一、市场行情回顾
- 期货价格：螺纹钢主力合约增仓92067手，成交量放大至746349手，跌破5日、30日、60日均线，收于3027元/吨，下跌27元/吨，跌幅0.88%，最低3005元/吨，最高3060元/吨。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3210元/吨，下跌10元。
- 基差：期货贴水现货183元/吨，基差较大。
二、基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：节前产量回落，2月13日当周产量169.16万吨，减少22.52万吨，主要因电炉钢厂检修，长流程钢厂开工率维持高位，但整体供应压力缓解。
- 需求端：终端需求季节性萎缩，2月上旬贸易商日均成交量约2.8万吨，环比下降超20%；表观消费量连续三周回落至147.6万吨，为近年同期最低，房地产新开工与基建资金到位偏弱，“有价无市”。
- 库存端：累库加速，截至2月13日社会库存423.23万吨，周环比增57.31万吨；钢厂库存增9.94万吨至163.59万吨；总库存586.82万吨，为近年同期高位，库存去化压力显著。
- 成本与利润：钢厂盈利率稳定在38%-40%，原料端铁矿石港口库存超1.7亿吨（创五年新高），焦煤进口增长，成本支撑减弱。
- 宏观面：“十五五”政策预期升温，基建项目提前下达，托底预期增强，但短期受美国关税加征扰动，市场情绪谨慎，需求恢复节奏不确定，进入“政策博弈期”。
三、驱动因素分析
- 偏多因素：库存绝对水平处历史低位，政策预期升温，供应端收缩。
- 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空。
四、短期观点总结
节后首个交易日螺纹钢大幅增仓放量下跌创近7个月新低，技术面承压5日、30日、60日均线，偏空走势，未现止跌迹象。基本面弱现实主导，政策有宽松预期，但双焦铁矿跌幅较大导致成本支撑减弱，预计短期维持偏弱走势。未来关注需求复苏力度和供需演变情况。
