市场活力6 1.2.2.险企与银行加强合作，银保渠道保费快速增长6 1.2.3.政策引领储蓄型人身险发展，分红型产品推动银保渠道腾飞7 1.3.阶段三（2011-2016）：银保渠道清虚时期，多方因素制约银保渠道发展8 1.3.1.新政出台，银保渠道“野蛮生长”被按下暂停键8 1.3.2.银保渠道市场份额下降严重，产品竞争已显疲态9 1.3.3.行业监管政策促使银保渠道健康发展10 1.3.4.代理人资格考试取消，代理人渠道快速扩张对银保渠道产生挤压11 1.4.阶段四（2017-2023）：政策引领产品去短期化，增额终身寿逐渐成为渠道支柱11 1.4.1.监管政策推动产品去短期化，期缴业务占比提升11 1.4.2.代理人渠道发展陷入瓶颈，银保渠道竞争激烈13 1.4.3.银保渠道价值重新被认可，增额终身寿成为新的产品支柱15 1.5.阶段🖂（2024-至今）：“报行合一”全面实施下的“新银保”发展时期16 1.5.1.银保渠道费用管理的规范化迈入新纪元16 1.5.2.“报行合一”全面实施下，银保渠道经营模式发生深刻变化18 1.5.3.利率下行催生“挪储”潮，银保渠道储蓄型产品持续承接存款19 2.海外发达人身险市场银保渠道发展经验借鉴20 2.1.国际银保合作的主要模式比较21 2.2.欧洲银保依靠良好的政策环境发展迅速23 2.3.美国和日本银保业务发展相对缓慢25 3.险企、银行共振发力银保渠道，深耕养老及财富管理领域26 3.1.头部险企齐发力，多项举措推动“新银保”建设26 3.1.1.中国人寿：银保渠道深化专业化经营，巩固市场领先地位26 3.1.2.中国平安：坚持价值转型战略，扩充优质合作银行网点28 3.1.3.中国太保：坚持价值银保策略，打造差异化竞争优势30 3.1.4.新华保险：银保渠道持续革新，规模价值双双跃升31 3.2.突破发展银保合作模式，精耕细作促银保再崛起33 3.2.1.突破现有模式，银保一体化合作模式可实现“双赢”33 3.2.2.深耕细耕银保渠道，多元化产品发展成为必然趋势34 3.2.3.深挖高净值护城河：绑定母行私人银行客户资源34 3.3.银保渠道是否有望超越代理人渠道成为国内人身险主渠道？35 4.风险提示36 2/37 东吴证券研究所 图表目录 图1：2004-2011年银行保险代理机构数量及同比增速6 图2：银保代理机构占全部保险兼业代理机构占比6 图3：2004-2011年银邮渠道保费收入及增速7 图4：2004-2006年人身险产品新单保费收入比较（亿元）8 图5：2011-2013年银邮渠道保费收入及同比增速10 图6：2011-2013年银邮渠道保费收入占比10 图7：2014-2016年银邮渠道保费收入及同比增速10 图8：保险行业代理人规模及增速11 图9：2014-2015年个险渠道及银保渠道市场份额11 图10：保险行业代理人占总人口、城镇人口比例13 图11：中国平安代理人月人均收入与社会平均月收入对比14 图12：2017-2021年银保原保险保费收入及增速14 图13：2021年银保渠道保费收入构成15 图14：2021年银保渠道保费收入构成15 图15：2017-2024年银保渠道新单总规模保费19 图16：银行渠道期交保费累计市场份额19 图17：工商银行一年期定存利率（%）19 图18：2019年欧洲主要国家人身险银保渠道渗透率情况21 图19：2004-2019年西班牙、法国、意大利的人身险保费收入银保渠道占比24 图20：2003-2021年日本人身险产品销售渠道结构变化（%）26 图21：2015-2024年中国人寿长险首年保费银保渠道占比27 图22：2015-2024年中国人寿银保渠道长险首年保费及同比增速28 图23：2015-2024年中国平安银保渠道在新单保费及新业务价值下占比28 图24：2020-2024年中国平安银保渠道新单保费及同比增速29 图25：2020-2024年中国平安银保渠道新业务价值及同比增速29 图26：2020-2024年中国太保银保渠道在新单保费及新业务价值下占比30 图27：2020-2024年中国太保银保渠道新单保费及同比增速31 图28：2020-2024年中国太保银保渠道新业务价值及同比增速31 图29：2017-2024年新华保险银保渠道在新单保费及新业务价值下占比31 图30：2020-2024年新华保险银保渠道长期险首年保费及同比增速33 图31：2020-2024年新华保险银保渠道新业务价值及同比增速33 图32：2000-2023年中国人身险保费渠道占比情况35 表1：国内人身险银保渠道发展阶段5 表2：各险企逐步开启银保渠道5 表3：2001年各险企投资连结险设计差异7 表4：《关于进一步加强商业银行代理保险业务合规销售与风险管理的通知》主要内容9 表5：2016-2022年保险产品相关重大政策12 表6：2021年期交产品年度销量前十产品列表16 表7：银保渠道“报行合一”政策梳理17 表8：银保合作的四种模式比较22 3/37 东吴证券研究所 表9：日本银保渠道逐步放开的过程25 表10：平安银行家“职业”+“创业”双模式保障29 表11：太保寿险与主要银行战略合作情况30 表12：新华保险2018年度原保险保费收入居前5位的保险产品32 表13：新华保险2024年度原保险保费收入居前5位的保险产品32 表14：险企、银行战略联盟合作情况33 表15：中荷人寿2024年度原保险保费收入居前5位的保险产品34 4/37 1.国内人身险银保渠道已历经近30年发展 随着上世纪国内储蓄型保险产品的出现，银保渠道于1996年开始逐渐走进国内公众的视野。1）银保渠道作为保险重要投保渠道之一，其优势是银保产品普遍简单明了、收益清晰、投保方便、费率较低，投保人可以直接与银行工作人员签订保险合同。另外，保险公司与银行间只是合作关系，银行只提供销售渠道赚取佣金，并不承担任何担保责任。2）银保渠道销售的保险产品往往不允许保险公司的代理人同时销售，其品种相对来说比较少，主要集中在分红险、万能险和投连险等储蓄产品上。而个险则是保险公司业务员自主开展保险业务，属于保险公司自有的渠道。个险销售的险种种类则比较多，通常以长期保障险为主，通常包括重疾险、分红保险、教育类保险、养老保险等。3）中国人身险业银保渠道已历经近30年发展，大致可分为�个发展阶段：一是银保业务 初步探索期（1996-2000），二是银保业务快速增长期（2001-2011），三是银保渠道清虚时期（2012-2016），四是增额终身寿产品爆发时期（2017-2023），�是“新银保”发展时期（2024-至今）。 表1：国内人身险银保渠道发展阶段 发展阶段 时间 主要情况 阶段一 1996-2000 银保业务探索期，多家险企开拓银保渠道 阶段二 2001-2011 银保业务快速增长期，渠道产品、保费快速增长 阶段三 2012-2016 银保渠道清虚时期，多方因素制约银保渠道发展 阶段四 2017-2023 政策引领产品去短期化时期，增额终身寿逐渐成为渠道支柱 阶段� 2024至今 “报行合一”全面实施下的“新银保”发展时期 数据来源：东吴证券研究所整理 1.1.阶段一（1996-2000）：银保业务探索期，多家险企开