统计局12月70城房价数据点评：市场整体承压，一线城市显现微弱韧性

核心观点与关键数据

2025年12月70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大，显示房地产市场仍处于深度调整期，总体价格下行压力持续。然而，一线城市显现微弱韧性，新房及二手房价格环比降幅均收窄，与二、三线城市形成对比，表明一线城市房价调整速率放缓。

环比数据

• 一线城市：新房价格环比下降0.3%（较11月收窄0.1个百分点），二手房价格环比下降0.9%（较11月收窄0.2个百分点）。
• 二线城市：新房及二手房价格环比均下降0.4%（新房降幅扩大）。
• 三线城市：新房及二手房价格环比均下降0.7%（降幅扩大）。

同比数据

• 一线城市：新房价格同比下降1.7%（较11月扩大0.5个百分点），二手房价格同比下降7.0%（较11月扩大1.2个百分点）。
• 二线城市：新房及二手房价格分别下降2.5%和6.0%（降幅均扩大）。
• 三线城市：新房及二手房价格分别下降3.7%和6.0%（降幅均扩大）。

结构性特征

• 二手房压力更为显著：各线城市二手房价格同比降幅远超新房，表明居民房价预期下行，并挤压新房定价。
• 城市内部分化：一线城市相对二、三线城市表现更稳健。

研究结论

• 短期：基本面进一步下行有望推动政策宽松预期，板块估值或修复。
• 长期：房企需在新模式下发展，建议关注具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业。

投资建议

• 维持房地产行业“同步大市”评级。
• 短期：关注政策宽松带来的估值修复机会。
• 中长期：聚焦核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业。

风险提示

• 政策效果不及预期风险，房企信用风险，市场信心、盈利能力下滑，销售不及预期，资产减值风险等。