第一部分数据分析
- 研究员：刘倩楠
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第二部分行情研判
【重要资讯】
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巴西甘蔗产量数据：
- 2024年12月巴西中南部甘蔗平均单产为73.4吨/公顷，同比增长26.6%。
- 2025/26榨季累计单产同比下降4.6%，为74.7吨/公顷。
- 巴西1月前三周出口糖和糖蜜143.66万吨，同比增长9.09%；1月总出口量206.22万吨。
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中国进口数据：
- 2025年12月中国进口糖浆、预混粉合计6.34万吨，同比减少12.08万吨。
- 2025年累计进口118.88万吨，同比减少118.79万吨。
- 25/26榨季截至12月底进口29.96万吨，同比减少33.95万吨。
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中国境外甘蔗进口：
- 2025年12月进口81.84万吨，同比增长18.02万吨。
- 25/26榨季截至12月底进口100.96万吨，同比增长13.35万吨。
- 主要来源：云南（99.08万吨）、缅甸（56.14万吨）、老挝（42.52万吨）。
【逻辑分析】
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国际市场：
- 巴西糖供应压力逐渐缓解，但北半球糖产增产可能超预期，美糖价格短期底部震荡。
- 糖价已跌至低位，大宗商品偏强提供支撑。
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国内市场：
- 国内白糖压榨高峰期，产量大概率增加，供应端压力明显。
- 2025年进口量超预期（491.88万吨），进一步加剧国内市场压力。
- 糖价已跌破多数企业成本线，国际糖价下方支撑强，下跌空间有限。
- 5月合约前低附近支撑作用显著。
【交易策略】
- 单边：国际糖价短期底部震荡，5月合约短期内偏弱但向下空间有限。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
第三部分相关附图
（数据来源：银河期货，WIND）
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