首次覆盖：深耕工业检测，平台化产业布局驱动增长

核心结论

预计公司2025年-2027年归母净利润分别为2.05亿元、3.47亿元、5.27亿元，对应PE为61.35x、44.50x、35.71x。首次覆盖，给予“买入”评级。

公司概况

日联科技是国内工业X射线智能检测领域的头部企业，专注于工业X射线检测装备的研发与生产，在核心部件X射线源领域实现技术突破。产品广泛应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等领域。公司拥有上百款标准化设备，覆盖下游工业领域，技术能力从离线到在线，以及2D、2.5D、3D/CT、原位CT检测技术全覆盖。公司积极拓展海外市场，产品销售覆盖全球70多个国家及地区，形成“3+3”产业布局。

业务分析

1. X射线检测业务

   • 公司是国内最早进入集成电路及电子制造领域的厂商之一，深耕近二十年，是国内龙头企业。
   • 公司处于新能源电池领域国内领先地位，产品可应用于动力类、消费类、储能类电池检测。
   • 公司在铸件焊件及材料领域已发展成为国内龙头，产品广泛应用于各类工业领域影像检测。
   • 公司积极开发迭代X射线检测设备，实现面向下游工业领域的全面覆盖。

2. 技术优势

   • 公司突破X射线源核心技术，实现X射线源从基础原材料研制到一体化装配全套工艺的全面覆盖。
   • 公司自研的开管射线源及一体化大功率小焦点射线源已实现小批量出货。
   • 公司率先构建了工业X射线检测“数据+算法+算力”的AI智算闭环，巩固扩大企业的技术和应用领先优势。

3. 外延战略

   • 公司通过投资并购的方式，在视觉、声学、多光谱、电性能等检测技术领域进行布局，与X射线检测技术形成协同互补。
   • 公司先后投资新加坡SSTI、珠海九源、Creative International LLC等企业，或将为公司检测业务带来新的增长空间。

市场分析

• X射线检测技术持续迭代，新兴应用场景加速增长。
• 国内设备商快速成长，积极开拓高端市场。
• 国内X射线检测设备市场方兴未艾，国内设备商渗透率不断提高。

盈利预测与估值分析

• 预计公司2025年-2027年归母净利润分别为2.05亿元、3.47亿元、5.27亿元，对应当前PE为61.35x、44.50x、35.71x。
• 结合公司的盈利预测，公司当前股价低于其内在价值，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 公司新产品落地和商业化不及预期。
• 宏观经济不及预期。