核心观点与总结
渠道库存与采购需求
- 25Q4北半球冬储行情未启动,跨国公司等采取“即买即用”策略,维持充裕现金流。
- 当前全球渠道库存维持在30-45天,低于22年之前的45-60天水平,处于极限状态。
- 农药作为刚需品种,25Q4未下的订单将在26H1用药旺季集中爆发,供需关系阶段性偏紧,带动行业景气度加速修复。
出口退税政策影响
- 自2026年4月1日起,取消部分农药原药及中间体出口增值税退税,包括草铵膦、精草铵膦、乙酰甲胺磷等。
- 预计4月1日前,海外客户将提前抢购草铵膦、精草铵膦等原药,26H1旺季也将带动草甘膦等其他品种需求。
- 根据百川资讯数据,1月15日草铵膦上涨至4.6万元/吨,精草铵膦上涨至5.8万元/吨,价格有望持续修复。
研究结论与推荐
- 重点推荐:草铵膦核心标的【利尔化学】,草甘膦核心标的【江山股份】【兴发集团】,以及农药行业龙头标的【扬农化工】。