每日报告精选

每日报告精选（2026-01-19 09:00——2026-01-20 15:00）......................................................................2 宏观专题：《总量稳健，结构优化》2026-01-19........................................................................................................2海外策略研究：《地缘事件与财报季交织，科技结构冲高》2026-01-20................................................................2策略观察：《主动外资大幅流入A股与港股》2026-01-19.......................................................................................3策略观察：《资产概览：贵金属与日韩权益领涨》2026-01-19................................................................................4资产配置周报：《特朗普扰动地缘政治局势，建议超配黄金》2026-01-19............................................................5行业跟踪报告：房地产《通胀好转，资产价格预期受益》2026-01-20..................................................................5行业事件快评：投资银行业与经纪业《完善监管制度，打开稳步发展长期空间》2026-01-19...........................6行业双周报：军工《两航天央企锚定“十五五”航天强国目标，俄称打击乌军工设施》2026-01-19...................7行业跟踪报告：有色金属《波动不改上行趋势》2026-01-19..................................................................................8行业跟踪报告：钢铁《钢铁行业周报数据库20260117》2026-01-19......................................................................9行业跟踪报告：机械行业《液氩均价延续同比上涨趋势；液化空气收购韩国气体公司DIG Airgas》2026-01-19.............................................................................................................................................................................10行业跟踪报告：钢铁《铁矿库存创历史新高》2026-01-19....................................................................................10行业周报：公用事业《公用事业数据周报_20260119》2026-01-19......................................................................11行业跟踪报告：房地产《风雨之后，等待彩虹》2026-01-19................................................................................12行业跟踪报告：商业银行《利息净收入增速转正，业绩延续改善趋势》2026-01-19........................................13行业双周报：机器人《1X Technologies发布“世界模型”，Skild AI获14亿美元融资》2026-01-19...............14公司跟踪报告：中国中免（601888）《强强联手LVMH，开启新纪元》2026-01-20..........................................14海外报告：中国太平（0966）《投资收益改善叠加税收政策影响，盈利大幅提振》2026-01-20.......................15金融工程周报：《风格Smart beta组合跟踪周报（2026.01.12-2026.01.16）》2026-01-20....................................16市场策略周报：《二永债：利差修复扩散至中长端可期》2026-01-20..................................................................16专题研究：《带“负久期”特征的基金产品平均超额收益再测算》2026-01-19.......................................................17市场策略周报：《地方债下周发行规模2316亿元，下半月供给有所提速》2026-01-19.....................................17 每日报告精选（2026-01-19 09:00——2026-01-20 15:00） 宏观专题：《总量稳健，结构优化》2026-01-19 李林芷（分析师）021-38676666S0880525040087 2025年中国经济完成全年目标，全年GDP同比增长5.0%，四季度增速4.5%，受基数抬升影响较前期小幅回落。四季度经济核心特征为双重分化持续演绎，一是供给与需求分化，工业生产表现强劲，但产能与需求结构性错配问题仍存；二是外需与内需分化，出口结构优化支撑外需韧性，而内需受消费与投资拖累修复缓慢。 梁中华（分析师）021-38676666S0880525040019 经济结构性分化持续，转型期新兴动能表现亮眼。生产端亮点突出，工业12月增速扭转此前放缓趋势，高端制造与绿色转型双轮驱动，服务业生产指数同比增长5.0%，信息传输、金融等现代服务业增速显著回升。消费端呈现结构优化、年末承压特征，乡村消费、线上消费、升级类商品及服务消费表现亮眼，但汽车、地产链等大宗消费表现一般。投资端持续承压，资金约束、项目储备不足及需求平淡是主要制约因素。 下一阶段政策重心将聚焦扩大内需，消费端深化消费品以旧换新、培育服务消费新增长点，投ff资端发力新基建与设备更新、持续推进保交楼，以对冲外需不确定性与内需疲软压力。 风险提示：外部不确定性加强，国内需求超预期回落。 海外策略研究：《地缘事件与财报季交织，科技结构冲高》 陈菲（分析师）021-38676666S0880525040127 2026-01-20 市场表现：上周新兴市场持续上涨。股市方面，MSCI全球+1.9%，其中MSCI发达+1.3%、MSCI新兴+6.8%。债市方面，美国、日本10Y国债利率大幅上升。大宗方面，天然气涨幅靠前，玉米跌幅靠前。汇率方面，美元升，英镑贬，日元贬，人民币升。上周港股可选消费+材料领涨，美股防御板块偏强，欧股科技+能源更优。 交投情绪：上周中国股市交投情绪攀升。从成交看，上周A/港/美股成交上升，欧/日/韩股成交下降。从情绪看，港股投资者情绪环比上升、处历史偏高位，美股投资者情绪处于历史高位。从波动率看，上周美/欧/日股波动率上升，而港股波动率下降，此外美债波动率下降。从估值看，上周发达市场/新兴市场估值均较前周提升。 盈利预期：上周美股盈利预期上修，其中财报季金融业预期上修最明显。横向对比来看，截至2026/1/16，上周美股2025年盈利预期边际变化表现最优，欧股、港股次之，日股表现最末。其中：1）港股盈利预期下修，恒生指数2025年EPS盈利预期从-1.8%下修至-1.9%。2）美股盈利预期上修，标普500指数2025 年EPS盈利预期从+10.3%上修至+10.4%。3）欧股盈利预期维稳，欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期维持-4.6%不变。 经济预期：上周中美景气不同程度有所回升。过去一周，花旗美国经济意外指数上升，或因CPI通胀数据低于预期、美联储新主席人选变数等影响；欧洲经济意外指数下降，或受特朗普对不支持美国获得格陵兰岛计划的国家加征关税冲击；花旗中国经济意外指数回升，或受央行下调各类结构性货币政策工具利率等政策提振。 资金流动：上周新任美联储主席人选变数仍存。从央行政策利率看，特朗普发言致使沃什当选概率上升，叠加新披露通胀数据喜忧参半，市场预期美联储降息概率有所下降。截至1/16，市场预期联储26年降息1.8次，较前周小幅下降。美元流动性转松。SOFR-OIS利差较上周走扩。全球微观流动性上，11月资金主要流入中国大陆、美国、韩国、印度与欧洲；上周港股通延续流入港股。 风险提示：部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。 策略观察：《主动外资大幅流入A股与港股》2026-01-19 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 市场定价状态：市场成交热度抬升，赚钱效应边际下降。1）市场情绪（上升）：本期市场交易换手率抬升，全A日均成交额上升至3.5万亿，日均涨停家数升至75家，最大连板数为13板，封板率降至65.8%，龙虎榜上榜家数为97家；2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至54.1%，全A个股周度收益中位数下降至0.4%；3）交易集中度（上升）：二级行业交易集中度上升，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有22个，其中计算机、传媒等5个行业换手率处于99%以上。 郭胤含（分析师）021-38676666S0880524100001 田开轩（分析师）021-38676666S0880524080006 A股资金流动：本期融资资金持续大幅流入，ETF资金大幅流出。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至67.2亿，公募基金股票仓位整体下降；2）私募：1月私募信心指数较12月增长0.5%，仓位创25年内新高（截至12/12）；3）外资：流入10.7亿美元（截至1/14），北向资金成交占比历史分位数（MA5）降至5.2%；4）产业资本：本期IPO首发募集为14.8亿元，定增规模为1068.1亿元，未来一期限售股解禁规模为465.0亿元；5）ETF：被动资金流出554.9亿元，流出规模大幅增加，被动成交占比环比上升至7.5%，行业成交集中度CR5再度回落；6）融资：本期净买入额上升至913.1亿元，成交额占比下降至11.2%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。 A股行业配置：外资和ETF共同流入有色金属。1）外资：（截至1/14）有色金属（+42.0百万美元）/电子（+27.0百万美元）净流入居前，通信（-1.3百万美元）/家用电器（-1.2百万美元）净流出居前；2）融资：（截至1/15）计算机（+123.7亿元）/电子（+103.9亿元）净流入居前，美容护理（-0.1亿元）/建筑材料（-2.8亿元）净流出；3）ETF：被动资金在行业层面流动分化明显，计算机（+109.2亿元）/有色金属（+75.7亿元）净流入居前，二级行业中软件开发/IT服务净流入居前；电子（-188.2亿元）/电力设备（-140.2亿元）净流出，