hcdx湖南裕能25全年预告点评单吨盈利继续上行超预期公司

公司25年归母净利约为11.5-14亿，同比增长94-136%，扣非净利11-13.5亿，同比增长93-137%。 25Q4出货32-35万吨，25年超110万吨较24年大增55%+。 25Q4扣非归母中值约5.9亿，预计单吨净利约0.17-0.18万元，环比提升约6-700元/吨。 考虑到 hcdx湖南裕能25全年预告点评：单吨盈利继续上行，超预期 公司25年归母净利约为11.5-14亿，同比增长94-136%，扣非净利11-13.5亿，同比增长93-137%。 25Q4出货32-35万吨，25年超110万吨较24年大增55%+ 25Q4扣非归母中值约5.9亿，预计单吨净利约0.17-0.18万元，环比提升约6-700元/吨。 考虑到12月LC期货大幅上行但是SMM调价速度慢，我们认为Q4主要是高端产品进一步提升和部分涨价落地影响利润端上行。 公司成本领先全行业，26年磷源一体化也将逐渐贡献利润，继续强化优势，26全年有望出货150万吨+，考虑到供需关系偏紧，单位盈利若继续上行至2/3k，净利对应30/45e，考虑增发47.9亿后对应17x/12x，继续重点推荐。