一、市场行情回顾
- 期货价格：螺纹钢主力合约增仓49987手，成交量缩量至1134404手，跌破5日和30日均线，收于3098元/吨，下跌49元/吨，跌幅1.56%。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3240元/吨，下跌10元。
- 基差：期货贴水现货142元/吨，基差较大，有一定支撑，冬储仍有性价比。
二、基本面数据
- 供应端：产量环比上升0.28万吨至199.83万吨，同比上升22.16万吨，钢厂复产加快，短期压制价格，但需关注产能恢复持续性。
- 需求端：表需环比下滑9.12万吨至176.4万吨，同比增加97.85万吨，需求同比回暖，节前冬储支撑仍在。
- 库存端：总库存环比上升23.43万吨至475.53万吨，同比大降177.6万吨；社库同比降123.88万吨，厂库同比降253.72万吨，库存整体处于低位，压力同比缓解。
- 宏观面：央行释放宽松信号，财政支出力度不减，但房地产需求拖累，增量需求有限，宽松周期提供支撑，需求上限决定压力。
三、驱动因素分析
- 偏多因素：库存近三年低位、供应端减产、产能严控、政策托底需求、节后需求边际回暖、宏观预期宽松。
- 偏空因素：春节后累库超预期、去化放缓、高炉复产加速、冬储需求谨慎、地产需求下行、出口受限、经济复苏乏力。
四、短期观点总结
- 当前市场处于春节前传统淡季，供给端高位但短流程钢厂停产逐步缓解压力；需求端工地停工、冬储结束致持续疲软，库存累积压力显著。
- 价格运行区间受成本支撑与宏观情绪制约，预计短期低位震荡，波动有限。节后行情取决于库存去化速度与政策托底力度，特别是“两重”项目落地节奏与基建投资兑现情况。下方关注前期平台支撑。
