白糖日报
白糖日报 白糖日报 第一部分数据分析 研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425联系方式：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第二部分行情研判 【重要资讯】 1.根据巴西甘蔗技术中心(CTC)数据，12月巴西中南部地区的甘蔗平均单产为73.4吨/公顷，较2024年同期的58吨/公顷增长了26.6%。2025/26榨季累计(4月至12月)单产同比下降4.6%，为74.7吨/公顷，而上一榨季同期为78.3吨公顷。 2.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西1月前三周出口糖和糖蜜143.66万吨，较去年同期的131.69万吨增加11.97万吨，增幅9.09%；日均出口量为13.06万吨。2025年1月，巴西糖出口量为206.22万吨，日均出口量为9.37万吨。 3．海关总署公布的数据显示，2025年12月份我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)6.07万 吨;其 他 固体 糖 及 未 加 香 料 或 着 色 剂 的 糖 浆 、 人 造 蜜 及 焦 糖(税 则 号17029090)0.11万吨;含香料或着色剂的甘蔗糖或甜菜糖水液(21069061)0.16万吨，糖浆三项合计6.34万吨。 同期我国进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号17029012)0.18万吨;甘蔗糖、甜菜糖与其他食品原料的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(21069062)0.45万吨，预混粉两项合计0.63万吨。2025年12月份我国进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。2025年我国进口糖浆、预混粉合计118.88万吨，同比减少118.79万吨。25/26榨季截至12月底我国进口糖浆、预混粉合计29.96万吨，同比减少33.95万吨。 4.相关部门公布的数据显示，12月份我国境外甘蔗进口量81.84万吨，同比增加18.02万吨。25/26榨季截至12月底我国境外甘蔗进口量100.96万吨，同比增加13.35万吨。其中云南进口境外甘蔗99.08万吨，广西进口境外甘蔗1.88万吨，其中从缅甸进口境外甘蔗56.14万吨，从老挝进口境外甘蔗42.52万吨，从越南进口境外甘蔗2.31万吨。 【逻辑分析】 国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响。但是由于糖价已经跌至低位且目前大宗商品偏强，因此预计美糖价格短期底部震荡走势。 国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。此外前两天海关公布的数据显示，2025年我国累计进口食糖491.88万吨，同比增加56.22万吨，2025年食糖进口量超预期，大量进口糖也给国内市场以压力。供应端压力明显，短期内预计郑糖仍将维持下跌趋势。但是考虑目前糖价已经偏低，且盘面价格已经跌破国内大部分榨糖企业的成本线，而国际糖下方的支撑作用也非常强，对国内的糖价有一定的支撑，因此预计白糖下跌的空间不大。预计5月合约在前低附近支撑作用非常强。 【交易策略】 1.单边：国际糖价短期预计底部震荡。5月合约预计短期内偏弱，但是与向下空间相对有限，前低附近支撑作用大。 2.套利：观望。 3.期权：卖出看跌期权。 (刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第三部分相关附图 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告 所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
