申万金属继续推荐华峰铝业Q4需求旺盛无惧取消出口退税Q4

2024-12-05 未知机构木子学长v3.5

Q4新能源汽车需求旺盛，预计公司出货量环比增长，订单饱满，展望25年出货量同比增长，主要得益于高端产品放量及成品率持续提升，吨盈利仍有上行空间。

铝材退税政策取消影响有限，长期利好公司出口份额提升：公司出口比例为30%，23年海外售价、加工费高于公司36%/71%，涨价空间充足，预计顺价顺畅。国内依赖出口退税的企业将面临压力，公司竞争优势更强，海外份额有望进一步提升。

行业竞争格局稳定集中（CR3 50%），华峰ROE 20%+高于其他企业（均低于5%），产品非标，价格战下加工费稳定，行业仅一家龙头健康盈利。数据中心、储能、远景空调等提供额外需求增量，远景空调市场相当于半个汽车市场。

预计24-26年净利润为12.5/16.0/19.0亿元，对应25年PE仅11倍，连续五年净利润增速30%+，ROE 20%+，为优质成长股，请重视！

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