一、市场行情回顾
- 期货价格：螺纹钢主力合约增仓13280手，成交量缩量至936583手，跌破5日、130日、60日均线，收于3111元/吨，下跌37元/吨，跌幅1.18%。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3280元/吨，下跌10元。
- 基差：期货贴水现货169元/吨，基差较大，有一定支撑。
二、基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：产量环比下降0.74万吨至190.3万吨，开工率78.84%，炼铁产能利用率85.48%，盈利率39.83%，日均铁水产量228.01万吨，产量小幅回落，同比偏低，支撑价格。
- 需求端：表观消费量环比上升15.38万吨至190.34万吨，连续三周回升，冬储需求可能启动。
- 库存端：总库存环比下降0.04万吨至438.07万吨，小幅去库，社库累库5.23万吨但处于低位，厂库去库5.27万吨，下游需求偏弱，贸易商冬储。
- 宏观面：中央经济会议灵活运用降准降息政策，稳定房地产市场；美联储降息25基点符合预期，宏观预期稳中偏好。十五五规划建议钢铁行业“减量发展”，政策拖底需求，但增量需求有限。
三、驱动因素分析
- 偏多因素：库存低位、供应端减产、产能严控、政策拖底、节后需求回暖、宏观宽松。
- 偏空因素：春节后累库超预期、去化放缓、高炉复产加速、冬储需求谨慎、地产需求下行、出口受限、经济复苏乏力。
四、短期观点总结
- 需求季节性走弱，但本周数据回升显示冬储启动，产量同比偏低且政策收缩产能提供支撑，库存低位压力不大，成本端铁矿、双焦走弱导致成本支撑下移。
- 房地产需求下行限制上方空间，基建需求或存韧性，但今日增仓下跌，成交量连续三天缩量，短期可能走弱，不宜追空，关注前期低点支撑。
