公司概览：鸣鸣很忙是一家折扣零食连锁企业，拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大品牌。截至2025年11月底，门店数量达2.1万家，2025年前9个月GMV为661亿元，同比增长75%。公司2023年全年/2024全年/2025年1-9月收入分别为103/393/463亿元，同比增长140%/282%/75%。毛利率分别为7.5%/7.6%/9.7%，净利润分别为2.2/8.3/15.6亿元，同比增长203%/283%/216%，净利率分别为2.1%/2.1%/3.3%。2023年11月完成对赵一鸣食品的收购，自2023年12月起并表。公司以加盟模式扩张，主要通过收取加盟费和销售产品获得收入。门店主要布局下沉市场，59%的门店位于县城及乡镇，覆盖中国除新疆、西藏和青海外的所有省份。产品涵盖烘焙食品、饼干、坚果及籽类等，SKU数要求至少1,800个。产品平均价格比线下超市同类产品便宜约25%。
行业状况及前景：中国食品饮料零售行业市场规模从2019年的5.5万亿元增长至2024年的7.1万亿元，复合年增长率为5.2%。休闲食品饮料零售行业占2024年中国食品饮料产品GMV总额的53.0%，市场规模从2019年的2.9万亿元增长至2024年的3.7万亿元，复合年增长率为5.5%。竞争格局分散，前五大连锁零售商仅占4.2%的市场份额。鸣鸣很忙在中国连锁零售商中排名第四，占0.8%市场份额；在中国休闲食品饮料零售行业排名第一，占1.5%市场份额。
优势与机遇：品牌知名度高，形象深入人心；保持快速增长；产品能力和供应链优势；门店网络深入广泛；全流程数字化能力助推运营。
弱项与风险：行业竞争激烈，同质化程度高，对选品、选址和运营能力要求高；依赖加盟商经营，加盟商表现影响品牌形象。
招股信息：招股时间为2026年1月20日至2026年1月23日，上市交易时间为1月28日。基石投资人包括腾讯、淡马锡、BlackRock等，认购股份约占36%-46%。预计净募资31.2亿港元，用途包括提升供应链能力、门店网络升级、品牌建设、科技能力提升、战略投资和营运资金。
投资建议：招股价为229.6-236.6港元，预计发行后市值491.6-506.6亿港元。预期2025年全年净利润不少于23亿元，对应PE为19.6x-20.2x。考虑公司增速较快，定价合理。给予IPO专用评分6.0。
